关于棉价波动中企业经营策略的思考

■赵云鹏

2010年第四季度至2011年初，棉花现货价格的高涨严重影响了市场的需求。2011年上半年由于市场需求疲软及银行信贷紧缩，导致棉纺企业资金紧张，棉纺企业未销售的棉纱及棉布库存开始增加，产品销售困难，棉花、棉纱及棉布的现货价格出现大幅下跌。针对棉花现货价格的跌宕起伏，本文对棉花现货市场涨跌周期中的企业经营策略作一思考。

问题出现的原因

棉纺企业在工业经济体系中是属于成本密集型微利行业，其基本加工原料棉花的价格是随着 “春播夏长秋收冬藏”的周期性波动而变化。而2010年下半年棉花价格的周期性变化出现了新的情况，表现为三个方面。一是2010年下半年棉花价格大幅上扬，棉花现货价格从18000多元/吨，上涨到30000多元/吨；2011年上半年棉花现货价格从30000多元/吨，震荡下跌到22000多元/吨；棉花现货价格的跌宕起伏，使下游的纺织产品棉纱、棉布及服装的成品价格也在跌宕起伏中变化。二是在2010年下半年棉花现货上涨的过程中企业如及时采购销售商品，其获得的商业利润可以称得上是暴利，为几十年所罕见，而2011年上半年棉花现货价格震荡下跌过程中企业如采购销售商品，则可能产生巨额的潜亏和亏损。三是国内棉花价格周期性的变化与国际市场同步，美国出口棉花现货价格涨，国内棉花现货价格也涨；国内现货棉花价格跌，美国出口现货棉花价格也跌。

纺织业内供需的关系

棉花是纺织加工产业链的供方龙头，服装是纺织品消费市场的需求龙头。一是在加工制造贸易产业模式下，当供需双方处于平衡状态时，棉花现货价格就基本确定了。美国采取的货币宽松量化金融政策，使大宗原材料商品价格大幅上扬，棉花现货价格在籽棉采摘季节大幅上扬，促使皮棉收购价、棉纱及棉布的销售价大幅上扬，而服装价格 （特别是外贸出口订单）没有及时跟进上涨，使供需双方的价格水平失去平衡。二是在棉价上涨过程中，由于外贸出口企业不能及时抢购棉布，使出口服装商业利润大幅降低甚至出现亏损，导致外贸出口订单大幅减少。也就是说，2010年下半年棉花现货上涨过程中，纺织加工产业链产生的商品暴利中，大部分是挤兑了服装出口的商业利润。当外贸出口企业试图根据市场棉布价格确定服装价格时，遇到了国外采购商的抵制，外贸出口订单大幅减少。市场服装需求量大幅减少导致棉布棉纱棉花供应量增大。三是当商品市场价格低于采购加工成本时，纺织加工产业链出现大面积亏损，库存增加，停机停产，经营资金链面临断裂，降价销售。而服装出口企业在现有出口订单的基础上，采取适时适度的压价采购优质棉布，增加了出口服装的利润率。

金融资金的介入使产业模式有了新的发展

在加工制造贸易产业模式下，产业资金与商业资金在供需波动平衡状态下相互流动，商品利润率趋于平均化，供应与需求趋近于平衡：供应量增加需求相对减少价格应下跌，供应量减少需求相对增加价格应上涨。由于金融资本的介入，使得加工制造贸易的产业模式有了新的发展： “金融+加工制造贸易”的产业模式正在逐渐形成中。一是金融资金主要是在期货市场交易中出现的，而产业资金、商业资金既可以在现货市场交易中出现，又可以在期货市场交易中出现。二是金融资金进入了产业资金与商业资金的供需波动过程，使供需商品利润出现了市场巨幅波动，跌宕起伏，盈亏互现。三是金融资金介入期货市场，使期货价格能够比较真实地反映供求状况及其价格变动趋势，期货超前定价。

经营策略之思考

在世界经济一体化的趋势下，国内一些大宗商品期货产品的价格发现功能已经逐步获得市场的认同，并对国际其它期货交易所的相似商品期货产品定价起到一定影响，成为我国乃至国际企业现货交易的重要参考。郑州商品交易所棉花期货的交易价格导引着棉花现货市场的交易价格，影响着市场走势。一是在期货行情的导引下，金融资金、商业资金及产业资金共同砌筑了一个弹性囤积蓄水池。当现货行情上涨时，弹性囤积蓄水池不断的截留市场供应量，造成市场供应量减少，需求量被放大。当现货供应价格过高而偏离其价值水平时，需求量被压抑了。市场的需求量逐渐的缩小，弹性囤积蓄水池开闸放水，供应量被放大，现货行情开始了下跌，现货价格逐渐回归其价值水平。如何判断弹性囤积蓄水池的截流和开闸的时段呢？建议参考和研判期棉行情。二是对于企业的经营策略，建议既要研判现货行情的发展，又要参考期棉行情的走势。现货行情是定性的、模糊的汇集了众多商业信息，需要整理分析判断；期货行情是定量的、清晰的显示了市场的走势，根据相关的技术指标可研判后期的走势。三是企业根据现货期货的行情，及时调整经营策略，在涨跌周期的低价位时段，集中资金，提前购置原料；在高价位时段，采取各种经营方式，销售产品回笼资金。

总之，企业的经营策略应随着宏观面 （货币政策的调控）、供需面（棉花服装价格的供需平衡）及政策角度 （中储棉的收放储政策）的变化而调整，随着国内外期棉价格的走势变化而顺势经营，以保证企业的赢利空间和效益。