长吉图开发开放先导区新型工业融资模式的设计

王 帅，王一婷

（1.长春金融高等专科学校 金融系，吉林 长春 130028；2.长春金融高等专科学校 科研处，吉林 长春 130028；）

长吉图开发开放先导区新型工业融资模式的设计

王 帅1，王一婷2

（1.长春金融高等专科学校 金融系，吉林 长春 130028；2.长春金融高等专科学校 科研处，吉林 长春 130028；）

融资是为取得资产而集资所采取的货币手段，是满足资金供给双方不同需求的有效途径。融资模式的选择将直接影响融资的效率。因此，针对长吉图开发开放先导区重点领域中的新型工业，只有设计多元化、市场化和系统化的融资模式，才能拓宽其融资渠道，进而突破资金瓶颈，支撑长吉图地区新型工业的快速发展。

长吉图；新型工业；融资模式

2009年8月30日，国务院批准了《中国图们江区域合作开发规划纲要——以长吉图为开发开放先导区》，标志着长吉图正式上升为国家战略，而2011年初开通的长吉高铁更是扎实推进了长吉一体化。为了以长吉图为开发开放先导区，更好地带动我省经济发展，有必要为其重点领域设计相应的融资模式。

一、长吉图开发开放先导区新型工业概况

根据吉林省委、省政府制定的“十二五”规划的指导意见，产业、基础设施和社会民生等领域被确立为重点建设领域。其中产业领域的重点为新型工业和现代服务业，新型工业可细分为汽车、石化、农产品加工、光电子信息、装备制造、生物、新材料七大产业。这其中的汽车、石化和农产品加工已经成为吉林省的支柱产业；光电子信息、新材料和生物产业已经被确立为我省未来重点培育的战略性新兴产业。

（一）长吉图开发开放先导区新型工业建设目标

长吉图新型工业发展的总目标是推动地区传统产业升级，壮大优势产业、发展新兴产业、完善工业体系，全面提升产业技术水平和市场竞争力。发展新型工业当前的主要任务是：建设具有国际竞争力的整车制造基地和国内领先的新能源汽车制造基地，打造双千亿元产值和千万吨产能的石化产业基地，打造国内最具竞争力的农产品加工基地、打造千万吨钢和冶金深加工基地，建设北方医药产业基地，建设东北最大的水泥生产基地，打造独具特色的吉林装备制造基地。

（二）长吉图开发开放先导区新型工业融资现状及存在的问题

在市场经济中，企业的融资方式主要分为内源融资和外源融资，［1］前者主要由留存收益和折旧构成，是企业生存和发展的重要组成部分；后者是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金。随着技术进步和生产规模的扩大，外源融资也已逐渐成为企业获得资金的重要方式。我省的新型工业企业目前主要的融资模式是以外源融资为主，融资渠道单一。受计划经济的影响，我省新型工业企业的融资体制仍是以间接融资为主，从全省各产业总体融资情况来看，企业外源性融资中，银行信贷占96.9%，债券和股票融资仅占3.1%，［2］可见融资渠道狭窄。这种单一的融资模式，不能广泛地吸纳社会资本，会使得资本市场的资金供给严重不足，无法发挥资本市场对社会资源的合理配置。因此，拓宽融资渠道，创新融资模式对于长吉图新型工业的发展非常重要。

二、长吉图开发开放先导区新型工业融资模式的设计

考虑地域特点，在总结和借鉴国内外相关领域融资模式的基础上，本文结合融资主体、融资项目、融资条件和融资工具市场化四方面对新型工业各领域的融资模式进行设计。

（一）汽车产业融资模式设计

汽车产业是我省的龙头产业，具有很大的优势，其未来的发展目标是进一步做大做强，进入世界级跨国公司的行列。一汽集团在国内汽车行业中有着明显的优势地位，企业信用好，容易得到商业银行的信贷支持。但是由于其资金使用期限较长，过多地采用间接融资不利于降低企业的融资成本和融资风险，因此建议采用以企业融资为主导的组合融资模式，即内源融资+银行信贷+资本市场融资+产业发展基金。

自2009年开始，中国汽车业产销量已跃居世界首位，汽车企业正处于产销两旺的最好时期，现金流相对充裕，因此内源融资具有很强的保障性；资本市场融资主要是股票融资和公司债券。一汽集团目前已经有上市公司了，但是股本并不大，建议采用整体上市的方法扩大上市公司规模；还可以考虑通过兼并重组的方法扩大生产规模，达到增产目的；还可以利用发行企业债券的方法进行融资，这更有利于发挥一汽集团良好的信誉和稳定现金流的优势。

在产业发展基金方面，由于扩大全省汽车产业规模已被列为“十二五”规划的重要任务，因此在政策保障方面将得到最大力度的扶持。一汽集团可以争取政府的财政支持，以种子基金的放大效应筹建汽车产业基金，支持企业的发展；在银行信贷方面，可以通过与银行的合作，获得贷款指标，为企业提供稳定和长期的资金来源。

（二）石化产业融资模式设计

石化产业的重点项目有吉化千万吨炼油工程和吉化百万吨乙烯工程等，目前我省石化产业的产品主要是基础化工原材料，因此，石化产业未来的目标是向原料多元化、产品精细化、产业延伸化发展。

石化行业是资金密集型产业，对于大型石化项目的投资，单纯的传统融资方式难以得到满足。据专家估算，大型乙烯项目的吨投资额一般不低于18 000元人民币，而大型炼油项目的吨投资额不低于1 500元人民币，即100万t/a乙烯项目（含后续加工项目）的总投资约在200亿元人民币左右，而1 000万t/a炼油项目（含公用工程）的总投资约在180亿元人民币左右。因此，国内的一些大型石化项目通常都采用合资的方式。

借鉴国内其他项目的融资经验，吉化千万吨炼油工程和吉化百万吨乙烯工程可以采用以吉化和外资跨国公司合资设立项目公司的方式，其项目建设资金来源于：

1.股权融资：中外股东以股权方式投入初始资金，大约可占公司资本金的30%～40%。

2.利益相关方融资：向项目的各相关获利者进行融资。

3.承包商垫资：在施工过程中产生的费用，可以部分采用承包商垫资的方式解决部分建设资金。

4.银行融资：由中资银行作为牵头银行组成银团负责国内融资部分，离岸金融机构分摊离岸部分的贷款份额。

（三）农产品加工产业融资模式设计

近年来，我省大力发展农产品加工业，初步形成了粮食、畜产品、林特产品“三大板块”，包括玉米、水稻、大豆、山野菜、中药材、林特产品、猪肉、牛肉、家禽、乳业等“十条龙”的加工格局。

农产品加工企业数量相对较多，企业规模大小不一，企业融资难问题一直比较突出。目前在农村基本上只有农行和农村信用社两家商业银行，这使得农村企业贷款的难度大大增加。此外，还有利润水平低、缺少抵押物等原因使得即使是龙头企业利用银行贷款也非易事。但是，农产品加工业又是一个关乎国计民生的重要行业，因此对该产业的融资应该坚持“市场运作，政府推动”的原则，要通过各种有效的杠杆为税收、贴息、保险、担保、投资参股等多项政策综合发力，激励、引导农产品加工业在金融市场自主融资，自主进行技术和产品创新，自主化解市场和自然双重风险。

1.初创期农产品加工企业的融资模式应选择：业主自筹为主，银行信贷、财政支持为辅。

2.成长期农产品加工企业的融资模式应选择：内部积累、银行信贷、商业信用为主筹措短期资金；以银行贷款、租赁融资为主筹措长期资金。

3.成熟期农产品加工企业的融资模式应选择：内部积累、间接融资、直接融资、财政资金、改制、合并、联营等多元化组合。

（四）光电子信息产业模式设计

作为吉林省“十二五”规划和长吉图规划实施方案的一项重要内容，光电子信息产业的发展目标是依托现有的长春国家光电子产业基地，加快提升产业聚集度，培育和发展光显、激光制造及加工、光电装备制造、汽车电子、电力电子及半导体器件、软件等六大产业，使之尽快成为全省经济发展的支柱产业。借鉴国内外光电子产业发展的融资情况，长吉图光电子产业融资模式应选择：自筹资金+风险投资+扶持资金+银行贷款+并购+国内外上市等组合式融资模式。

1.自筹资金：主要是民间投资。民间资本的投资是增加较快的一支生力军。许多风险投资的背后也有大量民间资本的支持。

2.风险投资：主要以科技型的高成长企业为投资对象，通常在企业的初创期和成长期介入，是目前国内外最普遍、也是最活跃的融资渠道之一。

3.扶持基金：在高科技企业的初创阶段，各类扶持基金成为这些初创企业的融资渠道之一。除了中央政府对中小高科技企业的资金支持，各地方政府也通过各类“创业扶持基金”、“产业扶持基金”来鼓励高科技中小企业的发展。

4.并购可以拆分为兼并和收购，是目前市场中非常通行的一种融资渠道。选择并购融资方式的企业多出于对企业的生存、进一步发展和战略规划等考虑，通过并购，企业间的资源可得到整合。

5.国内上市、海外上市：目前国内资本市场中中小板市场和创业板市场相继建立，这为高科技企业上市融资提供了良好契机。光电子信息企业通过上市渠道筹资不仅可以为企业融入大规模资金，更重要的是通过上市能提升企业知名度，有利于企业的进一步发展。［3］

（五）装备制造业融资模式设计

从纵向来看，装备制造业是机械工业、材料、电子和零配件等相关行业组成的产业群体。它是高科技转化为生产力的重要手段和产业载体，具有高技术化、集成化、智能化的发展趋势；装备制造业投资规模大、回报时间长，目前平均利润率只有5%，尚不足五年期的贷款利率；吉林省尤其是长吉图作为老工业基地，具有良好的装备制造业基础，但也同样面临着国内同行业共同的问题。［4］依据国家的产业政策、行业的自身特点，发展长吉图装备制造业适宜的融资模式应选择：银行贷款+金融租赁+产业基金+股权融资+联合发债+国家的财政资金+资本市场融资。

1.金融租赁：既可以解决资金不足问题，又可以解决市场需求问题。装备制造业是生产设备、装备的行业，应该运用好这种融资方式。

2.产业基金：它的特点是投资的周期比较长，适宜解决企业长期的资金问题。

3.股权融资：是一种快速的融资渠道。通过股权方式可以融到其他投资者的资金。

4.联合发行企业债券：是国家针对中小企业的情况发起的集合式企业债券。装备制造业的行业优势比较强，企业规模也存在大小不一的问题，可以争取、利用这一政策。

5.国家的财政资金：国有装备制造业企业应积极申请、利用这样的专项财政资金。

6.资本市场融资：发行股票和企业债券。

（六）生物产业融资模式设计

长吉图发展规划将生物产业的发展目标定位于：依托区域内生物医药和现代中药等产业发展优势，实施千亿元医药产业工程。重点建设长春国家生物产业基地、吉林生物高技术产业园区、敦化——延吉现代中药产业带，形成具有竞争优势的产业集群。

由于生物产业是新兴的高科技行业，在其发展的初期具有投入高、规模小、全行业易亏损的特征。考虑到长吉图生物产业区自身的特点，其融资模式适宜采用：

1.自有资金的原始投资和后续的盈利积累：对多数生物企业来说，自有资金的原始投资通常只是生物产业所需资金的一小部分，无法通过自有资金的投入以及自身的利润累积来实现投资——盈利——再投资的良性循环。

2.政府资金的投入：政府通过无偿拨款、直接投资、发放科技开发政策性贷款、委托放款或创建产业投资基金等形式支持生物产业发展。

3.生物产业发展基金：设立生物产业发展基金可借鉴国外的一些成功做法，政府以灵活多变的机制设立生物技术风险基金。

4.间接资本市场：间接资本市场主要是由银行等金融机构作为资本供给者与企业的中介，提供生物产业发展所需的债权性资本，属风险规避型资本，要求的是低风险和稳定的现金流。

5.直接资本市场：公开上市及再融资是生物企业的又一重要融资方式。生物企业可以充分利用好国内创业板和中小板市场，进行上市融资。

6.风险投资基金：近年来，创业投资对生物产业的投资力度在加大，处于风险资本投资行业中的第二位。

（七）新材料产业融资模式设计

新材料产业被认为是21世纪三大最具发展潜力，并对未来发展有着巨大影响的高新技术产业之一。新材料产业发展的资金需求和投资风险均较大，这一特点与生物产业有共同之处，二者在融资模式上也具有较大的相似性。新材料产业适应的融资模式是：自有资金、后续的盈利积累+政府财政资金的投入+产业投资基金+间接资本市场+直接资本市场+风险投资。

三、长吉图开发开放先导区新型工业融资模式设计的现实意义

为长吉图开发开放先导区新型工业的融资模式进行设计具有重要的现实意义。随着新型工业的快速发展，资金的洼地效应也将突出显现，需求大量资金注入。然而，地方政府财力有限，企业内源融资规模较小，资金不足将成为长吉图新型工业发展的重要制约因素。因此，拓宽融资渠道，实行多元化、市场化和系统化融资模式，是突破长吉图新型工业发展过程中资金瓶颈的重要途径和实现其快速发展的重要支撑。因此，融资模式的研究，对于促进长吉图地区新型工业的快速发展具有重大的现实意义。但是针对目前存在的问题，新型工业企业在采用以上设计的融资模式时，还应充分考虑到其与经济发展的适应性问题，以及社会经济建设中的各种因素。总之，新型工业的融资模式对于整个长吉图地区的经济发展有着非常重要的作用，政府部门和银行系统应对其实行严格监督管理，有效抑制低水平不合理的投资过快增长，加强对新型工业的投资监控，根据长吉图地区的长期发展战略，合理引导长吉图地区各行业之间的协调快速发展。

［1］ 杨柳.从发达国家企业的融资模式看我国企业融资模式的选择［J］.大众科技，2005，（12）：129.

［2］ 赵惠敏，李琦，宫婷.长吉图开发开放先导区投融资政策研究［J］.当代经济研究，2010，（11）：45.

［3］ 周毓萍，郭庆.我国高科技产业化各阶段融资模式选择［J］.中国科技论坛，2000，（5）：24.

［4］ 于红莉，张兴春.长吉图开发开放先导区产业结构拓展及产业链延伸研究［J］.长春大学学报，2010，（5）：35.

Financing Mode Design for the New Industry of Changchun-Jilin-Tumen Pilot Zone

WANG Shuai1,WANG Yi-ting2
（1.Department of Finance,Changchun Finance College,Changchun 130028,China; 2.Scientific Research Department,ChangChun Finance College,Changchun 130028,China）

Financing is a kind ofmonetary method for thepurpose ofgetting assets,and it is an effective way to serve the needs of both capital supply and demand party,the select of the financing mode will affect the efficiency of financing directly;So,according to the situation of the new industry in Changchun-Jilin-Tumen Pilot Zone,only if we design diversified,marketwise and systematic financing mode that it can enlarge the financing channel,break through the finance bottleneck,and support the rapid developmentof the new industry in the Changchun-Jilin-Tumen Pilot Zone.

Changchun-Jilin-Tumen Pilot Zone;new industry;financing mode

F830.56

A

2011-04-25

1671-6671（2011）02-0013-04

吉林省教育厅人文社科基金项目阶段性成果；吉林省科技发展计划项目阶段性成果

王帅（1984-），女，满族，吉林白山人，长春金融高等专科学校金融系助教，研究方向：金融学。

耿传辉〕