无法回避的两大焦点问题

文/吴贤骅

无法回避的两大焦点问题

文/吴贤骅

目前楼市调控正步入“敏感期”，通货膨胀也远比想象的更加严峻。在这样的背景下，多种政策组合可能在未来被选择性的使用

2 011 年，是政策调整和经济转型的关键年份。首季经济增长平稳开局，但形势也似乎变得更加微妙和复杂。楼市调控带来的压力、愈发沉重的通胀阴霾，以及中东北非政局等现实问题都在影响着经济及市场走向。近一段时间，政策部门频频透露出的信号进一步强化了政策紧缩预期。

房价会不会降？

进入2 0 1 1年，楼市调控依然在深入。1月“新国八条”出台、2月地方限购细则落地、3月房价调控目标如期而至、4月土地出让规则应势而变……但在严厉的调控政策面前，国家统计局1 8日发布的全国7 0个大中城市房地产价格数据显示，3月份我国房价环比下降和持平的城市数量小幅增加，更多的城市房价仍在上涨，只是涨幅有所回落；即便是已经出现了价格回调的城市，价格的回落更多是结构性变化而非趋势性变化。从杭州看，3月这一房地产市场传统旺季主城区成交不到千套房源，同比降幅达5 1.1%，创下了史上最差行情，但房价也未如人们期望的那样出现实质性的松动。

在3月末的最后时限，各城市房价控制目标纷纷出台。但大多数城市房价控制目标不仅未提“降”字，还以G D P或收入增幅为参考基准，为房价设定了较为宽松的“涨幅”空间，房价调控依然远离着百姓的期待。住建部不得不下文件要求各地方政府在听取社会意见之后，重置房价控制目标，楼市调控似乎又步入一个新的且略显尴尬的“敏感期”。

实际上，房价年内能否实现稳中有降，已不只是价格问题和保障问题，而更多地表现为事关社会经济全局问题。4月1 2日，国土资源部副部长贠小苏带国务院督查组在浙江展开实地督查时指出，“中央以为，以城市住房为主的问题已经影响到了全局，必须在控制通胀的同时下决心解决好房价问题”。再也没有“住房问题已影响全局”的结论，能够坚决坚定表明中央调控房地产的决心了。这是从房地产调控以来放出的最为重大的信号！

可以预见，今年将是楼市调控的“攻坚年”。未来3-6个月，如果市场仍然难以出现积极变化，不排除政策继续加码的可能。从市场供求关系来看，在调控措施之下，虽然潜在购房者数量依然庞大，但真正有资格及有能力购房的购房者数量却十分有限，而前一两年加速投放的土地都将形成有效的实物供给，房源将大量上市。虽然地方政府间接托市的一些举动将影响购房者是否购房的判断，却也无法阻挡市场规律的力量。

尽管房价出现拐点的时间还远远没有到，现在更多的只是调整，但近两个月来久违的楼盘让利促销广告已开始见诸各种媒体，一手房市场出现了试探性降价，房价“只涨不跌”的神话似有终结迹象。房价再次飞涨从此也许成为历史，而持续的加息、“提准”有可能进一步挤压房地产市场。

通胀持续多久？

物价走势直接影响到对政策力度的把握和节奏的选择。自去年1 1月C P I涨幅创下5.1%的高点后，我国物价涨幅连续3个月控制在5%以内，但受食品价格和翘尾因素影响，一季度居民消费价格指数同比上涨5.0%（浙江高出全国0.2个百分点），其中3月份居民消费价格指数同比上涨5.4%，创下了3 2个月以来新高。多数专家判断，国内已进入新一轮通胀周期，因此这或许还不是本轮通胀的最高点。

从数据看，首季工业产品出厂价格（P P I）涨幅为7.3%，如果考虑到P P I对C P I的传导效应，通胀压力远未得到“充分释放”，而工业原料购进价格涨幅为1 0.2%更意味着工业产品出厂价格继续上涨的压力仍在积累中。进入3月以来，和每一个普通人生活关系最为紧密的食品和日用消费品价格均蠢蠢欲动。但由于发改委启动了价格临时干预措施，重要消费品领域的多个生产企业涨价计划搁浅。然而，从资产价格到上游原材料，再到下游的各式产品，此轮通胀升级开始涌入终端市场，已呈全面上涨态势。

目前的通胀并非如之前所想象的那么简单，需求拉动、国际输入、成本推进三种通货膨胀因素都存在，C P I新涨价因素已逐步切换到非食品类价格和外部因素。近期，伴随着工资支出、房租成本等要素成本出现高涨，通胀已经出现由食品业向服务业转型的改变和切换，服务价格上涨压力加大。而外部突发事件的冲击以及全球大宗商品价格持续上涨继续在加大国内消费价格的上行压力，尽管3月世界粮食价格指数稍微回落2.9%，但仍较去年同期高出3 7%，伦敦和纽约市场原油价格则早就站稳在1 0 0美元/桶，铜价也已创出了1万美元/吨的历史高点。国内一季度出现自2 0 0 4年以来的首次贸易逆差，部分原因就是进口商品价格大幅上涨。

对于未来的通胀走势，目前存在两种观点：第一种认为，今年C P I的走势是“前高后低”，第一季度压力大，但随后将逐渐减弱，本轮物价上行周期已近尾声；另一种观点则认为，今年的通胀会更持久，6月或7月创年内新高，顶点在6%左右，甚至未来几年都将维持在4%的偏高水平。笔者认为，通胀是否会出现趋势性拐点，也许今年二季度末是一个重要的观察窗口。

4月1 3日召开的国务院常务会议强调，“千方百计保持物价总水平基本稳定。这是今年宏观调控的首要任务，也是最迫切的任务”。此前，央行宣布今年以来第二次加息；4月1 7日，央行宣布年内第四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，调整后的存款准备金率创出了2 0.5%的历史高位。“消除通货膨胀的货币性因素”，加息和上调存款准备金率的空间还有多大？对此，央行行长周小川日前表示，货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。

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