企业负债经营与规模分析

朱 寒

我国中小型企业多采用负债经营方式。负债经营可给企业带来诸多利益，可以解决中小型企业普遍存在的自有资金不足、难以扩大规模的问题。但企业同时也不免会有各种风险，可能引发财务危机。本文通过对企业负债经营规模进行分析，结合企业偿债能力现状及风险表现，给出了一些在实际操作中的整改措施。

一、企业负债经营规模分析

（一）企业负债经营生产的限制条件

企业进行负债经营能给企业带来财务杠杆收益，但这是有一定前提条件的，即预期企业总资产收益率必须大于负债利率。因为预期权益收益率=预期总资产收益+（借入资金/权益资金）（预期总资产收益率-借入资金利息率），从公式中可以出，当借款利率低于预期资产收益率时，利用借入资金就能给企业带来更多的收益，能更有效地发挥财务杠杆的作用。因此在预期总资产收益率大于负债利率的前提下，企业可以扩大负债经营的规模，适当提高借入资金的比例，使企业权益资本的收益率得到一定的提高。相反，在预期总资产收益率小于负债利率的情况下，企业应当缩小负债经营的规模甚至放弃负债经营，以减少企业承担的债务利息支出，减小企业的财务风险。所以，企业为了把握由负债经营引起的财务风险，必须要对企业的经营情况有一个较为长远的考虑，在此基础上研究负债经营的可行性。最佳的负债经营规模目前并没有定量的标准，由于企业情况各异，在进行分析时应结合企业实际，总体上讲应考虑以下几方面因素的影响。

（二）确定企业负债经营规模的主要因素

1.企业价值的高低。企业经营的目的是不断增加企业价值，理论上讲企业的价值等于债务和权益的市场价值之和，如不存有负债，企业总市值就是其权益的市场价值。据理论理解，在完整的资本市场下，企业价值与资本结构（负债比例）无关。但由于各种市场缺陷的影响，企业负债越多，所需支付的固定利息费用越高，越难实现财务上的稳定，发生破产的可能性越大，并且与破产有关的处理及其它成本很大，使用财务杠杆的企业可能不如没有财务杠杆的企业那么对投资者有吸引力。

2.企业的偿债能力。企业负债经营的规模大小，应充分考虑企业的短期和长期偿债能力。有关偿债能力的指标是企业进行负债经营的预警线，在预警线下，企业负债经营是安全的，如超过预誓线，企业的财务风险会巨增，使企业陷入破产危机。短期偿债能力是对企业当前到期债务的偿还能力，一般可用流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率、到期债务本息偿付比率等进行评价。根据惯例，流动比率一般为2，速动比率一般为1，现金比率一般20%。比率过高，虽然偿债能力受到保证，但说明企业有较多资金沉淀在流动资产上，这会影响企业的获利能力。长期偿债能力则是考查企业对所有债务的偿还能力，债务的金额越大、偿还期限越长，到期还本付息的压力越大，因此长期偿债能力的分析更为复杂。

二、对存在的问题提出改进措施

（一）负债结构目标设置科学化

在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：（1）销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。（2）资产结构。企业长短期负债搭配的基本原则是：短期负债融通流动资产，长期负债融通固定资产，尽量使资金的使用期限和资金来源的到期期限能相匹配。因此，固定资产比重大的企业应当保持较大比例的长期负债。（3）企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。

（二）企业偿债能力的制度化管理

1.建立偿债基金，健全企业债务清偿的自我约束机制。企业面向市场，比然会引起企业各种信用关系的复杂化，信用经济的发展固然增大了企业的财务风险，同时也改善企业发展的外部条件。在本着稳健性理财的原则下，西方国家的许多企业一般都建立偿债基金，以尽量避免风险，增强企业对债务清偿的承受力。健全企业债务清偿的约束机制，要做好三方面的工作：建立偿债基金账户体系，将偿债基金的形成与使用纳入会计专项反映与控制中；对偿债基金形成与使用中所引起的资金流出要制定科学规划并严格执行；健全各种监督机制，如法制的、行政的、质量的全面监督机制体系。

2.正确运用财务杠杆，提高企业自有资金利润率。运用财务杠杆原理，使企业在一定规模的负债经营条件下，提高企业主权资本收益率是行之有效的方法。但财务杠杆也具有正负双重性效应，它既可使企业获得较高的收益，也可使企业遭受较大的财务损失。正确运用财务杠杆的关键，在于合理的确定负债规模及其自身资金的比例。而合理的资金结构比例的确定，可以大大减少偿债风险。财务杠杆已成为现代财务管理中协调盈利能力与偿债能力矛盾关系的强有力的武器。

3.企业盈利与偿债能力结构合理，从而提高企业经济效益，增强发展后劲。提高企业效益是有效增强企业偿债能力的经济基础与关键，盈利与偿债能力是辩证关系，有效增强企业偿债能力的根本途径是提高企业盈利水准。目前我国企业存在严重的债务链现象，除思想观念、管理体制、经营机制等原因外，最重要的是企业经济效益低下，管理不善。企业要发展就要提高效益，必须靠科学技术正确解决偿债能力与盈利能力的关系，使企业走上速度与效益相结合的发展之路。增强企业发展后劲，其关键在于科学确定企业偿债能力与盈利能力的合理比例关系，正确处理好企业这两大能力的协调统一。

（三）提出相应的风险防范措施

企业由于负债经营要承担较高的财务风险。若负债过度，又不能有效运用负债经营，丧失偿债能力，就会使企业陷人财务危机甚至破产的困境中，所以应把握负债经营的尺度，有效地控制财务风险。我们应从以下几方面加强对财务风险的防范：

1.强化诚信建设，以便可持续举债。近年来，随着企业经济规模的扩大，企业举债资金投入不断增加，一些企业的举债规模已严重超过其举债能力，出现了拖欠等有损企业信誉和形象的不良现象，影响了举债的可持续性。企业要不断强化诚信意识，积极落实还贷措施，增强企业的公信力。

2.积极开辟偿债渠道，优化债务结构，避免偿债风险。企业财务决策层应随时运用各种有效的财务分析指标，考虑其他各种影响因素，把握企业负债经营的规模，对企业的财务风险进行监控。当企业负债超过警戒线时应采取相应措施调整其资本结构，力求将财务风险控制在可控范围内。

三、结论

总之，负债经营的优势与风险并存，企业管理者应进行战略性思考，积极利用负债经营有利的一面，正确地进行负债分析与决策，科学地确定负债结构，努力降低和分散财务风险，增强和保证企业良好的偿债能力，积极利用负债资金为企业谋取更大利益，使我国企业在经济全球一体化的条件下得到迅速发展。