中小企业融资行为的现状、特征及影响因素——基于海口市602家中小企业的样本观察

○步国荣 李坚 丁慧

（海口经济学院 海南 海口 570203）

一、中小企业的生存状况：样本来源及其结构的统计描述

2009年6月，海口经济学院中小企业课题组采用问卷的形式，对海口市602家中小企业进行实地调查。在样本企业中，依所有制划分，私营企业占66.9%，国有独资和国有控股企业占6%，集体企业占2.8%，外资和港澳台资企业占8.4%，个体工商户占3.7%，个人独资企业占3.8%，其他占8.5%。样本企业中所有制结构的分布说明经改革开放30年的发展，投资主体多元化的格局已基本形成，非公有制企业已经成为中小企业的主体。

按行业大类划分，商贸服务类企业数量最多，占48%，其次是工业类占30.9%，再次为房地产及建筑业，占15.4%，农业企业占5.7%。

从企业设立时间来看，1987年以前设立的占1.2%，1988—1997年间设立的占20.4%，1998—2007年间设立的占72.1%，2008年以后设立的占6.3%。总体上，海口的中小企业比较年轻。根据有关资料，全国中小企业的平均寿命为2.9年，海口中小企业的存续时间符合这一特征。

在样本企业中，2008年经营情况与2007年相比，亏损企业占24.6%，持平的企业占27.9%，赢利的企业占41.2%，另有6.3%的样本企业缺乏可资采信的营业资料，无法说明其赢利与否。

导致企业生产经营困难的因素有很多，资金无疑是一个重要因素。调查可知资金缺乏程度与企业经营困难程度之间的相关系数为0.506，表明两者之间存在着略为显著的正相关关系。按照标准化的计算方法，把资金完全没有问题的企业在经营上的困难程度看成1；偶尔缺乏资金的企业困难程度为1.26；缺乏资金，但不太严重的企业困难程度为1.40；资金严重缺乏的企业困难程度为1.95，表明资金缺乏程度越高，企业经营的困难程度也越大。

二、融资行为构成：中小企业的资金需求

中小企业的融资结构包括内源融资和外源融资两个方面。内源融资指企业通过自身的经营活动所产生的盈余进行融资，主要有企业的留存盈余、折旧准备金、资产变现形成的资金转移等等；外源融资指企业通过股权投资或外部借款筹集资金，其中外部借款包括信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贴现贷款、民间借款等等。调查资料表明，海口市602家中小企业在融资渠道上具有以下一些特征。

1、超过八成的企业感到不同程度的资金短缺。样本企业对目前资金短缺的看法，认为偶尔有问题的企业占37.2%，不太严重的企业占30.4%，严重的企业占19.1%，三者合计达到86.7%；认为完全没有问题的只占13.3%。

研究结果表明，不同所有制以及不同行业企业之间在资金匮乏程度方面没有显著的差别，但是企业规模的大小与资金的匮乏程度之间似乎存在一定的联系，那些自认为资金严重匮乏的企业，其平均注册资本为743万元人民币；自认为资金匮乏不太严重的企业，其平均注册资本为699万元人民币；偶尔缺乏资金的企业，其平均注册资本为1081万元人民币；自认为在资金短缺上完全没问题的企业，其平均注册资本为2383万元人民币。说明越是小企业，资金的匮乏越严重。

2、贷款难问题十分严重。样本企业中，认为从银行获得贷款很困难的企业占33.9%，认为困难但可以争取的占40.5%，二者合计为74.4%；认为比较容易获得，但取决于实际情况的占22.9%，认为很容易就能获贷的仅占2.7%。

由于长期存在贷款难的问题，超过六成企业表示不需要贷款。当企业出现资金短缺时，首先想到的不是找银行，而是寻求其他如自筹资金、供应商赊款等渠道解决。

3、企业在融资渠道上优先考虑的顺序依次是自筹资金、银行贷款、民间借款和供应商赊款。在样本企业的融资结构中，81.1%来自自筹，10.1%来自银行贷款，4.8%来自民间借款，来自发行股票债券的占0.2%，来自担保机构的占1.0%，来自供应商赊款的占2.5%，来自风险投资的占0.3%。

4、企业对资金的需求以短期为主。样本企业的融资需求，以2—3个月的临时性短期周转资金的需求比重最大，其次是一年内的流动资金，再其次是项目资金，另外，季节性资金和临时性过桥资金也有一定的需求。

三、借方与贷方：一枚硬币的两面

关于中小企业的融资来源，一方面，由于内源融资直接取决于企业的赢利能力，对此不应抱太高的期望，另一方面，在外源融资中，无论是股票市场、债券市场还是风险投资，对大多数中小企业而言都是奢望，于是，中小企业的融资问题在相当大的程度上便归结为贷款问题。这无疑涉及到借和贷两个方面。

1、贷款难的外部原因主要在于银行方面。最突出的问题是贷款手续过于繁琐，其次是抵押品要求过高，再次是信用审查太严和审批时间过长（见图1）。

图1 融资难的外部原因

2、贷款难的内部原因在于企业方面。样本企业中，认为最主要的原因是有效抵押资产不足和所在产业不是支持重点的企业最多，其次是赢利能力不高，认为缺乏融资知识和不了解审批流程的企业也占一定的比例。值得注意的是，只有很少的企业能认识到财务不健全和信用度不高也是造成贷款难的重要原因（见图2）。

图2 融资难的内部原因

3、企业能够用于抵押贷款的资产并不一定少。33.1%的企业可以以股东个人或其他个人房产作抵押，32.4%的企业可以用车辆作抵押，27.6%的企业可以用房产作抵押，19.3%的企业可以用机器设备作抵押，其他可以用存货、股权、应收账款等作抵押或质押的企业也占一定比例。问题是从金融机构的角度来看，这些抵押物或质押物的认可程度如何，还需要做进一步的调研。

4、多数企业对担保公司的了解程度和信任程度都不高。在样本企业中，44.5%对担保公司不了解，32.9%不愿意通过担保公司贷款，只有22.6%愿意通过担保公司贷款。担保公司本是政府推出的旨在解决中小企业贷款难的重要举措，可事实上愿意采用的企业仅占两成。

5、由于中小企业进入门槛很低、竞争激烈、利润很薄，因此能够承受的融资成本也很低。样本企业能够承受的最高贷款年利率，选择5%的企业占56.3%，选择5%~10%的企业占34.1%，选择10%~15%的企业占7.8%，只有1.8%的企业可以接受15%以上的利率。

在融资成本与获贷速度难以两全的情况下，选择为了成本宁愿等待的所占比例最大，为48.3%，选择为了快速获贷宁愿接受较高的融资成本占31.6%，还有20.1%的企业表示无所谓。

四、思考和建议

1、影响中小企业融资的因素既和现实的融资环境有关，也与资金成本以及融资主体自由度有关。研究表明，内源融资的成本最低，其次是借款，股权融资的成本最高；融资主体自由度是指融资主体受约束的程度，内源融资受到的约束最小，其次是借款，股权融资对业主的约束最大。由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于受干预程度最小的融资方式。正是基于上述考量，导致中小企业在融资渠道的偏好上，首先考虑内源融资，其次才是外源融资；在外源融资内部，首先考虑的是各种形式的借款，其次才是股权融资。

2、减轻税赋，增强企业竞争力。中小企业这样一个融资顺序暗示我们，解决融资难最根本的办法或许应该是大力减轻包括税赋在内的各种负担，增强企业的赢利能力，进而提高企业将赢利留存转化为内源融资的能力。但仅仅这样做也还是不够的，因为中外企业发展史的研究已经表明，随着企业的发展由创立期到成长期再到成熟期，客观上要求内源融资的比重逐渐减少，外源融资的比重不断增加。

3、市场失灵。关于融资难的原因，海口市602家中小企业的调查尚未能够涉及到政府方面。经济学的研究已经证明，中小企业融资难本质上是市场失灵问题。通常情况下，无论是出于成本考虑还是风险考虑，银行系统和证券系统都会倾向于选择大企业作为自己的“支持”对象，而解决这一问题的思路也因此归结为基于凯恩斯主义的国家干预理论。问题在于，中国本是一个有计划经济传统的国家，建立一整套向中小企业倾斜的金融支持系统本是一个合乎逻辑的选择，但和世界上成熟的市场经济国家相比，我们这方面还差很远，很多政策甚至和上述路径相反。

4、政策的连续性和稳定性。近几年来，在国家层面的、相对积极的中小企业扶持政策逐渐形成，但问题是，我们所有关于中小企业的政策取向还缺乏统一性、完整性和连续性，很大程度上还带有明显的实用主义色彩，因为我们更多地是从就业的提高、GDP的增长以及社会稳定等方面着眼，而不是立足于市场公平、自由竞争等基本价值观上，因此，中小企业政策的连续性和稳定性的隐忧始终存在。

5、构建一个与中小企业发展状况相适应的金融生态系统需要包括资本市场、银行、中介组织以及企业自身在内的社会各方面的共同努力。所有这些方面，都离不开政府发挥作用。但我们也要清醒地认识到，政府对中小企业的扶持政策不能导致对企业的干预，更不能导致企业风险和竞争精神的丧失。一个好的中小企业金融支持体系，在发挥出了扶持企业创业功能的同时，还应该保护企业的风险竞争意识，并能够促进自由企业精神的发育。