基于价值实现规律的专利资产评估动态收益法改进

于磊 李璐

【摘要】 运用资产评估手段，合理确定专利资产价值对于专利资产的创造、运用、保护和管理具有重要意义。然而，专利资产评估方法的理论研究相对滞后，无法有效指导评估实践。文章以专利资产在生命周期中价值实现的内在规律为基础，针对目前评估实务操作中存在的问题，提出了基于专利资产价值实现规律的收益法改进思路，并首次提出了动态收益分成率和动态折现率的理念，重点分析了收益法改进的两个关键参数动态收益分成率和折现率的计算思路和方法。

【关键词】 专利资产评估； 收益法； 动态分成率； 动态折现率

专利作为企业的核心资产对企业的发展发挥着日益重要的作用，如何促进专利资产的创造、运用、保护和管理成为企业发展中所需要解决的核心问题。合理地确定专利资产的价值成为解决这一问题的有效途径。在专利资产评估中评估方法是核心，鉴于专利资产成本收益非对称性及创新性的特点，专利资产评估往往采用收益法。收益法是对评估对象的未来预期收益进行折现的方法，评估对象未来产生多少收益、何时产生收益、产生收益所面临的风险是收益法的核心问题，而这些问题是由评估对象的价值实现途径、方式和过程所决定的。即价值实现规律是收益评估思路和参数确定的基础。

目前评估实践中常用的收益法评估思路是建立在企业整体价值实现规律基础之上的，即将评估对象的未来收益分为精确预测期和固定预测期两部分，采用固定的收益分成率和折现率。然而，专利资产的价值实现规律和企业整体的价值实现规律存在着显著的差别，现有的收益法评估思路并不适用于专利资产评估。

一、专利价值实现规律的特点

（一）价值实现的间接性

专利资产价值实现的途径和方式有很多，其中主要包括出售、授权他人使用、质押融资、作价入股以及将其应用于产品生产或提供劳务中。尽管如此，专利资产的最终价值实现途径还是其应用与产品生产或提供劳务。因此，专利资产的价值实现是依附于相关产品或劳务中的，其价值主要体现在为产品或劳务创造了更多的超额收益，其价值的实现具有一定的间接性。

（二）价值实现的短期性

专利主要包括发明专利、实用新型专利和外观设计专利，我国法律规定发明专利的保护期限为20年，实用新型专利和外观设计专利的保护期限为20年，均自申请日算起。然而，由于科技创新的快速发展，专利的实际寿命要短得多。据国家知识产权局2010年统计数据显示，我国国内发明专利平均实际维护期在5年左右，大部分发明专利的实际维护期在3—6年，超过7年的不到20%。发明专利的创新性强于实用新型和外观设计，因此后两者的寿命将更短。相对于企业整体甚至是专利所依附的产品或劳务而言，专利资产的价值实现期间较短。

（三）价值实现的阶段性

根据生命周期理论，一项依托新技术的产品从引入市场到退出市场，一般经历引入期、发展期、成熟期和衰退期四个阶段。在其生命周期的每个不同阶段，其所面临的风险和收益存在着巨大的差别。例如，引入期将会面临技术和市场的，而这一阶段的收益却很小；然而一旦被市场所接受，便进入快速的发展期，这一阶段的风险将逐渐减少，而收益却快速增加。专利资产的价值体现在产品或劳务的超额收益中，专利资产价值实现规律的周期性类似于产品。因此，专利资产价值实现过程中具有很大的波动性，这种波动性体现在价值量的大小和实现价值的风险大小两个方面。

二、专利资产评估收益法的改进思路

根据上述分析，专利资产的价值实现规律与企业整体价值实现规律的直接性、长期性和稳定性相比存在着明显的差异。建立在基于企业整体价值实现规律基础上的传统收益法评估思路并不适用于专利资产评估。整体评估思路决定了收益法的三个关键参数（收益期、未来收益和折现率）的选取。因此，评估思路的改进是整个专利资产评估收益法改进的基础。

专利资产在其整个生命周期中所实现的收益和面临的风险存在着明显的阶段性和差异性。因此，专利资产收益法评估应在明确评估目的、价值类型和评估对象的基础上，根据已有数据和资料绘制评估对象生命周期的预测曲线，判断评估基准日评估对象所处的生命周期阶段以及剩余有效经济寿命；分阶段动态地预测评估对象的未来预期收益及实现收益所面临的风险。

在上述改进中，生命周期曲线的预测是基础，动态的预测未来收益和风险是关键，本文将重点探讨动态分成率（预测未来收益）和动态折现率（风险）。

三、专利资产评估收益法改进——动态分成率

由于专利资产所创造的价值蕴含于其所依托的产品或劳务中，因此，需要根据专利资产对产品收益的贡献程度，通过一定的分成率将专利资产所创造的收益从产品整体收益中剥离出来。

（一）动态分成率的提出

基于企业整体价值实现规律的收益法评估中，专利资产的分成率采用固定不变的静态分成率。然而，根据专利资产的价值实现规律，专利资产为产品所创造的超额收益在不同的生命周期阶段，存在着显著的差别，需要动态地预测不同生命周期阶段的专利资产分成率，即动态分成率。

（二）动态分成率的计算

1.动态分成率的计算思路

动态分成率的计算是一项复杂的过程，大致可以从两个角度来考虑。首先，可以通过专利资产自身的特点（如市场竞争程度、技术领先程度、技术适用范围等）判断专利资产的收益贡献率。但是，这种方法所涉及的因素众多，而且很难全面考虑影响专利贡献率的各种因素，也很难量化这些因素。因此，这一思路的计算难度很大。其次，可以从专利所依附的产品或劳务利润构成角度判断专利资产的利润贡献率，从而获取专利受益分成率。本文将重点探讨第二种思路的计算过程。

2.基于利润构成角度的动态分成率计算

产品的利润是由参与产品制造的各种生产要素所共同创造的，这些生产要素包括无形资产和有形资产。一般而言，有形资产所要求的收益率较为固定，在扣除这些有形资产所要求的利润之后，剩余利润一般可认为是由无形资产所创造的。无形资产如商标、客户资源等可能由于经营的不断改善而使其不断升值。在假定有形资产和其他无形资产回报率不变的情况下，专利分成率将与单位产品利润率正向相关。因此，利用评估基准日静态分成率的结果，在假设其他资产回报率不变的情况下，可以根据产品预测未来收益，计算得到专利动态分成率。

具体分析过程可表示为：首先，在获得评估基准日产品收益的基础上，根据评估基准日静态专利分成率计算可归属于专利的利润以及其他贡献资产的利润。其次，根据有形资产和其他无形资产利润贡献不变的假设，求得以后各期其他资产的利润贡献。最后，将以后各期预测总利润与其他资产贡献利润相减，即得到专利各期贡献利润以及分成率。

四、专利资产评估收益法改进——动态折现率

（一）动态折现率的提出

根据专利资产价值实现规律的阶段性特点，专利资产在创造收益过程中的不同阶段所面临的风险因素和各要素风险量的大小存在着明显的差距，需要根据专利资产发展阶段动态地分析其风险水平并计算折现率。

（二）动态折现率的计算思路

评估实践中折现率的计算方法主要采用资本资产定价模型（CAPM）和风险累加模型，由于CAPM模型具有操作性强等优点，应用范围更为广泛。然而，CAPM模型的计算结果是企业股权风险报酬率，不能直接用于专利资产的风险报酬率计算中。根据专利资产的风险特征，专利资产风险与企业整体风险具有密切的联系。因此，专利资产的风险报酬率可以在企业整体风险报酬率的基础上根据专利资产的特有风险特征进行相应的调整。企业整体风险报酬率的计算较为成熟，根据CAPM模型获取企业股权风险报酬率的基础上，结合企业股权和债权的比例，就可以获取企业整体的风险报酬率。因此，专利资产动态折现率的核心是专利资产特有风险报酬率。

（三）专利资产特有风险报酬率的计算

专利资产特有风险报酬率在计算过程中需要解决两个关键问题，首先是识别专利资产的特有风险包括哪些；其次是如何量化这些特有风险。

1.专利资产特有风险的识别

所谓特有风险是专利资产区别于企业整体风险所独有的，因此，该风险要素的识别需要区别于企业整体已有的风险要素。根据专利资产的价值实现规律，在专利资产价值实现的各个阶段其所面临的风险主要包括技术风险、财务风险、生产风险、人力资源风险、管理风险、市场风险、竞争风险等等。其中，技术风险、生产风险和市场风险是专利资产所特有的，需要重点考虑。然而，这些风险要素只是对专利资产特有风险的概括和总体性描述，仍需要根据评估对象的特点在具体评估环境下进一步分解，建立二级甚至三级指标。

2.专利资产特有风险的量化

在识别专利特有风险的基础上采用一定的方法量化这些风险是确定动态折现率的关键。但是，孤立地量化这些风险要素是非常困难的事情，评估师实务中也往往是根据经验判断来确定，存在着很大的随意性。

由于专利特有风险和企业整体风险具有密切的联系，而且，企业整体风险回报率的计算理论更为成熟和可靠，因此，可以在企业整体风险回报率的基础上，根据专利资产特有风险要素的特点进行相应的调整，以量化专利资产特有风险。

在获得企业整体风险回报率的情况下，可以采用层次分析法，借助资产占有方或者其他方面的专家共同判断专利资产价值实现过程中不同发展阶段特有风险与企业整体风险之间的比例关系，并通过这种比例关系来量化专利资产的特有风险。即：

专利资产特有风险回报率

【参考文献】

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