中国投资银行业的可持续发展研究

马战普

[摘要]本文旨在从我国投资银行的现实状况出发,同时分析和比较国外发达国家投资银行的发展情况,研究和分析我国投资银行业发展的可持续性,提出我国投资银行业可持续性发展的基础是诚信义务的建设、金融创新的推动及市场化竞争选择的观点,并且建议主要通过法制手段辅以自律等措施来加强投资银行业诚信义务等基础建设。

[关键词]投资银行 可持续发展

1 投资银行概述

现代意义上的投资银行产生于欧美,七十年代以来,抵押债券、一揽子金融管理服务、杠杆收购(LBO)、期货、期权、互换、资产证券化等金融衍生工具的不断创新,使得金融行业,尤其是证券行业成为变化最快、最富革命性和挑战性的行业之一。

经过最近一百年的发展,现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架,企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。一般投资银行主要业务如下:(1)证券发行承销。(2)做市商及经纪业务。(3)兼并与收购。(4)财务顾问与投资咨询。

2 中国投资银行业的发展

我国投资银行业务首先从股票发行承销业务开始,主要经历了以下发展历程:(1)“指标管理”阶段(1993至1995年) ;(2)“额度管理”阶段(1996至2000年);(3)“通道制”阶段(2001至2004年);(4)“保荐制”阶段(2004年10月份以后)。

我国加入WTO后,伴随竞争性金融市场结构的形成,中国金融业务市场也将发生重大变化,传统业务市场份额日益缩小,而由金融产品创新引致的新业务市场不断拓展,特别是金融衍生产品市场的不断开发,使金融市场的业务结构越来越复杂;同时由于国外金融混业经营非常普遍,国际金融机构的大规模进入必然带动中国金融业从分业经营向混业经营的转化,国内外金融机构之间的合作、兼并、重组步伐将加快,金融企业的边界不断扩展,纵向一体化和横向一体化的金融集团不断涌现,这意味着中国金融业大整合时代的来临。

3 国外投资银行现状及发展趋势

(1)投资银行业务的多样化趋势。六、七十年代以来,西方发达国家开始逐渐放松了金融管制,允许不同的金融机构在业务上适当交叉,为投资银行业务的多样化发展创造了条件。到了八十年代,随着市场竞争的日益激烈以及金融创新工具的不断发展完善,更进一步强化了这一趋势的形成。如今,投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架,形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、项目融资、公司理财、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。

(2)投资银行的国际化趋势。投资银行业务全球化有深刻的原因,全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一,使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点,这是投资银行向外扩张的内在要求。

(3)投资银行业务专业化的趋势。专业化分工协作是社会化大生产的必然要求,在整个金融体系多样化发展过程中,投资银行业务的专业化也成为必然,各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。

4 我国投资银行可持续发展战略

4.1诚信义务——我国投资银行可持续发展的基础

4.1.1诚信的缺失是造成我国投资银行无法获得持续发展的百病之源

客观上看,目前国内投资银行的发展面临巨大的困境,给人以百病缠身之感,悉数当前投资银行业出现的违规委托理财,违规拆借资金,欺诈发行、欺诈性研究报告或财务顾问报告等等,究其根本,几乎全部出自于诚信的丧失而导致。正是因为这些投资银行的诚信丧失,最终使得其失去了社会信用,丧失了可持续发展能力,同时给国家经济造成严重危害。

4.1.2投资银行诚信的缺失是造成大批劣质企业成功上市的根本原因

我国大批不合格上市公司中,也几乎全部涉及投资银行和企业诚信丧失,范围之大,涉及的企业和投资银行之多,令人瞩目惊心!当然,这些不能说全部归罪于投资银行人员及其所属机构,但是,没有他们的全力参与和配合,恐怕没有几家企业能上市成功。具体案例几乎汗牛充栋,多如牛毛。但是,这些投资银行及当事人的诚信的缺失几乎没有受到什么法律法规的惩处,或者惩处微乎其微。

因此,加强投资银行诚信义务的建设成为我国目前投资银行业可持续行发展的根本性基础,也必将成为投资银行全行业的道德必然要求。

4.2 金融创新——我国投资银行可持续发展的业务基础

近些年,国际金融创新的速度非常迅猛,从传统投资银行到层出不穷的金融衍生品以及各种各样的金融品种,都是金融创新满足需求的结果,创新可以说是投资银行的生命特征。而作为一个高度专业化的服务行业,投资银行业的金融创新离不开人才的培养和储备。投资银行业要想实现可持续发展,增强发展后劲,包括金融制度创新、金融工具创新、金融业务发展、金融经营理念的转化、金融宏观调控的强化等,这一系列发展都依赖于金融人才的保持可持续发展。我国投资银行的创新已经表现出强大的生命力,从可转债到企业短期券再到权证ETF以及资产证券化等,速度和力度都有所加强,但仍满足不了投资者的需要,只是处在刚起步阶段。

因此,积极调整相关法规和政策,积极培育人才、鼓励业务创新已成为我国投资银行可持续发展的关键。

4.3 市场竞争——我国投资银行可持续发展的环境基础

由于我国整个金融体系主要以间接融资为主,使我国投资银行的发展与国际先进水平相比差距较大。中国现行的金融体制的不健全也是这一轮宏观经济出现波动和过热的一个体制性因素,而要从根本上消除经济运行当中的深层次矛盾,非常重要的一条就是加快金融体制的改革。中国现在大量涌现出没有法规约束的混业经营现象,包括金融控股公司在内到现在还没有法律的约束,并且分业监管体制刚刚确立,需要加强金融监管部门的协调。目前中国金融业已开始构建混业经营或者多样化金融服务体系,以应对国际化竞争。投资银行应该和商业银行一道探讨银证合作,探讨建立混业经营的发展趋势,市场竞争已经对我国投资银行提出了混业经营的新要求。

金融制度的创新远比金融品种的创新重要。我国证券市场股权分置的改革正是我国制度创新的代表,它从根本上解决了我国证券市场发展的长期制度性障碍,给投资银行业带来了前所未有的发展机遇,如果再能与混业经营所产生的协同效应相结合,在诚信与法制的市场竞争环境下,在不断的金融创新过程中,我国投资银行业的将会进入一个快速的可持续的发展新阶段。