基于EVA的经营者激励机制研究①

浙江商业职业技术学院 何荣华

基于EVA的经营者激励机制研究①

浙江商业职业技术学院 何荣华

基于EVA的经营者激励机制作为一种有效的激励模式,已经在国外的大企业中广泛开展，我国国资委也决定从2010年起对央企采用EVA业绩考核。本文对我国现有激励机制进行了评析，提出了EVA激励机制的基本设计思路和方法，并分析了其优越性，最后对EVA激励机制的实施难点提出了若干的解决途径。

EVA 经营者 激励

1 现有激励机制的基本判断

现有的激励机制一般可以分为两大类：一类是“工资+奖金”为基本特征的奖金激励机制，另一类是股权激励机制。

(1)奖金激励机制。基本做法是：根据一定的业绩评价指标，对经营者的年度经营成果进行评价后，确定应给予经营者的报酬。业绩评价指标往往以公司利润、每股收益、投资报酬率等传统会计指标为主确定。这种机制的缺陷主要有：①业绩评价指标存在局限性。以会计利润为基础的业绩评价指标虽然有易获取和易理解的优点，但由于未考虑权益资本成本，从而不能体现经营者真正为股东创造的价值。②谈判成本大，容易导致管理层的短视行为。奖励计划通常是建立在经营目标实现基础之上，而且该经营目标可逐年调整。这意味着经营者必须考虑今年的指标完成情况会对下一年的经营目标产生的影响，使经营者急于追求短期成果，而不能充分重视企业长期发展，而且经营目标是经过双方谈判制定的，这往往要经过漫长的讨价还价过程来完成。③奖金存在上下限。对业绩处于最低奖励标准之下或处于最高奖励标准之上的经营者起不到良好的激励作用，而且会促使经营者通过盈余管理来操纵经营业绩在各个会计期间的分布。

(2)股权激励机制。基本做法是：通过让经营者获得公司股权的形式，给予其一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。这种机制虽然在一定程度上使经营者和股东利益保持一致，与奖金激励机制相比是一个进步，但是仍存在一些问题：①股票市场的价格波动和不确定性，可能导致公司的股票真实价值与价格的不一致，并加大了股票期权持有人(经营者)的持有风险。②股权激励的收益来自于行权日市场上的股价和行权价格之差，会使经营者产生片面追求股价提升的短期行为。③对于非上市公司，由于没有现成的股票市场价格，使得股票期权的应用比较困难。④由于股权激励计划中的行权条件，往往还是以会计利润指标为主，容易被人为操纵和盈余管理。

2 基于EVA的激励机制的基本设计思路和方法

2.1 建立科学的基于EVA的业绩评价体系

业绩评价是激励机制的基础。要使激励机制有效，就必须使经营者的报酬与其业绩相紧密挂钩，与经营者本人的责任和贡献相符。只有全面、正确、合理的业绩评价，才能指引激励机制向着积极的方向迈进，业绩评价体系的科学与否决定了激励机制的最终结果。业绩评价与激励机制结合，才能有效地实现企业发展战略目标。因此，要使基于EVA的激励机制高度有效，充分发挥激励作用，则首先得建立科学的基于EVA的业绩评价体系。

2.2 建立基于EVA的奖励计划

在建立科学的EVA业绩评价体系的基础上，基于EVA的奖励计划可根据如下公式建立：

奖励总额=目标奖励十奖励支付系数×(实际的EVA增量-预期的EVA增量)即，奖励总额等于目标奖励额加上以超额EVA增量与一个固定百分比的积的变动目标奖励，变动目标奖励是在取得预期EVA增量的前提下获得的。这样的设计不管EVA为正还是为负都适用，因为考察的是EVA增量；其次，超额EVA增量可以是正值亦可负值，所以奖励总额可正也可以负，并且没有最高和最低额。经营者的收入取决于对股东预期EVA增量的完成情况，如果业绩超过预期，可以获得超额收入；如果达不到预期增长目标，就会受到惩罚，这种激励方式为经营者提供了发挥潜力的无限空间，激励他们超过而不是仅仅达到股东预期。

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2.3 建立EVA奖金库

企业将经营者按EVA奖励计划计算公式确定的应得奖励存入企业为其设立的专门账户，不直接全部发放，而是部分当期发放，部分延期发放，专门账户中的奖励不计利息，这样就将奖励的计算和发放分开。期末奖金库余额是在当年期末计算的EVA考核奖金，加上上期奖金库账户余额累积，然后按一定比例发放当期EVA奖金，这个比例一般为1/3或1/4。如果本期奖金库余额为负，则没有奖金支付。本期余额(不管为正或为负)将被结转到下一期。如果本期EVA考核奖金数为负，则抵减奖金库余额。这样的制度设计可以消除经营者从事短期行为的动机，减少经营者去职风险，还可以平抑奖金支付的高峰和低谷，缓冲了奖金的大幅度变动。EVA奖金库是EVA激励机制的一种独特设计，将发挥重要的作用。

2.4 建立基于EVA的管理系统

我们设计EVA激励机制所要达到的基本目标主要有：(1)把对员工的激励和股东财富的增长紧密联系起来；(2)为业绩度量和员工报酬制度建立一个统一的目标；(3)营造一种追求业绩的文化氛围和所有者意识，使经营者和员工积极创造价值。通过构建EVA激励机制，使经营者和员工切身认识到，增加个人收入的惟一途径就是为企业创造更多的财富，从而使他们能够像股东那样思维和行动，自觉进行价值发现和价值创造。在此机制下，使EVA的价值管理思想融入企业组织设计与流程规范中，使企业整个的管理机制都服从于EVA的核心理念，将其广泛渗透于企业各个管理结构和组织中。在此背景下，寻找围绕EVA持续改进的关键价值驱动因素，对战略作出最优决策、对投资作出有效控制、将EVA贯彻到日常的运营管理，最终使管理的全过程高度统一到EVA价值创造的单一而清晰的目标中。

3 基于EVA的激励机制的优势分析

EVA激励机制紧密联系着公司价值的创造，它与现有的传统的激励机制相比,优势主要体现在以下几个方面：

(1)摆脱了会计准则对公司利润和资产的会计扭曲，给公司内部业绩评价和外部交流提供了一种通用的语言，可以使EVA激励机制顺利地渗透到公司的各层级。

(2)业绩评价和奖金激励直接挂钩，能使经营者和股东利益一致，从而使经营者主动去满足股东的利益。它能帮助公司更好地解决委托—代理问题，由于经营者只有创造超预期的EVA，才能增加自己的财富，这样能够使自己的行为和股东的思想统一起来，减少代理监督成本。

(3)由于实行了“上不封顶，下不设限”的原则，能更有效激励员工的积极性，而且可以杜绝传统“区间激励”过程中，当经营者在预计不能达到最低奖励标准时得过且过，和在提前达到最高奖励标准后消极怠工这两种常见的情况。

(4)奖金库提供了长、短期激励结合的手段，可以更有效地防止经营者的“去职风险”。

(5)根据计算而非通过谈判制定EVA指标。经营者不必每年就业绩目标与所有者进行谈判，这样既可以减少讨价还价风气，增加实干行为，又可以降低谈判成本。经营者惟一要做的就是持续不断地增加EVA值，从而得到持续增长的EVA奖金。

4 基于EVA的激励机制的实施障碍和解决途径

4.1 EVA激励机制实施中可能存在的障碍

(1)EVA指标自身存在局限性。EVA指标的计算过程中会涉及到会计调整以及资本成本计算。由于通货膨胀的存在、规模差异的影响、财务导向的弊端、适用范围的限制，可能使EVA的计算结果无法反映企业的真实状况。

(2)缺乏精神层面的激励。根据赫兹伯格的双因素理论和马斯洛的需要层次理论，员工工作积极性的调动要靠物质激励和精神激励的紧密结合。员工的闲暇时间、工作成就感、工作环境和氛围、个人荣誉等等都是精神激励的重要组成部分。基于EVA的激励机制实质上是一种物资激励，缺乏精神层面的激励。如果过于片面地强调物质在激励中的作用，将会产生激励制度的设计缺陷，导致激励结果与设计的初衷相背离。

(3)相关中介服务机构的缺失。根据国外经验，基于EVA的经营者激励计划的有效实施离不开专业中介服务机构的参与，如会计师事务所，律师事务所，财务咨询公司等。而我国由于在EVA的理念和实施方面还处于探索阶段，专业的中介机构和相关人才还十分缺乏，这势必会影响EVA激励机制在我国的实施。

4.2 解决途径

(1)改造和完善现有的财务会计系统。可以考虑的方法有：①扩展财务会计的功能，使财务会计既是对外会计也是对内会计，即在现有的财务会计系统中增加对EVA计量的核算要求；②在现有财务会计系统之外新设EVA核算机构，培养专门的EVA核算人员。③适当引入其他指标核算方法，剔除诸如规模差异、财务导向等对EVA的影响。

(2)增加精神激励。股东不应只重视对经营者的物质激励，还更应关注精神激励。物质激励是基础，精神激励是根本。建议对本企业的精神激励体系作深入研究和策划，探讨其现存的问题并提出改进和调整策略。可以采取的精神激励可以有：尊重和保护经营者应有的权力，以及给予工作激励、荣誉激励、企业文化激励、沟通激励等等。

(3)培育相关中介服务机构。可以从以下两方面开展工作：①积极鼓励中介机构开展对EVA的相关研究，成立专业的EVA研究和服务团队，以向企业提供该领域的相关业务；②积极鼓励中介机构到国外参加相关考察学习，实地了解EVA在国外的运作模式、发展情况、实施步骤，以提升它们在国内的业务能力和服务水平。

[1] 刘涛.EVA薪酬激励模式及其在我国的应用前景[J].东华大学学报,2003,(9).

[2] 牟伟明.经济增加值(EVA)奖励计划设计初探[J].财会通讯,2005,(10).

[3] 洪杨.基于经济增加值的企业业绩评价体系研究[J].中国乡镇企业会计,2007,(6).

[4] 王波.基于EVA的经理人薪酬激励模式[J].财会月刊,2009,(1).

F272.3

A

1005-5800(2010)11(b)-069-02

浙江省教育厅科研项目“基于EVA的经营者业绩评价及激励机制研究”(Y200806004)。

何荣华(1978-)，男，浙江省杭州市人，浙江商业职业技术学院讲师，硕士，会计师，注册会计师、注册税务师，主要从事财务管理理论与实务研究。