情人节里话投资

朱平

情人节是恋人们的节日，不过如果失恋了，恐怕会格外痛苦。就象股市，赚钱总是很高兴，但如果象去年那样，亏钱了就会怨这怨那，甚至进退失据。

我以前一个朋友就是如此，他在学校时就恋上一个女同学，情人眼里出西施，这个女同学简直是他这生的的最爱，所谓问世间情为何物，一物降一物。问题是这个女同学可能未必这样认同，而且执意远走米国。我的朋友没有办法挽留，非常痛苦。我给他出主意，其实，这说明你对她并不重要，如果搞不定，就趁早走人吧。他还是选择坚持，出差时也会带上有这个女同学照片的相框。再然后，他追着去了一趟米国，回来后的结论是，她没有承诺，会在米国一直呆下去。这是一种暗示的拒绝，你必需先挑明，其码可以不再联系，不要让别人为难。我再给他出主意。但是痛苦啊!他说，他相信爱情，可是为什么会这样？其实类似的故事，估计许多人年轻的时候都会有所经历。我劝他说，爱是一种投入，你选择好目标，想方设法做完你可以做的，但最终决定你能否抱得美人归的不在你，在她。所以你首先不需要痛苦，只要追了，老了不后悔就行了。但我的朋友仍不能克制悲伤，泪流满面，虽然不久以后他就认识了他现在的老婆。

去年股市一路跌宕下行，而市场上除了空倉，主要有三种选股思路：一种是乐观派，看房地产见底，所以会选周期类股票；第二种是结构派，认为中国经济要转变方式，增速会下降，但是软着陆，所以买消费、服务和技术类公司；第三种是悲观派，认为经济会是L型走势，主要投资银行等低估值品种。

第一种股票上半年表现较好；第二类投资者从去年5月开始后来居上，直到欧债危机；到了四季度前两类投资者买的股票无不单边下跌，只剩下第三种，反正低估值，跌也跌得少。所以一年下来，无人幸免，差别只是时间和程度，而投资者的感受甚至比2008年还糟。但就象恋爱一样，投资者其实能做的也只是投入和在投入之前的选择，结果如何只能由市场决定。

据说索罗斯有一个流传很广的故事，说1987年美国股灾后，索罗斯刚斩完仓，经纪人给他打电话，说股市见底了，因有一个大鳄终于坚持不住清仓了。索罗斯立刻意识到自已犯了错，他说我正在舔我的伤口，但我会回来的。

新的一年已经开始，坏消息是去年影响股市的大量股票供应和经济下滑仍然未变，好消息是估值又低了一些，资金的投资渠道变窄，股市吸引力反而增加。沪深300去年底PE约11倍，如果企业赢利不出现硬着陆似下降，以今年增长10%计算，指数回到13到14倍全球平均的估值水平，那么上证可能会到2800点左右。

但有两点可能与以前不一样，一是投资增速不可能再回到从前那么高，因为投资占GDP的比重；贷款占GDP的比重，投资对GDP的拉动作用都处于极限水平。另外一点，股市不会再重回过去那样简单概念炒作，因为很可能以后IPO连审批都不需要，大小非永远会待价而沽，炒作的标的和方式也需要改变，毕竟流动性是炒作的基础，而将来很多垃圾股和小盘股会彻底失去流动性。

所以，首先股市不会有太大涨幅，其次结构性机将成为永久性的股市特征，问题只是这些有机会的个股花落谁家。