华宝证券管理乱象

高欣

时至年末，“裁员”、“降薪”、“缩减开支”等已然成了各大媒体总结归纳证券业的关键词。哀鸿遍野的市场印证证券业窘态。

华宝证券2011年末发生一则啼笑皆非的“段子”：研究所现任负责人为董事长庆祝生日，研究员全体出动与上级单位某部门聚餐豪饮。某研究员饮酒过量导致脑休克及肺水肿当场送急救，之后，以公司亏损并压缩业务开支为理由拒绝报销医药费。

对于业内来说，业绩排名长期垫底的华宝证券虽然并不知名，但其股东却是鼎鼎有名的宝钢集团，揭开华宝证券的面纱，发现公司存在高管身兼数职、研究部和自营、资管部门联合“内部路演”涉嫌违反信息隔离；公司高层称，目前已获得保险席位资格，但华宝证券明显达不到保监会规定条件等诸多内部问题。

管理人员身兼数职

在证券业内，有利益冲突的相关部门管理人员的职责严格分离，“防火墙”制度也一直是券商高管的一道高压线。而华宝证券管理人员身兼数职的情况十分普遍，折射出内部管理混乱的局面。

记者从华宝证券内部OA公文看到，公司机构业务部老总徐方亮于2012年6月被任命为资产管理部总经理。而机构业务部副总经理杜震宇同时兼任人力资源部总经理。

《证券公司信息隔离墙制度指引》（下称《指引》）中第十二条指出，“证券公司应当明确高级管理人员的职责权限，同一高级管理人员原则上不应同时分管两个或两个以上存在利益冲突的业务部门。同一高级管理人员同时分管两个或两个以上存在利益冲突的业务部门的，不应直接或间接参与具体证券品种的投资决策、投资咨询等可能导致利益冲突的业务活动。

有业内法律合规部人士表示，机构业务部、资产管理部和人力资源部为权力较大的部门，相互兼任十分罕见。

上述人士解释，人力资源部和机构部职责没有冲突的，如果是当两个部门正总没问题，但是，如果是人力资源部的老总当一个部门的副总，公司的人力资源的地位就有点低了，整个组织架构有点乱。但机构部和资管的客户和业务是有交差的，根据隔离墙原则，不应该由同一个人负责。

多名业内人士透露，大多数券商的资产管理老总和机构业务部老总是分别由两人任职。宏源证券相关人士对记者表示，“一般都是分开的，要是同一个人，隔离墙那块的风险监控就薄弱了。”

还有业内法律合规部人士指出，“机构业务部老总和资产管理部老总同为公司高管，且机构业务部直接与大客户打交道，和资产管理部难免会有利益关系，两个职位为同一个高管兼任在合规上必然存在风险，之后监管部门也会注意到这个问题，某种程度上也说明公司的合规意识薄弱。”

有熟知华宝证券的人士对记者指出，公司内部管理较为混乱，从岗位设置上窥视出公司内部利益关系的复杂。

“内部路演”触碰信息隔离墙制度

2012年年初，华宝证券研究所迎来了一场人事地震。原研究所所长李国旺离职，目前就任于中山证券，所长职位由原副所长赵恒珩接任。随后也有数名老牌研究员离职。

赵恒珩走马上任后，推出了一套《研究所内部报告路演审核制度》，简称“内部路演”，并要求请机构部帮助邀请华宝体系内部兄弟单位参加会议并担任评委。

“内部路演”流程分为四步：第一步，由组长从报告质量和调研数量两方面把关；第二步，组长通过后由报告撰写人向内部审核委员会提出申请，通过OA向所有内部审核委员发送报告以及报告申请表；第三步，轮值主席组织征求内部审核委员意见，讨论通过后通知申请人和机构业务部相关销售人员；第四步，销售人员邀请外部评委、销售人员安排路演时间和地点、销售人员OA通知所有人员路演信息。

审核委员会的评委主要是从内外部客户（包括公募基金、私募基金、资产管理公司等）中邀请，审核委员根据研究所提供的评分表进行评分，并决定否决还是通过该次路演和报告。

记者查看往期的路演资料来看，担任评委的分别为华宝证券董事长、华宝投资投资经理、华宝信托资本市场部总经理、自营部总经理、自营部投资经理、资管总经理。据了解，华宝信托、华宝投资均为华宝证券的大股东。

上述看似具有创新意识的“内部路演”却触碰了《指引》的相关规定。

上述法律合规部人士指出，如果路演所用报告尚未发布，就可能存在问题。研究报告在正式发布之前，不应该通过任何渠道让第三方知道。

《指引》里，第二十六条规定称，除下列情形外，证券公司不应允许任何人在报告发布前接触报告或对报告内容产生影响：（一）公司内部有关工作人员对报告进行质量管理、合规审查和按照正常业务流程参与报告制作发布；（二）研究对象和公司投资银行部门有关工作人员为核实事实而仅接触报告草稿有关章节内容。证券公司不应在报告发布前向研究对象和公司投资银行部门提供包括研究摘要、投资评级或目标价格等内容的章节。

值得注意的是，在内部路演中研究员通过审核的报告数量纳入研究员年度考核和研究单元负责人考核。

但《指引》第二十七条规定称， 证券公司对研究部门及其研究人员的绩效考评和激励措施，不应与投资银行等存在利益冲突的业务部门业绩挂钩。投资银行等存在利益冲突的业务部门及其分管负责人不应参与对研究人员的考评。

公司已獲得保险席位资格？

随着监管的放松，各大券商已开始抢夺保险托管这块大蛋糕。记者从一份华宝证券内部公文看到，公司已获得保险公司席位资格。作为净资本排名垫底的华宝证券称已拿到保险公司席位资格着实让业内人士惊叹不已。

9月27日，保监会官方网站发布《证券公司开展保险机构特殊机构客户业务报告事项的说明》（下称《说明》），对开展保险机构特殊机构客户的券商资格做出了明确规定。保险资金正式改变拥有专用交易席位现状，推行以证券公司为主的交易结算模式。

该《说明》显示，证券公司开展保险机构特殊机构客户业务，须向保监会提交资格条件报告。申请的券商须具备“上年末净资本在30亿元以上”和“最近一期证券监管机构监管评价结果在AA（含）以上”两项硬条件。同时在客户资产安全管理、集中交易系统效率和稳定性以及客户信息保密机制方面均做出了要求。

据中国证券业协会网站资料，2011年，净资本在30亿元以上且最近一期获得AA（含）评级的券商有15家，包括：安信证券、国信证券、海通证券（600837.SH）、华泰证券（601688.SH）、东方证券、华西证券、银河证券、招商证券（600999.SH）、光大证券（601788.SH）、中金公司、广发证券（000776.SZ）、中信建投、中信证券（600030.SH）、国泰君安和申银万国。记者获悉，目前获得保监会认证资格的券商在10家左右，其中海通证券、中信证券、广发证券、光大证券和兴业证券已经确定位列名单之中。

从保监会的要求来看，评级为BBB，净资本仅为14亿元的华宝证券明显没有资格拿到保险席位资格。

业绩严重依赖大股东

查阅华宝证券往年的业绩，公司2011年仅实现营业收入6032.5万元，归属母公司所有者净利润为-9473.13万元，名列84家非上市券商中11家亏损券商第三名。虽然业绩不堪，但其中仍有大部分收入严重依赖大股东。年报显示，与大股东发生的关联交易总收入为3029.54万元，超过公司2011年营收的一半。

据公司2011年年报显示，公司2011年从宝钢集团及其下属公司取得手续费及佣金收入合计2549.86万元，占公司2011年年度手续费和佣金总收入的15.88%；公司2011年度代理销售华宝兴业基金管理有限公司管理的基金产品获得代销基金收入16.43万元，向华宝兴业基金管理有限公司出租交易席位获得席位出租佣金收入463.25万元。

在券商惨淡的背景下，降薪已成为主旋律。但已然亏损的华宝证券薪酬却逆势增长，高管薪酬也居高不下。

据WIND数据统计显示，截至2011年年末，84家非上市券商中有65家券商职工薪酬下滑，占比77.4%。19家券商的职工薪酬逆势上涨，华宝证券应付职工薪酬以涨300.2%高居榜首。

年报显示，2011年末公司员工人数为436人。其中，董事5人，监事4人，高级管理人员5人。值得注意的是，2011年度公司向高管人员实际发放薪酬总额756.6万元，占营业收入的12.5%，5位高管平均薪酬为151.32万元。