首季经济运行特点及趋势判断

文/金三林

首季经济运行特点及趋势判断

文/金三林

受基数和政策调整因素的影响，2011年我国经济将呈“前低后高”的态势，预计一季度为全年增长的谷底，随后增长率将逐季提高

一 季度，全球经济受日本大地震、利比亚危机等因素的影响，出现一些震荡，但只要事态可控，全球经济仍可望持续复苏。国内投资、消费、出口增速均有所下降，居民消费价格涨幅较高，但随着“十二五”规划的全面实施以及各项宏观政策的落实到位，国内投资、消费有望保持较快增长，全年经济增速有望达到9%以上。

不确定的国际经济环境

I M F预计2 0 1 1年全球经济将增长4.4%，比2 0 1 0年1 0月的预测值上调了0.2个百分点。其中，发达经济体经济增速上调到2.5%（美、日、欧分别上调到3.0%、1.6%和1.5%），新兴经济体上调到6.5%（亚洲新兴经济体为8.4%）。但3月份发生的日本三重灾难（地震、海啸和核事故）以及利比亚危机又给世界经济复苏带来了一些新的不确定因素。

此次地震给日本经济造成巨大损失，令本就脆弱的日本经济雪上加霜。世界银行3月份发布的《东亚经济半年报》认为，日本9级大地震及海啸，将给日本带来1 2 2 0亿至2 3 5 0亿美元的经济损失，约占日本G D P的2.5%至4%，日本经济的下滑势必会影响全球经济增长。

日本是全球供应链上至关重要的一环，其基础设施受损将波及全球供应链。地震的重灾区东北部沿海，分布着电子、汽车等众多重要产业，震后汽车零配件、电子元器件等上游商品供货停滞，已造成中国等国家相关行业产量下降、价格上升。

震后日本政府为了稳定日元而注入了大量资金（在灾后一周内便注资逾3 0万亿日元，约相当于4 0 0 0余亿美元或美国Q E 2的2/3），对全球金融市场和大宗商品价格会产生冲击。同时为了获取灾后重建的巨额资金，日本政府可能大规模发行国债，或大量抛售手中持有的美国国债，可能使全球进入一个高风险的债务动荡期。

利比亚危机已波及整个中东，对这一地区的石油供应形成冲击。欧盟统计局3月份公布的数据显示，2月份欧元区能源价格同比上涨1 3.1%，是推动欧元区1 7国物价走高的主要因素。受能源价格上涨影响，欧元区2月份按年率计算的通货膨胀率达到了2.4%。这种供给冲击造成的通胀压力，对全球经济复苏构成威胁，也使主要经济体的货币政策更为两难。

“前低后高”的国内经济态势

受基数和政策调整因素的影响，2 0 1 1年我国经济将呈“前低后高”的态势，预计一季度为全年增长的谷底，随后增长率将逐季提高。同时，上半年通胀压力也趋于增强。

消费实际增速有较大下滑，但全年仍有望保持较快增长。前两个月，社会消费品零售总额实际增速降至2 0 0 8年1月以来最低。增速下降的原因主要有三个：一是汽车税优惠政策和以旧换新政策取消，以及部分地区限购政策的实施，导致汽车类零售额增速从去年1 2月的3 7.2%降至今年2月的4.2%；二是前两个月住宅销售面积增长1 3.2%，增速同比下降了2 3.4个百分点，进而导致装修、家电等行业的销售大幅下降；三是物价上涨及通胀预期上升，导致居民实际购买力下降，还严重挫伤了消费者信心，央行的最新调查显示，2 0 1 1年一季度储户的消费意愿降至1 9 9 9以来的最低。但2 0 1 1年支持消费增长的有利条件仍然较多：国民经济继续向预定目标发展，回升向好的基础进一步巩固，为消费增长提供了基础；居民收入将持续较快增长，特别是低端劳动力的工资上涨较快，今年国家还将适当提高个人所得税工薪所得费用扣除标准；今年政府将继续增加政府用于改善和扩大消费的支出。

固定资产投资略有下降，全年增速仍可能处在高位。今年前两个月，固定资产投资（不含农户）同比增长2 4.9%，比去年同期略有下降。从项目隶属关系看，中央项目投资同比增长6.3%，同比下降约8个百分点；地方项目投资增长2 6.9%，同比下降约1个百分点。但受资源环境约束加强、治理产能过剩等因素的影响，今年1-2月份新开工项目计划总投资同比下降2 3.6%，增速比去年同期大幅下降了6 6.3个百分点，说明今年上半年投资增速仍将下滑。作为“十二五”的开局之年，今年全国将开始实施1 0 0 0万套保障性住房计划，还将启动水利、高速铁路等新开工项目，对基础设施投资增长将形成重要支撑。从中长期来看，制造业投资会出现稳中下降的态势，但今后两年仍将保持一定增速。

贸易逆差出现，全年出口增速可能有较大回落。据海关统计，我国6年来首次出现季度贸易逆差。贸易逆差的出现在于进口走强和出口走弱，而进口走强则在于内需强劲增长和大宗商品价格上涨两个方面。出口走弱也有两个方面的因素：一个是春节长假，导致2月出口增速明显放缓；另一个是近两年新出现的情况，即节后的民工荒导致企业开工不足。后一个因素的影响在今后可能会越来越严重。从全年来看，世界经济增速回调，全球贸易增长减缓，贸易保护主义抬头，我国产品出口将面临更高的贸易壁垒。重启人民币汇改进程后，人民币汇率升值预期增强，再叠加上国内劳动力成本上升的因素，也会对出口产生不利影响。同时，2 0 1 0年出口高基数、日本地震导致的供应链中断等因素也会对我国出口产生一定影响。综合上述因素，预计2 0 1 1年我国出口增长将有一定幅度回落，进口增速会略高于出口，贸易顺差较2 0 1 0年可能会有较大下降。

居民消费价格居高不下，通胀压力短期不减。2 0 1 1年，推动物价上涨的因素显著增加：一是食品价格上涨的动力仍较强。受劳动力成本、农资成本、土地成本上升的影响，农产品价格中枢水平将会持续上涨，一直持续到刘易斯转折阶段结束。二是尽管部分城市房地产价格大幅上涨的势头得到了明显的遏制，但价格水平总体仍然较高，而且限购等政策的出台还会加大房租上涨的压力。三是工资上涨具有刚性。受劳动力供求关系转折性变化和政府“两个同步”政策（努力实现居民收入增长和经济发展同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步）的叠加影响，未来我国普通劳动力工资将持续上涨。工资上升对劳动生产率较高的制造业影响有限，但对劳动生产率不高的服务业和农业将会产生较大影响。四是输入性影响。受美元贬值、地缘政治危机、自然灾害频发等因素的影响，国际初级产品价格仍可能继续波动上涨，并通过进口、期货市场等渠道传导到国内。再考虑到翘尾因素的影响，全年C P I同比增速将会前高后低，全年均值可能在4%-5%左右，少数月份可能会突破5%。

三大政策取向

以调结构和惠民生为重点，继续实施积极的财政政策。今年财政赤字规模比去年有所下降，在政策的着力点上，将更加注重促进经济结构调整优化，更加突出保障和改善民生，更加重视稳定物价总水平，同时积极防范财政风险。一是促进调整国民收入分配格局，增加财政补助规模，提高城乡低收入群体的基本收入。二是着力优化投资结构，中央公共财政基建投资主要用于支持保障性安居工程、以水利为重点的农业基础设施、教育卫生基础设施建设，节能减排和生态环保，促进少数民族地区、边远地区经济社会发展，支持自主创新和战略性新兴产业发展等方面，优先保证重点在建、续建项目的资金需求。三是调整完善税收政策，在一些生产性服务业领域推行增值税改革试点，完善消费税制度，分步实施个人所得税制度改革，推进资源税改革。四是进一步优化财政支出结构，增加“三农”、欠发达地区、社会事业、结构调整、科技创新等重点支出。

以有效管理流动性为重点，实施稳健的货币政策。一是保持货币信贷适度增长，但2 0 1 1年度贷款总量目标会低于2 0 1 0年。二是继续调整优化信贷结构，加大对经济社会薄弱环节、就业、节能环保、西部大开发、战略性新兴产业、产业转移、扶贫、灾后重建的支持。三是进一步完善人民币汇率形成机制，人民币可能继续小幅升值，但不太可能一次性大幅升值。四是统筹考虑经济增长质量和价格上涨幅度，适时调整利率。若价格上涨较快，新涨价因素比较突出，有可能继续小幅加息。

短期应急措施与建立长效机制相结合，抑制消费价格过快上涨。稳定物价总水平是今年宏观调控的首要任务。一是有效管理市场流动性，控制物价过快上涨的货币条件，同时把握好天然气、自来水等政府管理价格的调整时机、节奏和力度，防止各类涨价因素同步叠加。二是大力发展生产，保障主要农产品、基本生活必需品、重要生产资料的生产和供应。三是加强农产品流通体系建设，降低流通成本。四是加强价格监管，维护市场秩序。五是完善补贴制度，建立健全社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，不让物价上涨影响低收入群众的正常生活。

国务院发展研究中心）