浅析外资并购热潮原因及其对我国的影响

西南财经大学 孙海鑫

1 外资并购概念

外资并购也称并购投资，本质上是企业间的产权交易和控制权的转移。外资并购没有新的固定资产投资，因此外国企业通过外资并购可以更快地占领市场。

2 外资并购现状

2.1 并购投资是外商在华投资的趋势

在2004年之前，外商在华直接投资中，中外合资、合作或独资形式占到较大的比例，外资并购并不是主流的投资方式。但是在国际上，外资跨国并购占其跨国直接投资的80%左右。不过从2002年起，外资并购的金额占外资直接投资金额的比例开始持续上涨，外资并购投资这个逐渐发展为外商在华投资的主要形式。

2.2 中国是跨国直接投资的主要目的地

世界银行数据显示，预计在2006年到2010年期间，流入中国外商直接投资将达到750亿美元。而目前，几乎所有的世界500强企业都在中国设立了企业，跨国公司在我国设立的研发中心和地区总部也较多。我国已经是目前世界上吸引外商直接投资最多的国家。

3 外资并购热潮的原因

3.1 中国政府放宽限制

2003年之前，我国吸引的外商投资以新建绿地投资为主，由于我国的政策对于国家主要行业的外资并购限制得十分严格，所以外资在中国的并购并不多。但是在2003年，我国出台了《外国投资者并购境内企业暂行规定》，《规定》建立健全了我国对外商并购行为的监管。自此，各个行业渐渐放开了外资并购，外资并购则逐渐成为我国引入外资的一个新模式。

3.2 获利是并购的动因

外资通过并购有利于其在较短的时间内占领中国庞大的市场，不仅如此，外资还可以通过并购来利用原来企业的营销渠道。

3.3 国内企业发展成熟

自80年代改革开放以来，随着我国很多企业都经历了股权分制、所有制改革及公司治理改革，我国众多企业发展成熟期，建立起了符合外资标准的公司管理体系，并且公司治理水平也不断提高，成为外资并购的理想目标。

3.4 外资看好中国前景

2003年以后，我国经济发展势态良好，较多的外资运作公司对我国的投资前景十分看好，于是众多的外资企业纷纷入驻中国，“疯狂”的展开资本投资模式，并购投资是其中主要的投资模式。

3.5 人民币升值预期

自从金融危机以来，人民币不断升值。随着人民币升值，中国资产的国际价格也跟着在上涨，所以外资赶在人民币完全升值前实行并购就可以获得人民币升值的收益，其总收益也会因此增加。人民币升值预期导致了外资加速并购。

3.6 全球流动性过剩

近年来，美国的对外贸易逆差规模不断扩大，导致美元流出美国市场的规模也随之增大，美国获得的国际铸币税收入也因此增加，这为全球制造了大量的流动性。

3.7 全球利率降低

西方发达国家的消费已经达到一个顶点，各国为了进一步刺激消费，大大降低存贷跨利率，这导致外资在我国并购的成本大大降低。这是外资并购规模扩大的重要原因之一。

3.8 全球商业竞争加剧

当今世界，全球商业竞争也不断加剧，很多跨国企业为了寻找成本更低、市场准入更低的市场而加速资本的转移，导致众多跨国企业在我国进行外资并购。

4 外资并购对我国经济的影响

4.1 积极影响

4.1.1 提高并购产业的集中度

外资通过并购占领了我国很大的市场份额。比如在零售市场中，外资通过并购就可占将近三分之二的市场份额。中国零售业市场集中度受外资并购影响逐年提高，2000年零售业市场集中度为0.87%，而到了2007年，这个比例达到了6.49%。

4.1.2 提高了行业进入壁垒

外资通过并购实行一步到位的网络布点，占据各个细分市场，提高了市场进入壁垒，使其他企业进入行业变得困难。我国的本土物流企业主要集中于中低端的物流服务，都采取单纯的货运代理、运输或仓储经营，在外资并购后，很多物流企业具有提供综合物流服务的能力，这使得后来进入物流行业的企业参与市场竞争的难度大大提高。

4.1.3 提升被并购企业的绩效

被外资并购企业在并购后企业业绩基本都能保持上升态势。比如，2004年，雨润就获得了高盛3000万美元的投资，2005年9月雨润高盛的帮助下在香港交易所上市。从此以后雨润借着丰沛的资金链，在全国进行大规模的扩张，企业业绩稳步上升。

4.2 消极影响

4.2.1 不利于本土企业发展

随着外资并购的增加,长期以来我国一些企业都在为外资打工，为外资企业做贴牌生产。在没有技术、资金、品牌的前提下，通过贴牌进入国际市场是惟一的选择。但是，这一运营模式导致我国的企业获得利润比例很少。而且，增加了我国对于外资的依赖性，一旦外资企业撤离，企业将面临十分凄惨的局面。同时贴牌企业没有能力进行自主研发，也无法接触核心技术，这也对技术创新不利。

4.2.2 影响国家经济安全

一个国家产业安全程度取决于其对产业的控制程度。当本国企业对产业的控制力低于外资企业的控制力的时候，该国的相关产业就是不安全的。主要原因有三: 一是外资在我国的并购增长对我们民族经济的发展形成遏制，影响我国经济的自立能力，对我国的经济安全构成威胁；二是外资利用其垄断地位操纵市场，将大量财富转移至国外；三是如果我国的一些关键装备部门被外资并购，将会对我国的国防安全产生十分不利影响。

5 我国应对外资并购热潮的建议

5.1 严惩相关利益主体的并购趋利行为

在一些跨国公司并购案中，一些地方政府和企业管理层经常以维护企业利益为借口做出一些对国家长期战略利益有害的能够实现自身利益最大化的决策。我们并不能助长“引资并购”的歪风，所以对上述情况，必须予以严惩。

5.2 加速人民币升值，尽早将人民币升值到位

金融危机以来，人民币不断升值，而且升值比较缓慢，人民币缓慢升值有利于减小其升值对国内产业的负面影响。但是在全球流动性过剩、国际竞争加强、全球利率降低的今天，人民币的缓慢升值会促进外资在中国的并购。所以要减少外资并购对我国的负面影响，我们应该制定加速人民币升值的宏观政策，早日将人民币升值到位，减少外资进入中国获取的利益。

5.3 平衡外资并购，促进各产业的健康发展

我国本土民营企业发展的一个瓶颈就是：融资困难、资金链断裂危机。而且金融危机导致我国的企业的经营成本提高，对外贸易出口下降，大量出口型企业已经倒闭或是濒临倒闭。这个时候引入外资可以有助于帮助企业解决资金困境，助其起死回生。但是外资并购又存在一些潜在的危害，所以我们应该在吸引外资并购和控制外资并购之间寻求一个平衡点，以促进各产业都健康的发展。

5.4 加强企业的品牌建设，增强企业国际竞争力

我国要加强国内企业的品牌的建设，以便增强其国际竞争力，减少对国外品牌的依赖。政府在这方面应该给予多方面的扶持。首先是对于品牌建设要给予融资上的支持；其次是加大对企业的技术投入，比如政府可以从国家的科研投入中拿出一部分投入企业，增强企业的技术实力，加速企业技术产品化的速度；三是政府做好服务的角色，在国内品牌遭遇经营困难时予以服务性的支持。

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