金融危机对国际货币市场的影响

宗 阳，朱 涵

（北京林业大学经济管理学院，北京 100083；武汉大学法学院，湖北 武汉 430072）

国际货币市场主要是指各国银行对多种货币所开展的业务活动。货币市场是经营期限在一年以内的借贷资本市场。常用的借贷方式如银行信贷、同业拆放等短期周转的业务。在货币市场上发行和流通的票据、证券也是短期的，如国库券、商业票据、银行承兑汇票和转让大额定期存单等。这些票证的共性是期限短、风险小和流动性强，都具有活跃的次级市场，随时可以出售变成现金。由于这些票证的功能近似于货币，所以把短期信贷和短期票证流通的市场叫做货币市场。

1 关于短期信贷

首先我们来看，这场金融危机对世界各国的短期信贷的影响。由于在金融危机之前，世界各国普遍出现通货膨胀，社会资金流动性相对过剩，导致世界各国普遍的楼市与股市的大规模泡沫；国际上大宗交易品价格普遍处于历史的最高值。在基本供需没有太大变化的情况下，这些的过高期值，均属于虚拟资本炒作的结果。

在这种情况下，忽然出现金融危机所带来的流动性紧缩，资本市场上出现大规模的资金出逃，巨大的泡沫瞬间的破裂，导致虚拟资本迅速蒸发，世界各国的银行业间的同业拆借利率（Shibor）发生急剧的大幅度变化直接影响，短期信贷的规模与利率。这样剧烈的波动导致整个国际货币供给量出现巨大的断裂层，以致出现了部分银行资不抵债的情况。

从整个产业的角度看短信信贷将直接影响，各公司的现金流是否充裕，由于金融危机的影响，各行业普遍处于不景气阶段或者是低主营业务增长率甚至出现负增长的亏损状态。这样对于各公司是不是有充足的现金流就有着更高的要求，企业必须通过银行短期信贷来弥补现金流不足的问题。这就直接促使，产业经济对银行短期信贷出现需求的急剧增长，以保障产业经济不因为金融危机而导致崩溃，然而各国银行本身则在金融危机中出现问题，无力继续补充经济中所需的短期信贷业务。

为拯救整个在金融危机下被重创的国际银行业务，各国央行协议调低，同行业拆借率以保障整个世界金融业不会彻底崩溃，维持世界各国银行短期信贷的基本需求。

2 关于转让定期存单

可转让定期存单（CD），这项国际货币市场中的业务，主要以定期利率为准，在二级市场交易，商业银行为了吸收储蓄而推出的一种业务，其性质属于债务凭证中的本票。银行允诺到期时还本付息，购买存单的投资者需要资金时，可把存单出售换成现金。存单把存款和短期证券的优点集中于一身，既为银行带来了方便，又为客户提供了好处。存单的利率高于类似的偿还期的国库券的利率。这种差异是由存单的信用风险程度比较大决定的，还由于存单的流动性没有国库券的流动性强，二级市场对存单的需求较少，存单的收益纳税面大。

由于信用风险大，在国际金融危机的背景之下，则出现大量违约的状况，所以在二级市场中，这种CD交易几乎出现崩溃的局面，在剧烈利率的波动之下从事这类交易的机构，由于金融危机前的利率高于金融危机爆发后的利率，所以这种CD交易中的买家将获益，这样，卖家几乎不再市场上出售，以致供方中断。

3 关于商业票据

商业票据是指没有抵押品的短期票据。是企业在金融市场融资的一种基本工具。商业票据利率一般比政府发行的短期国库券的利率高，这是由风险、流通和税收的原因决定的。同样在金融危机的背景之下，商业票据同样出现大量违约的问题，这直接导致银行为此违约行为买单，对本已被重创的银行业是雪上加霜。然而各国政府为了，帮助企业摆脱金融危机所造成的影响，必须向企业提供商业票据以保证有足够的现金流来维持生产，不至于社会经济出现大幅度的倒退。

4 关于银行承兑汇票及贴现

银行承兑汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。汇票在性质上属于委托证券，是由发票人委托付款人付款，而本票是由发票人自己付款，两者的区别是明显的。

这类业务与国际贸易有着密切的联系，金融危机造成世界经济增长率的降低，世界经济处于低迷阶段，国际贸易规模出现需求性的萎缩，所以这一业务必然出现萎缩甚至停顿的状态。

贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。

贴现是国际货币市场上一种重要的融资工具。通过中央银行与贴现中介公司的交易，从而影响货币的供给量。金融危机导致市场对货币的需求量增大，同时贴现市场是为了方便银行调节流动性，由于流动性紧缩，银行需要大量购买贴现市场上的票据而放出资金，以缓解流动性紧缩的状况。

5 结语

综上所述，可见在整体货币市场上，受金融危机影响，整个市场的货币供给量出现严重的问题，由原来的虚高突然出现不足，最终迫使高负债国家，例如美国，欧盟等国大量印钞以弥补通货膨胀情况下突然爆发的金融危机所出现的巨大资金缺口。