现金管理从集中开始

刘劲

长江商学院副院长会计与金融教授

说到这次金融危机中各个国家的救市效率，首先是中国，其次是美国，最差是欧洲。为什么中国的救市效率最高？中国的政府集中管理在提高效率上起到了重要作用。美国次之，因为美国政府拥有发行美元的功能以及政府的权力。而在欧洲，像欧盟这种松散的组织所做的决策最没有效率，人人自保。归根结底，还是体制的问题。企业管理资金的效率就像这种国家的管理和运用资金的效率一样：危机条件下，集中管理是一种节约成本、最大限度利用资源的有效途径。

其实要解决危机，在理论上并不难实现。问题是，国家的宏观调控方向和企业的生存原则相冲突—国家希望企业拿出资金，以消费和投资刺激市场，而企业首先需要保留现金，才能够存活下来。

在去年下半年我就注意到，很多企业的财务报表利润项的变化还算平缓，但是存货和应收账款大幅上升，投资和现金则有所下降，从这就可以判断出，今年，中国有很大一部分企业日子将不那么好过。从外部说，它们赖以生存的现金可能由于对方付不起钱或者自己卖不出货而减少，很难维持企业运营。从内部说，不论是在体制上还是在使用上，以往良好经济条件下对资金的浪费也很难在短期内得到整顿。因此企业对资金的集中管理、提高资金使用效率势在必行。

风险是可以预见的，风险究竟有多大却很难判断。在这种情况下，维持良好的现金状况至少可以保证企业的运营，甚至趁对手经营困难、各种成本下降而扩大市场份额。高盛在次贷危机到来之前就提前售卖了手下的次贷产品，这才躲过一劫，没有遭遇像雷曼兄弟和贝尔斯登那样的灭顶之灾；万科早就囤好了地，而且降价比其他开发商更快一筹，现在的处境就比很多竞争对手好很多；人们在缺乏信心和经济不景气时大多会选择砍掉高端消费，因此沃尔玛有选择地关闭门店或者对产品价格进行重新评估和判断，选择针对市场心理定价，众人都亏它独赚。

对于大部分企业来说，要想渡过这场危机，需要注意以下几个方面。

首先，保护自己的现金。资产负债表上越往上的资产，流动性越强，企业尤其需要增加对现金与应收账款的关注与措施，实行资金集中管理—赚多少钱不是本事，能存下钱才能维持运营。

其次，提高资金的使用效率。牛市之时，流动性旺盛，融资成本低，资金利用效率低下；危机下，融资成功率低，融资成本高。因此对企业来说，需要提高资金利用的效率。可以重新评估甚至削减回报率低的项目，当断则断。

此外，还应增加战术的灵活性以对抗变化的外部环境。例如为了保证公司资金流动性而采用债权转股权等方式分摊债务风险；或者重新设计薪酬体系，从财务上减薪，这比裁员更加合理。

最后，控制好财务预算，建立起数据和信息系统，提高预算效率。

采访整理/万蕊