我国广义货币供应量与经济增长关系的实证分析

[摘 要]本文通过对广义货币供给和国内生产总值的增长率之间的分析得出二者之间相互影响的关系。选取1990到2011年22年的数据，运用实证研究的方法与技术，利用计量经济学的ADF检验测算变量序列的变化规律及其平稳性特征，采用 D—W检验方法来检验自相关性，利用LS最小二乘法测算货币与产出的线性关系，以及货币变量在多大程度上是引发产出变化的原因，并用模型进行合理的预测与建议。

[关键词]GDP M2 计量模型

一、引言

货币供应量是我国货币政策的中介目标，它在货币政策体系中起着举足轻重的作用。货币供应量水平作为一个国家货币政策调节的主要对象，其变化情况是制定货币政策的主要依据之一。我国于1998年停止了对国有商业银行贷款规模的限额调控，因此，货币供应量成为唯一中介调控对象。一直以来，货币供应量与价格、总产出之间的相互关系都是宏观经济学争论的焦点，也是货币经济学研究的核心问题之一。本文将利用计量经济学模型对GDP 与M2 关系加以实证分析。

二、数据的选择与模型的构建

本文选取1990年到2011年共22年的数据进行分析。数据来自中国统计年鉴。首先对其进行了格兰杰因果检验，从检验结果来看，显示它们不影响对方的概率分别为0.657%、0.109%，可以认为GDP和M2是互相影响的。由于M2属于央行可控指标，所以本文选取lnM2为解释变量，lnGDP为被解释变量。

在进行时间序列的回归中，由于模型中可能存在非平稳序列，直接构建模型将会存在伪回归，导致推断出来的结果是错误的。因此，要首先进行平稳性检验。本文利用ADF检验方法对lnGDP与lnM2进行检验。首先，对lnGDP进行单位根检验，经过尝试，发现在水平序列下，包括截距、时间趋势及一阶滞后项的模型是适当的模型。再对lnM2进行单位根检验，发现在水平序列下，包括截距项、时间趋势及一阶滞后项的模型是适当的模型。

由于lnGDP与lnM2在水平序列下，加入趋势项及截距项之后是平稳的，利用其构建如下模型：

lnGDPt=3.2445+0.7858lnM2t

（17.57）（70.1）

R2= 0.99 D.W=0.49F=4915.3

三、模型的检验与修正

从结果看各变量均通过t检验；方程的F值很大，明显通过了F检验；发现方程D.W值偏小，认为存在正的自相关。

其残差的相关、偏相关结果可知，存在一阶自相关，加入一个AR项后进行回归，此时模型已经不存在自相关也不存在异方差，根据LM检验结果以及white检验结果，此时模型为：

lnGDPt=1.8802+0.3927lnM2t+0.4889lnGDPt—1

（2.9943） （2.2553） （2.2654）

可见，LnM2与lnGDP之间存在同向变化，符合经济意义。且广义货币供给每增长1%，国内生产总值GDP增长0.3927%。

四、模型的预测与结论

首先，从上述回归结果来看，GDP的增长率与M2的增长率有着同方向的变化，所以央行通过调控M2增长的方式来调控GDP增长是具有有效性的。不少专家预测2012年M2将突破100万亿，那么根据此模型的预测，2012年国内生产总值将达到51万亿，GDP增长率将达到8.7%。根据前文研究结果，近20多年来我国广义货币供给与国内生产总值的关系可以简单概括为：广义货币供给不是中性的，它对国内生产总值有着实质性的影响；广义货币供给对产出的显著影响，说明货币在中国不具备中性的特征，货币政策仍具有效力，也意味着中央银行实施正确的货币政策时应以M2为中间目标进行调控和运作，密切注意其变化状况，同时检测M2的变化，将M2作为货币政策的重点控制对象，保证国民经济持续、稳定和健康地发展。

其次，通过格兰杰因果检验发现GDP与广义货币供给M2之间互为因果，这体现了我国货币内生性的特点。理论上使用M2的来调控GDP也能使得通货膨胀的预期得到有效的控制。当然，如果片面的追求GDP的增长目标，表面上好像实现了国名经济的增长目标，使得国内经济与人民生活水平快速增长，但实际上却为之付出了惨痛的代价。通货膨胀，物价飞涨都是惨痛的教训。资源大量浪费，环境也被破坏，人民内部也將积累大量矛盾。所以，在M2的调控上还应当相机抉择，不可盲目追求增长目标。

最后，虽然M2在某种意义上可以被央行所控制，但在实践中却不如基础货币总量更好控制。因此，在调控M2的过程中还应当积极寻找其他调控措施，进一步深化金融体制改革，寻求更多的货币传导机制，以求达到更好的调控效果。这将在今后的研究中具有更为重要的意义。

参考文献：

[1]胡俊华.我国广义货币供应量M2的回归模型与预测[J].中国货币市场， 2010，（07）.

[2]王宏伟.我国货币供应量与经济增长的相关性探讨[J].商业时代， 2011，（20）.

[3]朱小檬，孙爱田.我国GDP与广义货币供应量M2关系的实证分析[J].商业时代， 2011，（28）.

作者简介：高宏海（出生年份—1988），男，汉，江西省南昌市，硕士，江西财经大学，研究方向：证券市场理论与政策。