公司治理结构、市场环境与自由现金流

赵中伟

摘要：目前，自由现金流已成为考察上市公司治理质量的重要指标，为此，本文选取A股和香港上市公司的数据对治理结构与自由现金流的关系作了比较研究。实证结果表明，控制股东持股与自由现金流存在正相关关系，A股公司控制股东比H股和香港非中资公司控制股东更倾向于将自由现金流留在公司内部；除香港非中资公司外，其他类型的公司中机构投资者没有发挥对自由现金流代理问题的抑制作用；独立董事在减少自由现金流方面发挥了积极作用，香港非中资公司独立董事在抑制自由现金流的代理问题中发挥的作用大于H股和A股独立董事。

关键词：治理结构；自由现金流；市场环境