汇率与贸易收支关系的研究综述

摘 要:在总结了汇率与贸易收支关系的理论的基础上,回顾了30年来国内外学者对汇率与贸易收支关系的研究结果:汇率的变动对贸易收支有显著的影响和汇率的变动对贸易收支不存在显著的影响。总结出得出两种截然相反的结果的主要原因有:研究的方法不同、发达国家和发展中国家汇率和贸易收支关系有所不同、采用数据时期长短不同以及贸易收支分类不同。

关键词:汇率 贸易收支 协整关系

中图分类号:F710 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2009)09-047-02

近年来,全球国际收支失衡的状况愈演愈烈。全球国际收支的失衡主要表现在两个方面:一方面,美国的经常账户赤字庞大,债务增长迅速;另一方面,日本、中国等亚洲新兴市场国家对美国持有大量的贸易盈余。而中国自2001年起就成为美国最大的贸易逆差来源国。因此,国际上很多观点认为中国的贸易顺差是造成世界经济失衡的主要原因。随之而来很多学者开始研究人民币汇率,认为人民币汇率是造成我国贸易顺差、一些国家贸易逆差的主要原因;甚至有的学者认为人民币汇率低估造成我国贸易顺差从而使世界经济失衡。从国内来说,上世纪90年代以来,中国经济进入了长期稳定增长,GDP增长一直保持在8%以上。根据凯恩斯的对外贸易乘数论,一国的国民收入增加,国内需求会随之增长,从而进口会有所增加,贸易收支会有恶化的趋势。然而中国在经济持续稳定高速增长的情况下,贸易收支却一直保持顺差。因而国内也有一些学者将贸易顺差的原因归结为人民币汇率的低估。随着贸易顺差的扩大,人民币汇率问题受到越来越多的关注,而关于人民币汇率问题的争议也日趋激烈。因此,汇率与贸易收支关系也越来越成为国内外关注的问题。

一、汇率与贸易收支关系的理论基础

汇率与贸易收支关系的理论基础主要有:汇率变动对国际贸易收支影响的弹性分析理论,汇率变动对国际贸易收支影响吸收分析理论,汇率变动对国际贸易收支影响货币理论。国际收支弹性分析理论最早可以追溯到Bickerdike(1920)发表的一篇论文,而马歇尔(Alfred Marshall)在其1929年出版的《货币、信用和商业》一书中,运用需求弹性原理对汇率和进出口变动的分析,则为国际收支弹性分析说的最后形成奠定了理论基础。国际收支弹性分析理论的基本精神是:汇率变动通过国内外产品之间,本国生产地贸易品(出口品和进口替代品)与非贸易品之间的相对价格变动来影响一国的进出口供给和需求,从而达到调整国际收支的目的。国际收支弹性理论包括的主要内容有:马歇尔—勒纳条件,毕肯戴克—罗宾逊—梅茨勒条件以及J曲线效应。与弹性分析理论的不同,吸收分析理论着重于宏观经济总量水平而不是相对价格水平,着重于货币贬值的收入效应而不是相对价格效应。它以国民收入恒等式推出的基本公式为分析出发点,清楚地指明了国际收支调整的方向和先决条件,尤其强调了弹性分析理论所忽视的问题:即在充分就业的状态下,如果要使贬值成功,需要有支出减少政策的配合,否则就没有资源用于供给更多的出口和进口替代品的生产。与吸收分析理论从实物经济和流量角度考察国际收支问题相反,国际收支的货币分析理论把国际收支问题看作是一种货币现象,认为国际收支失衡的根源在于货币存量失衡。摒弃了以前国际收支理论的研究方法,不以国际收支的某个具体项目为研究对象,不追求局部均衡,而是将研究范围由经常项目扩展到资本项目,强调国际收支的整体均衡。

二、实际有效汇率与贸易关系的国内外研究概况

1.国外相关研究。国际收支弹性理论提出以后,西方经济学家对于马歇尔—勒纳条件在世界各国究竟能否满足这一问题进行了长期的探索和研究,花费了大量的精力来对现实中各个国家的进出口需求价格弹性进行估测。由于种种原因,经济学家们得到的结论大不相同,出现了弹性悲观论和弹性乐观论的分歧。弹性悲观论以Hinshaw(1945)和Adler(1945)为代表,以美国20世纪二三十年代进出口数据为考察对象,通过实证估算出来的进口需求弹性只在0.3~0.5之间,认为美国国民收入是影响进口的主要因素,而进口价格对进口需求的影响比较小。他们进一步推断,在二三十年代的主要资本主义国家,马歇尔—勒纳条件都无法得到满足,因此货币贬值不能改善一国的贸易收支。但是到了20世纪40年代末50年代初,一些经济学家开始对弹性悲观论提出质疑,弹性乐观论开始出现。以Tinbergen(1964)和Orcutt(1950)为代表,弹性乐观论认为弹性悲观论在进行实证研究时,由于所用的计量经济学的方法存在问题,所以普遍低估了进出口商品的价格弹性。

国外研究观点主要有两种:

一是汇率的变动对贸易收支有显著的影响:Asseery和Peel(1991)发现汇率对贸易量有正面作用。Marquez(1990)以欠发达国家整体为对象,研究结果认为马歇尔—勒纳条件得以满足,贬值在一定程度上可以改善贸易收支。Krugman和Baldwin(1999)以及Heike和Hooper(1987)等人对美国的实际有效汇率与贸易收支之间的关系进行了研究,得出实际有效汇率贬值有利于改善贸易收支的结论。Mohsen Bahmani-Oskooee与Zohre Ardalanif(2006)以美国66个产业的月度进出口数据为研究对象,通过协整分析得出,长期中美元的贬值对于大多数产业的出口有刺激作用。Clark(1993)、Dellas和Ziberfarb(1993)、Hooper研究的结果显示汇率的上升有抑制贸易的作用。Bahmani-Oskooee和Brook(1999)采用美国和它的6个最大的贸易伙伴国的双边贸易数据进行分析,发现贸易收支和实际汇率之间有显著的长期关系,美元的实际贬值对美国的贸易收支有正向影响。Bahmani-Oskooee和Ratha(2004)将样本扩大到美国和几乎所有的贸易伙伴国(几乎所有发达国家和14个发展中国家),得出的结论与前面的相同。Sauer and Bohara(2001)研究结果表明,汇率波动对发展中国家出口产生负面影响。Chowdhury(1993)、Caporale和Doroodian(1994)研究的结果发现,连续、大幅度的汇率波动会对美国、加拿大、德国等发达的工业化国家贸易产生不利影响。

二是汇率的变动对贸易没有显著影响:Ballmani-Oskooee(1955,1959)通过对发展中国家的研究,认为发展中国家通过本币贬值改善贸易收支的马歇尔—勒纳条件常常不成立,即使成立,金融体系的扭曲也使汇率的变动不能充分传导在出口商品的价格和需求上。Bailey、Trvlas和Ulan(1986)以及Gotur(1985)、Hooper和Kohlhagen(1978)等研究的结果也显示汇率对贸易没有显著影响。Upadhyaya和Dhakal(1997)检验了8个发展中国家货币贬值对贸易收支的影响,结果表明只有墨西哥的货币贬值能在长期内改善贸易收支。

2.国内相关研究。一些观点认为人民币汇率与贸易收支相关性不大。谢建国、陈漓高(2002)采用1978—2000年的年度数据进行协整分析,结果表明,人民币贬值对中国贸易收支的影响不大。通过冲击分解,显示结果人民币汇率冲击仅仅能解释中国贸易收支变化3%左右的原因,而其他非汇率冲击对贸易收支的影响高达90%以上。任兆璋、宁忠忠(2004) 采用1978年到2002年的年度数据对中国对外贸易收支差额与人民币实际汇率之间的关系进行了分析,结果显示人民币贬值或升值对中国的贸易收支以及中国对美国的贸易差额的影响十分有限。沈国兵(2005)采用1998—2003年的数据对中美贸易进行分析,发现中美贸易与人民币汇率没有长期的协整关系。

一些观点认为人民币汇率与贸易收支存在显著相关性。李海菠(2003)通过两个变量的协整分析得出人民币实际汇率的变动对进出口差额有着显著的影响,但是存在着一定的时滞的结论。戴祖祥(1997)对中国1981—1995年的数据分析后得出结论:中国进出口需求价格弹性之和满足马歇尔—勒纳条件,从而人民币汇率贬值可以改善我国贸易收支。朱真丽、宁妮(2002)以美国、日本、我国香港为研究对象得出结论:货币贬值能够改善贸易收支。

徐炜,孙俊(2008)以2005年7月汇率制度进行改革的时间点为分界线分为两个阶段:1994年1月—2005年7月,2005年8月—2006年11月。运用向量自回归模型并用格兰杰检验进行了检验,得到的结论是第一阶段人民币实际有效汇率与我国进口总额和出口总额之间存在长期稳定的关系,而第二阶段不存在长期稳定的关系,短期影响也较小。

以上文献都是从整体上研究人民币实际有效汇率与我国国际收支,还有一些学者则是发现人民币汇率对不同种类的贸易收支的影响是不同的,因而不能一概而论。例如,毕玉江(2005)基于标准国际贸易分类分析人民币汇率对不同种类的产品的进出口的影响,结果得到多数产品的进出口与人民币实际有效汇率之间不存在协整关系;欧元明、王少平(2005)对中国内资企业出口与汇率的关系进行实证分析,得出的主要结论是:实际有效汇率与中国企业内资出口间没有因果关系,并且无论在长期和短期实际有效汇率的变动都不能有效地解释内资出口的变动;还有一些学者分析了人民币实际有效汇率对加工贸易的影响:李辉(2008)采用单位根检验、协整分析、格兰因果检验的方法及建立回归模型来说明人民币实际有效汇率与我国加工贸易之间的关系,结果表明,人民币升值可以促进加工贸易进口和出口的增长。

三、结论

1.研究方法不同,会产生截然相反的实证结果。在实证分析时应对所使用的时间序列数据进行平稳性检验与协整分析,因为在实证研究中所使用的大部分时间序列数据都是非平稳的,直接使用这样的数据很有可能导致谬误回归。

2.由于国内外学者采取的研究对象不同,发达国家与发展中国家的实际情况差别很大,且发达国家内部之间、发展中国家内部之间实际情况也存在差别,所以研究可能得到截然相反的结果。

3.采用数据时期长短不同,有的学者采用的是长期数据,有的学者采用的短期数据,从而对得到的结论产生影响。

4.汇率对不同种类产品的贸易影响也不一样,从理论上讲人民币升值对加工贸易的影响和一般贸易的影响是不同的。人民币升值不利于一般贸易的出口,而对进口是有利的。而加工贸易是从国外购入原材料,人民币升值对进口有利,从而对加工贸易的出口也是有利的。

参考文献:

1.李建伟,余明.人民币有效汇率的波动及其对中国经济增长的影响[J].世界经济,2003

2.毕玉江.实际有效汇率对我国商品进出口的影响——基于标准国际贸易分类的实证检验[J].世界经济研究,2005

3.李辉.人民币实际有效汇率对我国加工贸易影响的实证分析[J].国际贸易问题,2008

4.徐炜,孙俊.人民币实际有效汇率对我国进出口总额的影响[J].国际贸易问题,2008

5.谢建国,陈漓高.人民币汇率与贸易收支:协整研究与冲击分解[J].世界经济,2002

6.李海菠.人民币实际汇率与中国对外贸易的关系——基于1973-2001年数据的实证分析[J].世界经济研究,2003

7.欧元明,王少平.汇率与中国对外出口关系的实证研究[J].国际贸易问题,2005

8.任兆彰,宁忠忠.人民币实际汇率与贸易收支实证分析[J].现代财经,2004

9.沈国兵.人民币实际有效汇率与中国贸易收支关系[J].中共南京市委党校南京市行政学院学报,2005

10.戴祖祥.我国汇率收支的弹性分析[J].经济研究,1997

11.Bahmani-Oskooee,M.(1989).“Devaluation and J-curve:some evidence fromLDCs Errata.”The review of economics and statistics,Dec.1986,553-554.

12.Abdur R.Chowdhury and Fabio Sdogati. “Purchasing power parity in the major EMS countries: The role of price and exchange rate adjustment”, Journal of Macroeconomics, 1993.1, PP25-45.

13.Tony Caporale and Khosrow Doroodian, “Exchange rate variability and the flow of international trade”, Economics Letters, 1994.1,PP49-54.

(作者简介:黄姗姗,上海大学经济学院国际贸易专业硕士研究生,研究方向:国际金融 上海 200444)

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