总需求结构对经济波动的影响分析

龚海林，梅国平

(1.江西财经大学 信息管理学院，江西 南昌 330013；2.江西师范大学 数学与信息科学学院，南昌 330022）

0 前言

消费、投资和出口“三驾马车”是促进经济增长的重要力量，同时也是导致经济周期性波动的重要因素。中国经济的高投资、低消费、依赖净出口的经济现象越来越受到许多经济学者的关注。近期，国内学者对我国社会总需求对经济增长的拉动作用做了较为丰富的研究。周泽炯（2007）运用向量误差修正（VEC）模型，并通过方差分解分析发现，消费需求对经济增长具有长期推动作用；投资需求对经济增长的推动作用迅速；进出口需求对经济增长的推动作用不十分明显。孙国锋,王家新（2008）研究发现：消费对GDP的贡献及贡献率呈下降趋势，但对经济增长的拉动率变动很稳定，投资对GDP的贡献及贡献率虽然呈现上升趋势，但投资的贡献率波动较大。王睿（2009）从多个方面论述了居民消费需求是经济增长的主导因素和阻滞经济剧烈波动的稳定力量。丁婧（2009）通过深入研究马克思消费理论和分析现实发展情况，从理论依据和现实依据出发，论证了消费是中国经济长期高速增长的主要动力。刘进军（2009）认为。消费主导型经济增长模式是现代市场经济发展的原动力,是当代经济增长的一般模式。卢万青等（2010）在VAR模型的基础上，通过建立协整方程，运用格兰杰因果检验以及脉冲响应和方差分解的方法，对我国内需、外需与经济增长的关系进行了全面研究。结果表明：短期内，投资对经济增长的拉动作用较大，长期内，消费对我国经济增长的拉动作用最大。关于社会总需求结构对经济增长的影响，曾令华（1998）认为影响我国经济增长波动的主要因素是社会总需求，通过比较消费率和投资率的变动，对造成我国经济波动的需求因素到底是消费需求还是投资需求做了定性分析。余东华（2004）分析了我国从“一五”到“九五”期间投资率和消费率的变动趋势，并且从实证的角度研究了我国的投资率和消费率如何从速度和质量两个方面影响经济增长。王小鲁、樊纲等（2009）分析发现，消费率的持续下降是影响经济增长的一个内在因素。

从以上分析中我们发现了一个尚未研究但却值得研究的问题，既然消费率、投资率都能够在一定程度上影响经济增长，那么它们对经济增长的平稳性是否有影响呢？换句话说，也就是它们对经济的波动是否有影响，影响的效果和方式是否有什么区别？能否从定量的角度对这种影响效果进行实证分析？本文正是基于这些问题，通过引入分位数回归方法，从分位数的角度分析社会总需求结构（消费率、投资率）对经济波动的影响，能较深入、细致地分析消费率、投资率对经济波动的影响。

1 理论分析及模型的设定

当前理论界比较流行的做法是利用产出缺口来刻画经济波动，产出缺口是由实际GDP引起的。产出缺口在数学上表示为实际GDP与潜在GDP的差额占潜在产出的百分比，潜在GDP是指现有的生产能力，它是一个静态概念，没有伸缩性。实际GDP则有伸缩性，它可能大于潜在GDP(在一定界限内)，也可能小于潜在GDP。所以产出缺口是由实际GDP引起的。实际GDP大于潜在GDP，就产生GDP正缺口，实际GDP小于潜在GDP就产生负缺口。那么实际GDP又是由什么因素决定的呢？是由社会总需求决定的。按支出法计算，实际GDP=消费需求+投资需求+净出口需求，其中消费需求包括居民消费需求和政府消费需求。因此社会总需求的变动就是消费和投资的变动(净出口需求也是总需求的一部分，但与消费和投资相比，它所占比例极小)。所以实现充分生产的是消费需求和投资需求，造成产出缺口的也是消费和投资。曾令华（1998）利用消费率和投资率采用比较分析的方法对引起我国经济波动的需求因素作了定性分析，本文也就是在此理论研究基础上，对影响我国经济波动的需求因素作进一步的定量分析。根据宏观经济学理论，消费需求和投资需求对国内生产总值的影响具有一定的滞后性，也就是说消费需求和投资需求不仅会对当期的实际国内生产总值产生影响，而且还会影响后一期的国内生产总值。所以我们建立如下模型：

其中ry是产出缺口，是指实际GDP与潜在GDP的差额和潜在GDP的比值，它能客观反应实际GDP偏离潜在GDP的程度。rct,rit是指当期的消费率和投资率，rct-1,rit-1是指滞后一期的消费率和投资率。

2 研究方法

如果上述模型仅采用普通最小二乘法(OLS)进行回归分析，则只能从总体上概括地解释消费率和投资率对产出缺口的影响程度。但无法深入、细致地揭示各个因素在不同的区间对产出缺口的影响程度，结论过于笼统。因此，我们引入分位回归分析法,进一步从数量上对各个影响产出缺口的因素进行更深入的分析。

分位回归分析基本思想最早由Koenker和Bassett(1978)提出并引入经济学分析，它是对传统普通最小二乘估计(OLS)的一种扩展。OLS用来估计自变量对因变量条件平均数的效果，其假设是不同分布点自变量的效果是相同的。而分位回归则是一种更一般化的估计方法，其目的在于观察分布中不同分位点上自变量的不同作用程度。与最小二乘估计相比较，分位数回归的优点在于：其一，它允许所研究的回归参数依因变量的不同分布点变动，不再局限于较为简单的函数关系式，这有助于我们对现象之间的回归关系进行更为细致的分析；其二，它不对误差项分布做具体的假定,对非正态分布或异常值,它具有较强的耐抗性。因此其估计结果更加稳健。

与普通最小二乘法(OLS)最小化残差平方和不同，Koenker等(1978)提出的分位数回归方法以最小化加权平均绝对误差为目标，将因变量在不同分位数下对自变量进行回归，从而得到不同分位数下估计参数的变化规律。令Y为随机因变量，样本为{y1,y2,…,yn}，其分布函数为F(y)=P(Y≤y)，则Y的第τ分位数可定义为：

另设解释变量X为K×1维随机向量，样本为{x1,x2,…,xn}。假设为线性模型时，给定X，关于Y的线性分位数回归模型为：

其中，参数β=(β0,β1,…,βk)随着分位数τ的变化，其估计值也可能发生相应的变化。只要最小化

从而得到不同分位数下参数β的估计值，其中,ρτ=μ[τ-I(μ＜0)],τ∈(0,1),I(μ)是示性函数,当μ＜0 时取1,μ＞0时取0。目前，对于式(4)的求解主要有单纯形法、内点法和平滑法，本文以Eviews6.0软件进行参数估计。

3 实证分析

模型中所涉及的数据均来自于（中国统计年鉴2009），消费率和投资率是指当年的国内名义消费总量、名义资本形成总额分别与该年的名义国内生产总值的比值；实际国内生产总值以1978年国内生产总值为基数，利用国内生产总值指数进行平减而得，潜在GDP是采用现在较为流行的HP滤波法所得实际GDP的趋势部分。

由于实证数据是时间序列数据，为了避免伪回归，我们必须对产出缺口、消费率、投资率作ADF单位根检验，并对回归方程的残差也作平稳性检验。表1显示产出缺口、消费率、投资率都是一阶单整的时间序列，因此它们之间可以作回归方程分析。估计结果见表2：

表1 单位根检验结果

表2 OLS估计与分位数估计结果

在对回归结果作分析之前，还必须对设定方程的合理性作检验，否则所得方程很有可能还是一个伪回归。按照Eanger和Granger（1987）的思想，我们对估计产生的残差进行单位根检验，以验证方程的合理性和估计结果的平稳性。从表3可以看出，在OLS估计的方法下，在零阶单整的条件下，产出缺口估计结果的残差的P值小于显著水平5%，说明OLS估计值具有平稳性，模型的设定恰当。同时，由于分位数回归估计从τ=0.2到0.8有多个残差序列产生，这里选取代表性的τ=0.5进行单位根检验。从表3可以看出，在零阶单整的条件下，分位数回归的产出缺口估计结果的残差的P值小于显著水平5%，说明分位数估计值也具有平稳性，模型的设定也是合理的。

表3 残差的增广迪基-富勒单位根检验结果

总体上从表2可以看出，无论是对于OLS估计，还是对于不同水平产出缺口（不同的tau值）的分位数回归估计，当期的消费率和投资率对产出缺口的影响是正面的，无论是提高消费率还是提高投资率都会引起产出缺口正向的增加，但是提高消费率的影响效果显著地远大于提高投资率的影响效果。从产出缺口的数学表达式上看，因潜在产出是静态值，产出缺口的正向增大，意味着实际产出的增加。也就是说，提高消费率比提高投资率对当期实际经济增长的影响作用效果更大。滞后一期投资对产出缺口的影响也是正向的，但是效果不显著，而滞后一期消费对产出缺口的影响却是反向的，而且统计检验显著。综合考虑模型的估计结果，如果提高投资率，则它对产出缺口的影响一直是动态的正向影响，增加投资需求，提高投资率会使我国的产出缺口持续增大，造成经济过热；相反，如果提高消费率，则它对产出缺口的动态影响却是正负交替的作用效果，长期来看，提高消费率，有利于经济的持续平稳增长，不会造成经济的大起大落。

通过上面分析发现，因为实际国内生产总值表现为消费需求、投资需求和净出口需求的和，刺激消费和投资需求，短期内都有利于提高我国的经济增长速度；但是从长期来看，提高投资率会造成我国产出缺口的持续增大，不利于我国经济的持续稳定发展，而提高消费率长期内却不会造成我国产出缺口的持续增大，从这个层面讲，我们再一次证实了消费需求不仅是经济增长的动力和源泉，它更是经济增长的有效稳定器。所以我们得出一个较有意义的结论：当前，刺激消费需求，进一步提高消费率，不但有利于我国经济的快速增长，而且有利于我国经济的持续稳定发展。

图1 当前消费率对产出缺口的影响

图2 当前投资率对产出缺口的影响

分位数估计优于普通最小二乘估计在于它可以对不同产出缺口下各个变量对产出缺口的影响进行分析，为了清楚显示各变量的影响效果，我们把它们分别绘制成图1、图2、图3和图4。表2第3列显示无论在何水平产出缺口当期消费率对产出缺口的影响都是正向的，而且统计检验显著，系数都在2.1以上，说明在不同的产出缺口下，消费率是影响产出缺口的主要因素之一，因此，维持合理的消费率是保持我国经济持续稳定增长的重要措施之一。同时从图1中也可以看出，消费率对产出缺口的影响在tau=0.5以前大体趋势为升，而之后大体趋势为降，也就是说消费率对产出缺口的影响呈现一个倒U型。低分位数处意味着较大的负产出缺口，高分位数处意味着较大的正产处缺口，从消费率对产出缺口影响的大体趋势来看，在产出缺口分布两端，消费率对产出缺口的影响作用要小于在中分位处的影响作用，而中分位处意味着较小的产出缺口绝对值。也就是说，在稳定较小产出缺口值方面，消费率发挥着重要作用。此外在tau=0.2处，消费率对产出缺口的影响系数达到了2.7，说明在较大负产出缺口（负产出缺口绝对值较大）时，消费率对产出缺口具有重要的影响作用，适当提高消费率有利于较快缩小负产出缺口。

表2第四列也可以看出当期投资率对产出缺口的影响也是正向的且统计检验显著，系数在1.0左右。说明在不同的产出缺口下，投资率也是影响产出缺口的主要因素之一，只是比当期消费率的影响效果较弱。图2显示当前投资率产出缺口的影响效果呈下降趋势，在tau=0.5以前，投资率对产出缺口的影响作用大于1，而在tau=0.5之后，投资率对产出缺口的影响作用要小于1.说明在产出缺口低分位处，投资率对产出缺口的影响作用要大于在高分位处的影响作用，尤其在tau=0.2处的系数远大于其他分位点出的影响系数。这说明在较大负产出缺口时，投资率的降低会对负产出缺口进一步恶化起到巨大的加剧作用。因此，面对当前世界经济对我国实际GDP的负面冲击，我们在刺激国内消费需求的同时，也必须保持一定的投资需求，维持一定投资率，甚至可以适当提高投资率，而不应这么快就退出经济刺激投资计划，以免造成较大的负产出缺口，影响社会就业率，降低人们的社会福利水平，不利于经济持续稳定发展。

图3 滞后一期消费率对产出缺口的影响

图4 滞后一期投资率对产出缺口的影响

表2第五列显示无论在何分位数处，滞后一期消费率对产出缺口的影响系数显著为负，说明滞后一期消费率对产出缺口起着反向的影响，且统计检验显著。图3显示在tau=0.5以前，滞后一期消费率对产出缺口的影响系数的绝对值小于2，而在tau=0.5之后，滞后一期消费率对产出缺口的影响系数的绝对值大于2。说明在产出缺口低分位处，滞后一期消费率对产出缺口的影响作用要小于在高分位处的影响作用。也就是说，在较大正产出缺口时，滞后一期消费率对产出缺口的反向拉动作用明显且显著，能够快速缩小产出缺口，有利于经济的稳定发展。这个结论也具有非常好的现实意义，在国民经济出现过热现象时，为了保持经济的持续增长，一个有效措施是刺激消费需求，适当提高消费率，在当期能拉动经济增长，在长期来看，又会缩小产出缺口，有利于经济的稳定发展。

图4表明滞后一期投资率对产出缺口的影响系数从tau=0.2到tau=0.8都维持在0.6左右，但表2第六列显示统计检验均不显著。一个直观的解释就是我国的投资需求存在一定的短视行为，投资需求对实际GDP的拉动更多地体现在当期，对经济增长的滞后效应不明显。因此，我们在保持合理投资率的同时，必须注重投资需求结构的调整，发挥投资需求对经济增长的长效作用，以利于我国经济的持续稳定增长。

4 主要结论与启示

本文在分析影响产出缺口的需求因素的基础上，建立影响产出缺口的动态方程，以此模型利用分位数回归技术对产出缺口进行实证分析得到以下结论：

（1）提高消费率比提高投资率短期内对实际经济增长的影响作用效果更大；当前消费率和滞后一期消费率对经济波动存在相反的作用机制，而当前投资率和滞后一期投资率对经济波动存在同向的正向作用机制，因此长期来看，提高消费率相对于提高投资率来说，更能较好地维持经济平稳增长，不至于造成经济的大起大落。

（2）当期消费率对经济波动的影响都是正向的，而且统计检验显著，系数都在2.1以上，说明在不同的产出缺口下，当期消费率是影响经济波动的主要因素之一，且随着产出缺口水平的提高，影响效果呈现倒U型形状；滞后一期消费率对经济波动的影响系数都显著为负，说明滞后一期消费率对经济波动起着反向的影响，且随着经济波动水平不断提高，反向影响效果不断增强。

（3）当期投资率对经济波动的影响也是正向的且统计检验显著，系数在1.0左右，说明在不同的产出缺口下，投资率也是影响经济波动的主要因素之一，且随着产出缺口水平的提高，影响效果呈下降趋势。无论在何产出缺口水平滞后一期投资率对经济波动的影响系数都维持在0.6左右，而且效果不显著，这说明我国的投资需求存在一定的短视行为，投资需求对经济的长期拉动作用不明显。

因此，面对世界经济对我国实际GDP的负面冲击，为了保持我国经济的快速持续增长，首先必须关注国内消费需求，努力扩大国内居民消费，提高消费率，优化社会总需求结构，以免造成较大的负产出缺口，影响社会就业率，降低人们的社会福利水平，不利于经济持续稳定发展。其次，在保持一定的投资率时必须密切关注我国的投资结构，注重发挥投资需求对经济平稳增长的长效作用。随着我国经济的持续增长，社会总需求结构（消费率、投资率）将成为影响我国经济持续稳定健康发展的重要因素，本文的研究将对相关政策的制定和研究提供一定的理论依据。

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