中小企业融资风险根源探析

胡祥

摘 要：融资难是当今中小企业发展的亟待解决的问题，近年来，国际金融经济环境的持续恶化对于中小企业融资带来了更多不确定的风险。全面分析了当今中小企业融资风险的各种因素，以期对中小企业融资问题提供思考依据。融资问题是阻碍中小企业发展的瓶颈，国际经营环境变化加剧了中小企业融资风险，从内外两个方面分析了我国中小企业融资风险产生的根源。

关键词：中小企业；融资风险；根源

中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1672-3198（2012）01-0165-01

美国次贷危机、欧元区债务危机的爆发和加剧，对中小企业融资带来了巨大的冲击和影响，中小企业由于自身规模的限制，抗风险能力较弱，其发展存在更多的不确定性，导致银行贷款等偏向大企业、大公司而对中小企业扶持甚少，中小企业的融资环境在国内外大环境的影响下，融资形势和风险日益恶化，而在中小企业的发展过程中，融资难题始终是困扰企业发展的根本性问题，如何降低和化解中小企业的融资风险值得我们认真探讨，从根本上来说，我们必须正确认识客观分析中小企业融资风险产生的原因，以找到解决方法予以应对。

1 融资风险的内因分析

中小企业融资的风险有很多种，有资产负债率过大的原因，也有负债规模、负债结构、负债时间等因素的影响，总体来说，企业融资风险的原因主要集中在以下几个方面：

（1）融资的规模和结构。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=［税息前利润/（税息前利润－利息）］越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险越高。

（2）融资的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

（3）融资的时机和期限结构。它是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：首先，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；其次，如果企业大量兴借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务善差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；最后，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。

2 融资风险的外因分析

相比融资风险内因，兴债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及金融市场等。

（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，伯波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各類资产在资产总额中所占毕生不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较弱强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业遗产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。

（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式速效时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。

总而言之，中小企业融资风险既有外部因素的原因，也有企业自身的原因，企业经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素会在企业负债经营的条件下导致企业的筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险越大。企业的高速健康发展需要一个稳定的金融环境，如何降低企业的融资风险是每一个中小企业必须认真研究和分析的重要课题。

参考文献

［1］林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资经济研究，2001，（1）.

［2］卢家仪，蒋冀.财务管理［M］.北京:清华大学出版社，1997.