创业板公司“贵贱”榜

黄凤清

最高

01华录百纳

今年2月9日上市的华录百纳，主要从事影视剧投资、制作、发行及衍生业务。公司发行市盈率为82.46倍，创下2011年4月以来的新高；首发价格为45元，也是2011年8月下旬以来的最高水平。

点评：

这是一家电影、电视剧投资制作公司，其中电视剧收入占绝大比例。受益于市场对文化传媒概念的热衷，公司得以在股市行情低迷时期以如此之高的市盈率发行。但电视剧市场竞争逐渐加剧，而制作成本不断上升，面临利润空间被压缩的风险。上市公司中，华策影视为公司的主要竞争对手，从毛利率来看，公司赢利能力多年来均不及前者。

02 国瓷材料

国瓷材料今年1月13日上市，主营业务是生产、销售电子陶瓷粉体材料，产品大部分供出口。公司发行市盈率

点评：

高处不胜寒。高达55倍的发行市盈率令国瓷材料的股价倍感压力，为上市后的走势埋下了隐患。公司股价在上市第二日即遭遇跌停，并一举跌破发行价。国瓷材料的实力能承受如此高的估值吗？筹备上会的前一年即2010年，公司营业收入及净利润均出现暴增，但成长势头未能得到保持。2011年业绩增速已大幅放缓，受原材料价格上升、客户过度集中等消极因素影响，公司未来的业绩存在着不确定性风险。

03 远方光电

3月末，二级市场再次陷入调整中。而在3月29日上市的远方光电，却以高达51.72倍的发行市盈率及45元的发行价亮相。公司的主营产品是LED和照明光电检测设备。

点评：

高发行市盈率和高发行价，远方光电的上市占据了创业板“三高”中的两项指标。对此，市场显然并不买账，公司上市首日便跌破发行价，破发幅度近一成。至4月12日，TTM市盈率已降至27倍。

公司所处的LED检测设备市场规模较小，且依赖于LED行业的发展。目前LED行业整体增速放缓，产能渐趋饱和甚至过剩。在此背景下，LED检测设备企业的发展前景无疑充满变数，公司面临新增产能不能充分消化的风险。

04 同有科技

这是一家主要从事数据存储、数据保护、容灾等技术研究、开发和应用的公司，主要针对企业用户市场。公司上市于3月21日，发行市盈率为39.62倍，首发价格为21元。

点评：

从TTM市盈率来看，公司的估值更高，4月12日达到了49.2倍，在行业中并不具备优势。近年来，公司中标并实施了上海世博会、广州亚运会、深圳大运会等大型项目，为公司贡献了大额收入，但随着这些项目的结束，公司的收入增速存疑。

05 飞利信

这是一家提供智能会议系统整体解决方案及相关服务的公司。公司于2月1日在创业板上市，发行市盈率为37.5倍，首发价格为15元。

点评：

智能会议系统行业是个新兴产业，但公司自产会议系统硬件产品收入比例偏低，以整合应用第三方品牌的相关产品带来的收入为主。一旦第三方产品代理合同发生变故，公司业绩将受到较大波及。

最低

01慈星股份

今年3月29日上市，但慈星股份发行市盈率只有16.43倍，不仅为今年一季度新上市公司最低，还创下创业板公司有史以来的新低。公司主要从事电脑针织机械的研发、生产和销售，首发价为35元。

点评：

虽然公司发行市盈率已经很低，但上市后仍遭破发。从上市首日起，公司股价便一直处于首发价（35元）之下，打新者悉数被套。很显然，市场对纺织这一传统行业并不看好。公司的业绩很大程度上受制于下游纺织行业的兴衰。受纺织行业产能过剩的影响，公司所处的针织机械行业很难赚钱。同时，行业内部竞争激烈，前景并不乐观。

02 荣科科技

公司于2月16日上市，主要产品是数据中心第三方服务、行业信息化解决方案、金融IT外包服务。公司的发行市盈率为23.15倍，首发价格为11.11元。

点评：

不管是在净利润增长速度上，还是在毛利率上，荣科科技都比不少同类公司要高，但市场给予如此低的市盈率，一方面是受市道不好的影响，另一方面，是否市场并不看好公司？

其实，公司的高利润增长率和高毛利率一直遭到市场质疑。2011年上半年，公司应收账款激增，收现比急降，同时经营活动现金流净额为负数。也就是说，虽然营业收入、净利润大增，但却没有得到真金白银，有粉饰报表的嫌疑。

03 蓝英装备

公司于3月8日上市，主要产品是自动化系统集成（控制系统解决方案）和全自动子午线轮胎成型机。公司发行市盈率为23.4倍，首发价为24.8元。

点评：

全自动子午线轮胎成型机产品占公司营业收入和毛利率的比例很大，是公司主要的收入和利润来源。因此，轮胎行业的发展对公司的收入、利润情况有直接的影响。2011年以来，汽车和轮胎行业景气度急剧下滑，而公司却募资急速扩张产能，这都给公司的前景蒙上了阴影。

04 吴通通讯

公司上市于2月29日，是一家专注于通信领域连接技术的高新技术企业，主营业务是无线通信射频连接系统及光纤连接产品的研发、生产与销售。公司发行市盈率为23.67倍，首发价格为12元。

点评：

公司属于通信设备制造业，主要客户为中国移动、中国电信、中国联通三大通信运营商及中兴通讯、俊知技术、亨鑫科技、大唐线缆等通信设备商。

在发展新一代移动通信技术、三网融合、物联网等背景下，通信设备行业发展空间较大。但行业内僧多粥少竞争激烈，公司规模较小竞争优势不明显。

05 三六五网

公司于3月15日上市，主要从事房地产和家居的网上营销服务以及网下咨询业务。公司发行市盈率为25.19倍，首发价格较高，为34元。

点评：

公司过去几年毛利率极高，营业收入和净利润也保持着快速增长，新房网络广告目前是最主要的收入来源。但在经营规模及市场占有率上与搜房网、搜狐焦点网等房产网站相比仍有一定差距。随着房地产调控政策延续，新开盘项目减少势必会影响公司的后续业绩。