即将迎来多空决战

薛树东

本周是让大家继续感受获利效应的一周，上涨股票的数量逐渐在增多，而且短期涨幅也很是了得，市场的趋势得到进一步巩固。目前振幅越来越窄，技术上面临方向的选择，下周将迎来多空决战，我们认为多方最终胜出的可能性相对较大，结果可能在下周后段产生，下周三（农历二月二）是龙抬头的时机，股市如何响应值得关注，此前市场仍不排除在一致性预期下，会有所反复，但预计不会对趋势构成制约，下周展开主升的的可能性正在增加。

本周是让大家继续感受获利效应的一周，上涨股票的数量逐渐在增多，而且短期涨幅也很是了得，市场的趋势得到进一步巩固。我们上期报告曾经强调，如果市场随处可见动态、静态PE低于10倍的股票，如果市场到处看到“被腰斩”的股票，资金自然会被吸引。证监会主席郭树清2月15日在中国上市公司协会成立大会上发表致辞时指出，目前蓝筹股已经显现出罕见的投资价值。

此前我们提到的三大本质动力之一：超跌，我们的理解是一方面体现在价值的超跌，另一方面则是指价格的超跌。修复不仅仅是指价值修复，还有价格方面的修复。由此，我们给出以下重要预判：今年股票的获利机会将强于任何资产，债券、黄金、房市、期市等领域，均很难和股票相比。从这个意义上上看，现在股票称得上最优质资产。

资本是逐利的，任何资本的持有者、决策者、运营者都会对比分析，新一年最大的获利机会在哪里？相信各位看官可能也在调研比较，得出的结论恐怕都指向股市！这就是近期基金、股票开户数大增的原因，这仅仅是开始，随着市场获利效应的不断发酵，会有越来越多的资金流向股市。近日中国证监会党委委员、主席助理吴利军也呼吁更多银行理财资金入市。吴利军表示，要加强更多类型的机构投资者与商业银行等金融机构的合作，在投资组合中增加相对安全、高回报的理财产品，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。银行理财产品规模去年超过14万亿，这比两金入市更有感召力，程序上也并不复杂。此外，保险资金今年新增的入市资金规模也在2000亿-3000亿，加上现在全球过剩的资金环境，资金面所带来的机遇值得高度重视。

其实，我们对今年行情的性质已经有了定性，它并不是以业绩为主导的行情，也不是以新技术或新兴产业带动的行情，它是政策主导下的资金推动型的价值和价格修复行情，这就是今年行情的全部定义！政策主导的出发点在于引导长期资金入市，改变现在的投资者结构，因为现在的“大小非”对市场长远发展形成了冲击，让二级市场根本找不到投资理念。至于资金推动型行情的定义，是建立在全球范围内新一轮货币过剩的基础上，而股市已经下跌超过四年，所以受到关注是必然的。现在修复行情仅仅是开始，其中价值修复具有明显的确定性，价格修复可能是阶段性表现，两者之间还是有严格区别的。

在策略的大思路上，我们必须牢记，牛市末期买入股票，熊市末期卖出股票，两者同样可怕。同时，我们必须尊重趋势的力量，相信市场本身的能力，去年四月高点3067点到今年一月低点2132点所形成的下降通道上轨，已经被成功突破，后市将迎来主升浪行情，我们必须要认同这种趋势。一般而言，主升浪来临之前，会出现或大或小的洗盘，但仔细观察2132点以来的上涨节奏，我们不难发现，大盘运行节奏基本上是边洗盘边上涨，重心不断抬高，振幅越来越窄，这说明筹码在上涨过程中经历了很好的撮合，以至于上证指数在进入去年十月汇金增持所形成的放量区后，并没有出现丝毫的疲态。

雖然我们依然不能排除主升之前出现洗盘的可能性，这可能是一种经验认识，但我们也要对直接展开主升行情有所准备，市场欲调难下是值得重视的。因为本周补缴存准、中交发行以及期指结算三大不利因素，对盘面的影响很有限，说明场外资金将下调视作难得的买入机会。鉴于此，下周展开主升的的可能性正在增加，也就是说，在多空决战中，多方胜出的概率较大。下周正逢农历二月二（阳历2月23日），这是我们此前提示关注的第一个时间点，民谚曰：“二月二，龙抬头”，据说经过冬眠的龙，到了这一天，就被隆隆的春雷惊醒，便抬头而起。

这次主升我们理解为一浪当中的主升段，并非真正意义上的主升浪，按波浪理论的定义，3浪才是更具震撼力和获利效应的主升浪。即使是1浪当中的主升段，经验上看幅度应该在300点左右，也就是说，突破3067-2132下降通道上轨后，存在300点左右的扬升空间，预计可达到2600点一线。

由于本轮行情不能定义为业绩行情，所以，我们看到很多超跌的绩差股甚至亏损股出现了不错的上涨，这是一种价格修复，与价值修复不同的是，它是阶段性的，确定性也相对较差，如果手中一些绩差股反弹到一定的幅度，大家还是要进入到价值修复的轨道中来，很多低估值、成长性不错的蓝筹品种也处在大幅超跌的状态，我们继续建议大家理解好市场节奏、主流和非主流、价值和价格修复，这对于跑赢大盘很重要。

现在处在年报期初，由于有了预告机制，踩中地雷的风险已经大为降低，除了有个别上市公司故意隐瞒，属于违规，但大家还是要注意绩差年报所引发的风险。今年上市公司整体业绩增速应该不会太差，应该比预想的要好一些，一方面，两年多的调控对大企业影响相对有限，受影响较大的是小公司，而大公司在上市公司的总利润中占据70%以上的份额。另一方面，从预增和预减数量对比看，也明显好于05年和08年，所以，大家不用担心业绩大幅下滑的情况出现。

其实现在的多空博弈形势是很值得重视的，大小非被视作最大的空头，近期又开始疯狂的减持势头。基金也连续两周减仓，原因在于大家可能对于2400-2500点的突破没有信心，加上本周三大利空因素，大盘应该顺利洗盘才对，但指数就是跌不下来。大家可以做个调查，除了短线客、深度套牢客无参考价值之外，目前正常操作的机构基本都在半仓，基金七成多仓位，大多数中小投资人手中持有三成以上的资金，这到底说明什么问题呢？

我们认为，不需要利好的上涨更令人踏实，顶着利空上涨更说明趋势。大多媒体观点都在看跌，所以由于投资者一致性预期的惯性，出现下跌并不奇怪，但是否能跌到空头预期的位置就很难说了。从市场情绪看，场外很多资金盼望着市场下跌，以便逢低回补，但市场就是不跌，着急的应该是场外资金，而不应该是场内持股者，因此，不要受媒体左右，不要被极端情绪所干扰。战略上我们继续乐观，战术上我们拼节奏、拼选股。节奏方面，由于市场振幅越来越窄，技术上已经到了选择方向的十字路口，所有人都会异常紧张，生怕选择向下突破，开始所谓的二次探底，我们认为在肯定趋势的前提下，即使出现震荡也是正常的技术调整，不会对操作产生影响。

总之，目前振幅越来越窄，技术上面临方向的选择，下周将迎来多空决战，我们认为多方最终胜出的可能性相对较大，结果可能在下周后段产生，下周三（农历二月二）是龙抬头的时机，股市如何响应值得关注，此前市场仍不排除在一致性预期下，会有所反复，但预计不会对趋势构成制约，目前很多事情似乎并不明朗，央行政策很犹豫，市场情绪很犹豫，指数走的也很犹豫，但不要忘了，行情总在犹豫当中向纵深发展。■（作者系深圳芙浪特首席策略师）