我国体育产业融资渠道现状与对策研究

卢 川

（集美大学体育学院，福建厦门 361021）

我国体育产业融资渠道现状与对策研究

卢 川

（集美大学体育学院，福建厦门 361021）

采用文献资料法、专家访谈法等方法分析了我国体育产业融资渠道的制约因素，理清了我国体育产业各种融资渠道的资金来源等，探讨了我国体育产业融资发展的瓶颈问题，阐述了完善我国体育产业投融资体系具体措施，提出了拓宽我国体育产业融资渠道的建设性意见。解决我国体育产业融资问题对促进我国体育产业经济的发展，产业结构调整与转变经济增长方式都具有十分重要的意义。

体育产业;融资渠道;资本

我国体育产业起步晚、规模小、发展水平落后。金融危机导致市场环境恶化，政府对体育产业的投资政策不重视，体育产业经营者对高额利润的追求及社会大众对体育消费需求的差异，形成了体育产业宏观规划及内部结构发展不平衡的局面。本研究主要针对我国体育产业上市公司与非上市公司融资渠道的现状调查，面对体育产业公司呈现出冰火两重天的极端现象，探讨我国体育产业公司融资渠道优劣悬殊的原因。旨在摆脱制约我国体育产业融资因素的束缚，疏通体育产业融资渠道的资金链。突破我国体育产业发展的融资瓶颈，拓宽我国体育产业发展的融资渠道，完善我国体育产业资本市场的投融资体系。

1 研究对象与研究方法

1.1 研究对象

本研究对象是我国体育产业融资渠道，针对我国从事体育用品、提供体育服务的体育上市公司与非上市公司融资渠道进行分析。

1.2 研究方法

1.2.1 文献资料法

在中国期刊全文数据库检索了有关体育产业投融资、融资渠道的核心期刊论文25篇和普通期刊论文39篇，阅读了体育产业方面的书籍，整理了大量经济方面的报纸等。

1.2.2 专家访谈法

通过请教体育产业专家、经济学教授。获得大量关于体育产业融资有关信息和富有启迪性的见解，与被访问者交谈、相互探讨而获得所需的研究资料。

2 我国体育产业融资现状分析

2.1 体育产业内涵

我国对体育及相关产业的概念界定为：“为社会公众提供体育服务和产品的活动，以及与这些活动有关联的活动的集合”。体育产业以特殊方式提供特殊产品或者服务。体育产业是国民经济产业体系中的组成部分，将体育产业作为一个经济部门来认识，是基于它对国家经济发展所做贡献。［1］体育产业对促进经济增长、调整经济结构、增加就业、带动相关产业发展等具有重要作用。

2.2 我国体育产业上市与非上市公司融资概述

2.2.1 国内外体育产业发行股票融资情况

表1表明，中体产业股份有限公司注册资本为1.8亿元。其中5家发起人共认购股份1.35亿股，占公司注册资本的75%，发行流通股4 500万股，每股发行价5.80元。通过发行股票共募集资金2.6亿元。我国体育产业有数十家上市公司，这些公司从成立之初就进行投融资的资本运作。国内A股上市中体产业、西藏旅游等实力较强的知名体育公司，以及创业板块的探路者等大型的体育公司在资本运作上有着丰富的经验，在国家的投资政策、税收政策上享受很多实惠。在资本市场上能够募集到足够的资金，这些优秀的体育产业公司本身都已经具备了很好的生存能力。

表1 国内体育产业发行股票融资情况

表2表明在境外上市的李宁、安踏、鸿星尔克等企业在融资能力和创新管理等方面已经具有了比较强的竞争力，甚至具备参与国际竞争的能力。我国股票市场对股票发行主体有一系列严格的限制条件，如发行人必须是股份有限责任公司、发起人认购部分不少于人民币3 000万元、发行股票前必须连续3年盈利等。债券市场的发行条件比股票市场更为苛刻。在境外上市的要求相对国内而言较容易一些，没有连续盈利要求等。德尔惠、泰山体育产业集团、中国武术职业联赛（WMA）俱乐部等企业也试从境外上市获得资金。

表2 境外体育产业发行股票融资情况

2.2.2 我国体育产业非上市公司融资情况

我国的体育产业非上市公司绝大多数是中小型企业，然而中小型企业融资难本身是一个不争的事实。我国体育产业中小型企业的经营现状和盈利能力，极少数能达到上市条件，甚至境外上市条件都不能够满足。这些非上市公司在资本市场上直接筹集资金具有相当大的难度。许多非上市公司只能是靠内部的资本积累或者从银行借贷获得资金。企业内部资本积累是很缓慢的过程，在生产经营过程中公司的资金链出现断裂，就可能濒临破产或者面临倒闭的危险。由于信用体系的缺失，公司自身财务制度的不健全，资信等级差，加之融资成本高等原因从银行借贷资金根本没有保障。我国体育产业上市公司与非上市公司融资呈现出优劣悬殊两个极端现象，上市公司能够在资本市场上获得足够的资金不断发展壮大，而非上市公司融资渠道狭隘在生死边缘垂死挣扎，举步维艰。因此，我国体育产业非上市公司发展的瓶颈是因融资渠道闭塞而缺乏资金。

3 制约我国体育产业融资渠道的因素

3.1 资本市场投融资体系的缺陷

3.1.1 融资渠道狭窄

我国社会主义市场经济体制下的资本市场发育还不充分，我国的金融体系不能为众多的体育产业公司提供一个多层次、全方位的融资渠道。我国体育产业的融资渠道一直不畅通，其融资规模限制在狭小的空间范围内，体育产业的资本原始积累很难实现其自我增值，所以绝大多数的体育公司在资本市场上融资渠道狭窄。

3.1.2 投资风险

在金融危机的影响下，投资者心理恐慌，对体育产业风险的控制能力薄弱，对利润回报率的期望过高，与现实的落差太大。体育产业投资规模大、回收期长、成本高、风险大。体育产业本质上是朝阳产业，是收益比较可观的投资领域，但是投资利润回报率没有其他行业高。基于对体育产业投资风险的考虑，因此，投资者鉴于投资风险不愿投资体育产业。

3.1.3 投资机制与衍生金融工具单一

我国体育产业正处在发展的低级阶段，由于我国投资机制与衍生金融工具单一，而且衍生金融工具未能在体育产业发展中开辟新的融资渠道。除银行贷款和发行有价券外，许多新型金融工具未能在体育产业中得到广泛运用。［2］证明体育产业在一定的时期内还不能摆脱融资难的局面，同时说明体育产业在未来发展中蕴藏着巨大的潜力，体育产业的融资渠道等方面都有待突破。

3.2 投资政策与战略规划出现偏差

3.2.1 政府职能错位

我国政府投资政策职能存在公共产品供给上的缺位、宏观调控经济活动中的错位等现象。政府、企业、社会大众对发展体育产业动机不同，政府不重视体育产业投资政策指导作用，体育经营者追求高额利润的榨取，社会大众注重体育消费需求，从而造成了政府资源闲置而没有发展体育产业，企业想办却因政策上的制约导致办不成，社会大众对体育的需求不能满足的尴尬局面。

3.2.2 宏观规划及内部结构发展不平衡

我国体育产业起步晚、规模小，而在发达国家体育产业占GDP比例已达到1%至3%之间。虽然我国体育产业具有广阔的发展空间，但是存在宏观规划发展不平衡，内部结构发展失衡的现象。［4］因经济发展水平、地域环境、不同运动项目发展等差异，导致我国体育产业发展严重不均衡。体育产业先天性不足，长期畸形的发展不仅制约了体育产业的融资，还不利于体育产业经济的可持续发展。

4 我国体育产业融资渠道资金来源的理性分析

《国务院关于投资体制改革的决定》明确指出：“要放宽社会资本的投资领域，能够由社会投资建设的项目，尽可能利用社会资金建设。”这将利于优质体育公司走出融资发展的瓶颈。分清各种融资渠道的资金来源，疏通体育产业融资渠道的资金链，引导社会资金进入体育产业的融资渠道。

4.1 国家财政与银行融资渠道资金来源

4.1.1 国家财政资金

国家财政资金是国有体育产业公司或国家控股、参股公司的主要资金来源。国家为了让各个行业发展得更均衡，会向能够对国民经济起重点作用的某些领域给予一定的支持。国家财政资金资本雄厚，今后仍然是筹集资金的重要渠道。由国家体育总局体育彩票管理中心发起的中体产业就是这一类企业。

4.1.2 银行信贷资金

体育产业公司通过商业信用，以借贷的形式从银行借入资金进行投资。银行贷款是市场经济体制中最基本的融资渠道，是体育产业公司重要的资金来源。银行信贷资金贷款方式多种多样，可以满足体育产业公司的多种资金需求。因为给小企业贷款的风险高，所以银行偏向给大中型企业放贷。而体育产业中小型公司望尘莫及，只能争取小额贷款。

4.2 资本市场融资渠道资金来源

4.2.1 资本市场资金

我国资本市场主要包括股票市场和债券市场。通过向社会公众发行股票与债权的方式，来筹集社会闲散资金用于体育产业建设。但是它比较适合体育产业中的大中型企业。债券作为一种融资方式，同其他融资方式相比相对便利而且成本较低。为了避免出现社会不安定因素，国家对于企业向社会公开发行债券有严格的审核条件。所以能够申请到债券发行资格的企业非常少。

4.2.2 非银行金融机构资金

非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等，这种筹资渠道的财力比银行要小，但也可以为体育产业公司直接提供部分资金或为筹资提供服务。虽然非银行金融机构资金在体育产业筹资过程中运用极少，但具有广阔的发展前途。

4.3 民间融资渠道资金来源

4.3.1 民间资金

我国的存款利率很低，投资者希望将大量资金通过民间融资实现增值。民间资本通过各种途径放贷到市场上赚取利润。公司在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，同时为了一定的需要也相互投资。人民银行统调司对全国的民间融资进行了摸底，“2004年我国民间融资规模为9 500亿元，占GDP的6.96%左右，占本外币款的5.92%左右。”［4］民间资本实力雄厚。而民间资本不断积累壮大达到一定量之后，必然需要相应的投资渠道。

4.3.2 风险投资资金

风险投资最初萌芽于美国，是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资。于20世纪80年代进入中国，它是以投资具有高风险和高增长率的项目而出名的。风险投资对象主要是那些处于发展初期却快速成长的小型企业，并主要着眼于那些具有发展潜力的高科技产业。风险投资资金的来源，一是民间资本，包括直接或间接体育产业投资者;二是国外投资者。

5 拓宽我国体育产业融资渠道的对策

5.1 摆脱制约融资因素的束缚

5.1.1 完善资本市场投融资体系

建立健全体育产业资本市场投融资体系，首先要放宽我国体育产业投融资机构发展的政策，制定有利于我国体育产业投融资发展的财税、金融政策等，并加强对投融资机构的监督与管理。其次尽快完善体育产业资本市场投融资主体的地位相关法律，建立政府投融资主体和其他投融资主体相协调法规。进而完善我国体育产业资本市场投融资体系。

5.1.2 建立多元化的投融资机制

建立以市场机制为核心的多元化体育产业投融资机制。资本市场多元化的投融资机制是推动我国体育产业发展的重要途径。建立健全体育证券、体育产业风险投资、体育基金、体育保险、银行贷款、资金信托、体育赞助以及体育彩票等诸多融资渠道的融资机制。［5］拓宽我国体育产业的投融资渠道必须遵循市场化运作原则，充分发挥体育产业投融资主体的积极性，实现体育产业投融资渠道的多元化。

5.1.3 制定全面协调的发展战略

坚持以科学发展观、全面发展和创新发展理论为指导，在宏观规划上制定体育产业全面协调的发展战略。注重国民经济与体育产业的协调，注重体育产业优势项目与劣势项目的协调。针对产业结构调整，加大体育竞赛表演、大众体育健身休闲服务、体育经纪、培训、信息咨询服务等行业的投入，从而鼓励这些行业的更新换代升级。

5.2 拓宽我国体育产业融资渠道

5.2.1 充分利用财政与银行资金

党的十六届三中全会明确提出“建立健全社会信用体系。形成以道德为支撑、产权为基础、法律为保障的社会信用制度。”建立信用体系是现代市场体系体育产业融资必不可缺的成分，也是规范市场经济秩序的治本之策。信用体系需要企业通过内部建立财务制度，逐步实现信用等级，从而获得银行的信贷资金。外部信用保障可以将公司战略合作协议提供给有资质的投资咨询机构出具可行性研究报告，依靠国家的政策制定融资担保，国家科技园区和产业园的优惠政策比较多，都由政府提供担保获得资金。

5.2.2 发展体育产业投资基金

投资基金最早产生于英国，发展于美国。体育产业投资基金也被许多发展中国家和地区所广泛采用，对当地经济发展产生了较大的推动作用。《产业投资基金管理暂行办法》的出台，为体育产业资本的健康发展提供了法律保障。体育产业投资基金不仅可以有效筹集非银行金融机构资金、民间资金来投资体育产业，解决国家财政对体育产业投入不足的问题。在积极探索社会主义市场经济体制下体育产业投融资机制的同时，还必须拓展和创新融资思路，借鉴国内外使用新型融资工具的成功经验，树立一种新的体育产业投融资理念，实现投融资新一轮跨越式的发展。

5.2.3 境内外上市融资

在体育产业与金融资本高度结合的趋势下，体育产业公司选择在境内外上市融资是必然的。通过境内外上市融资是我国体育产业发展融资瓶颈寻求金融创新的最佳突破口。我国体育产业投融资开始进入资本市场化运作阶段，远远落后于国际资本市场化运作的发展水平，其机遇与挑战并存。只有突破我国体育产业投融资发展的瓶颈，体育产业融资渠道发展才具有广阔的拓展空间。境内外上市融资客观上拓宽了国内中小型体育产业公司的融资渠道。

［1］卢元镇.体育产业的基本理论问题研究［J］.体育学刊，2001（1）：41.

［2］刘远祥.拓宽我国体育产业发展投融资渠道的可行性分析［J］. 山东体育学院学报，2005，21（3）：31.

［3］任保国，宋秀丽，郭卫民.构建我国体育产业发展的多元化支持体系研究［J］.体育与科学，2005，26（5）：37-40.

［4］吴雨珊.民间融资合法化、公开化［N］.21世纪经济报道，2005-06-16（19）.

［5］任保国，赵文胜，李建臣.我国体育产业资本市场投融资发展现状与政策研究［J］. 体育与科学，2006，27（1）：52-56.

The Research on Financing Channel and the Current Situation of China's Sports Industry

LU Chuan
（Physical Education College of Jimei University，Xiamen 361021，China）

Methods of literature，expert interviews and other ways are applied to analyze and reveal the restricting factors and source of funds in China's sports industry rationally.This article discusses the bottleneck of financing development in China's sports industry，and puts forward some countermeasures and constructive suggestions on improving the financing system as well as on widening the financing channels of China's sports industry.To solve the problems of financing in sports industry，China has very important significance in promoting the development of our national economy and in the adjustment of industrial structure and in changing the mode of economic growth.

sports industry;financing channel;capital

G 80－05 < class="emphasis_bold">文献标识码：A

A

1007－7413（2011）05－0015－04

2011－08－27

卢川（1984—），男，重庆垫江人，在读硕士。研究方向：体育产业。

［责任编辑 江国平］