政策来了,市场为何不领情?

吴佳

温家宝总理在湖北考察时首提把稳增长放在更重要的位置，这是中国经济政策再度转向的信号；在此之后的国务院常务会议上，又提出要加大预调微调的力度。本周大盘的走势均受到上述消息的影响，屡屡出现冲高的态势，但最终得不到足够买盘的响应，攻势无疾而终。市场似乎表现对利好的麻木。当然，也可以解释为，市场在对不断下滑的经济增长作反应，对经济刺激的效果还表现出现乐观的态度。

为什么市场对刺激经济提不起神呢？比较合理的解释是09年的强心针注入之后虽有效果，但后遗症太大了，社会至今还在为之买单。时隔不久再次开出类似的方子，市场还是有余悸的——四万亿留给社会的是什么呢？漂亮的数据和更加高昂的生活成本。数据是给别人看的，可以写入政绩，而生活却是老百姓要实实在在承受的：房价比危机前更高的，而且有刹不住车的感觉，生活日用品越涨越高，贵得离谱，与之背离的是CPI仍然惊人稳定与低企，我们的CPI数据经常比隔岸的香港还低不少。

如果再来一次四万亿，会不会再有一次漂亮数据与高涨生活成本的组合，这是一般百姓的担心；而对于资本市场，则看到全球目前都在为前次的救市买单。中国也不例外，银行的高额利润后面是大家都担心的坏账，刺激经济的成本在增加，但效果却在递减，这是最不愿看到，却最有可能出现的。所以，政策来了，大家还是高兴不起来。

刺激经济有很多种办法，以中国现在的税收水平，大力减税无疑是刺激经济最有效、最直接的方式，且可与政治体制改革相匹配，利国利民。为何始终囿于结构性减税的框框呢？显然还是因为体制改革未到位，减税将使得“三公”消费减少，利益群体受损，必然遭遇重大阻力。不能改革，而只是改良，社会生产力显然会被抑制。在经济下滑如此严重的情况下，财政收入虽然增速减缓，但实实在在是增加的，非税收入更是以50%的速度增长，只有共克时艰、减轻税负，才能给企业以活路。

现在遗憾的是，非但没有大力减税的构想，在一些事务上，还在变相增加企业，特别是私企的负担。

当然，现在万幸的是楼市调控还没有放松的调子，中央与地方的博弈似乎还在进行。但本周四社科院关于房地产市场的研究报告（蓝皮书）出炉，其中有两个说法需认真推敲：一是楼市调控抵制了部分刚需，二是今年部分城市具体限购措施可能有所变化。考虑到社科院的官方背景，这样的报告会不会是楼市政策松动的前兆？刚好在报告出台的第二天，媒体就传来厦门楼市政策微调、购房资格人数会增加的消息。社科院的预测非常的精准。这些信号也让人想起09年的刺激经济，先是死守楼市调控不松动的底线，但在连续的经济数据出来都不理想的情况下，终于政策向现实低了头。这次会不会是历史的重演？如果这样，政策如果连续数月不奏效之后，是不是应该警惕楼市调控的彻底放松？

股市对当前形势的反应不单是弱，而且是相当地弱。周五市场的加速下跌，使得周线破位的概率提升，月线下跌的概率也在增加。如果月线走坏了的话，则今年全年的升势可能将告一段落。

现实是摧破理想的残酷试金石。欧元区的梦想可能会到此结束，或者说会以希腊的退出引出欧元区终结的开始。希腊为什么不能退出欧元区？在经济大幅衰退，百业待兴之际，欧元成为复苏的绊脚石，只有货币大幅贬值，才可能踏上复苏之路。因此，希腊得和欧元拜拜。西班牙呢？看经济衰退的程度。这些都证明欧元的设计太过理想了，如果不是从政治的角度，而只是从经济的角度出发，对希腊退出或欧元解体大概就不会有这么多阻力了。

希腊退出带来的振荡是难免的，再加上欧元区的经济状况每况愈下，我们期望的稳外需可能要落空。美元强劲上扬，非美货币接连下挫，是不是资金都开始涌向美元？新兴市场国家已经感资金流出的压力，在这点上，中国也不例外。