保护外汇只能靠自己

美国政府正在做使其经济利益最大化的事。中国也必须这么做。

从危机开始到现在，美联储的资产负债表已经比危机前的水平翻了 1倍，如果这个数字膨胀 2倍，美元就将贬值一半。这意味着美国已开动印钞机，通过印制美元来应对危机。谢国忠在《财经》杂志撰文说，美元还将持续贬值，这给中国选择应对美联储的政策带来很大的压力。

谢国忠认为，中国不可能给美联储施加压力，从而使其改变政策，保护中国的外汇储备。美联储的政策选择是為了美国利益最大化，不要奢望美国能为中国的利益最大化做出贡献。但在谢看来，由于人民币与美元联系紧密，中国外汇储备必须以美元资产为主。唯一可以替代美国国债的是美国股票。在美元走弱的情况下，股票要好于债券，它们可以有效地避免通胀和弱势美元。

为了避免外汇储备贬值，谢认为中国唯一的办法是增加国内需求，从而减少贸易顺差。虽然中国的出口以约20%的幅度下降，但是，进口下跌得更快，贸易顺差可能一点也不会缩小。这会迫使中国继续购买美元资产。他认为有两个政策可以快速减少贸易顺差。首先，2009年中国可以将财政赤字从 1万亿元扩大到 1.5万亿元。额外的财政刺激应该瞄准家庭部门而非投资。例如，通过减税，提高家庭部门支出能力。 其次，政府可以将它持有的国有企业股份分给民众，从而刺激消费。

谢认为，减税和分发国有企业股份在一定程度上能够减少中国的贸易顺差，从而避免必须持有美元资产。这也将给人民币改为浮动汇率打下基础，并且成为全球经济中独立的力量。美国政府正在做使其经济利益最大化的事。中国也必须这么做。