资本市场发展对商业银行的影响及其对策

罗子光

摘 要：资本市场的发展对商业银行的负债业务、信贷业务造成了冲击，同时也给商业银行的转型和发展带来了机遇，银行可以以资本市场为平台开展多元化的业务经营，并通过上市完善其治理机制。商业银行应推进金融业务创新，以提高银行经营效率；进行技术和制度创新，提高金融服务水平；加强人才培养，进一步增强银行竞争力。

关键词：资本市场；商业银行；资本市场业务

中图分类号：F832.33 文献标识码： Ａ 文章编号：１００３－３８９０（２００9）04－００54-06

商业银行和资本市场是现代金融体系的两个重要组成部分，随着资本市场的迅速发展，金融体系正在发生结构性变革，银行、证券、保险呈现渐趋融合之势。在这种趋势下，发达国家如英、美、德等国普遍采取了金融混业经营模式，商业银行开始全面参与资本市场业务，并且表现非凡，资本市场业务已经成为西方商业银行业绩的重要来源。

长期以来银行体系一直在中国的金融体系中占据主导地位，中国当前的银行业实行的仍是分业经营模式。随着近十多年来中国资本市场的迅速发展，在资本市场投融资工具多样化、便利化的环境下，商业银行的传统业务及其地位和作用正日益受到挑战；从另一方面看，资本市场发展也给商业银行的发展带来了新的机遇。

一、资本市场发展对商业银行的影响

（一）资本市场发展对商业银行地位的挑战

资本市场的发展促进了金融资源和金融功能的再分配，在这个过程中，商业银行在金融体系中的地位和角色也在不断发生变化。金融功能主义者Zvi Bodie和Robert C. Merton（2000）认为，随着金融体系一体化进程的不断深化，传统商业银行的地位和作用日渐势微，资本市场将承担大部分金融功能，他们甚至断言，传统商业银行在不久的将来会消亡。

这一观点或许有点过于激进，但从实践上看，在资本市场非常发达的美国，商业银行的地位无可置疑地在下降。在一个多世纪的发展中，商业银行虽然在所有金融机构中依然占据首位，但其相对份额却是逐步下降的。从图1可以看出，在美国金融机构的资产中，商业银行的占有份额由1970年的38.5％下降到2007年的25.8％，与此相对的则是共同基金和养老基金份额的大幅增加，达到几乎与商业银行同等的份额。商业银行对金融体系的支配地位，逐渐被迅速发展的资本市场所动摇。在新兴资本市场的中国，虽然目前商业银行仍然控制了金融体系中约65％的金融资产，①但随着资本市场的发展，银行的这种主导地位也正发生着变化。

（二）资本市场发展对商业银行业务的冲击

1. 资本市场发展对商业银行负债业务的冲击。在一定的时点上，金融市场上的资金供给总量是既定的，如果流入资本市场的资金增加，就意味着流入银行体系的资金减少了。随着资本市场的发展和金融投资品种、工具的增多，人们投资理财观念的增强，储蓄已不是人们结余资金的唯一选择。人们开始把大量的资金投向资本市场上的股票、基金、债券、期货等具有较高收益的金融产品，这样银行体系中储蓄作为比较稳定的和低成本的资金来源就发生了根本性变化。

首先，资本市场中股票、债券的大量发行和交易的快速增长导致了商业银行存款的分流。截至2007年12月31日，沪深两市总市值已达32万亿元，较上年增长257.9％，是当年GDP的1.3倍，而在2006年底其占GDP比重才49.6％，2005年更是不足18％。②2006年企业债和国债的发行额分别为3 938.3亿元和8 883.3亿元，成交额则达18 279.3亿元，债券市场已形成了较大规模。③在资本市场快速发展的环境下，居民和机构投资者手持的现金和其在商业银行的存款将大量流向资本市场，给商业银行的负债业务造成较大冲击。从图2可以发现，中国金融机构储蓄存款增量与股票成交增量总体存在一个反向变化关系，当股票成交量增幅较大时，当月金融机构的储蓄存款增量就较少；反之，则较多。

其次，资本市场上证券投资基金的迅猛发展进一步削弱了商业银行的存款基础。截至2007年12月31日，中国共设立了346只证券投资基金，基金资产规模从2006年的8 564亿元急剧扩张到2007年的32 762亿元。④基金发展速度之惊人，银行体系中的存款被大量搬到基金账户之下而流向资本市场。由于基金的申购与赎回主要是通过托管银行进行，因而基金交易对商业银行的活期储蓄存款影响较小，但对定期储蓄存款的影响则要明显得多。从图3可以看出，基金交易增加额与居民的定期储蓄存款增量也存在一个反向变化关系，当基金交易增量增大时，居民定期储蓄存款增量就减少。证券投资基金的发展使得商业银行的存款结构发生了显著变化，使定期存款活期化、长期存款短期化，资金结构的不稳定性增大。

最后，资本市场中保险业的发展也分流出一部分银行存款。我国保险业的资产规模在1999年才1 817亿元，2007年底已迅速增长到26 722亿元，8年间增长了13.4倍，其中保险基金有相当大部分是来源于银行的储蓄存款。⑤并且，随着资本市场的发展和政策限制的逐渐放松，保险公司的投资开始呈现多元化，其在证券市场上的投资行为日趋活跃，保险公司开始将其大部分资金投资于股票、基金、债券等具有较高收益的金融产品，从而导致保险公司资产中银行存款的份额日益下降。从图4可以看出，2003年以前银行存款一直占据保险公司总资产份额的50％左右，而从2004年开始保险资金大量流向资本市场，2007年底投资（股票、基金、国债）在保险公司总资产份额中的比重快速上升到75.6％，银行存款的比重则下降到了24.4％。保险业的发展及其资金运用渠道的拓宽给商业银行的存款业务造成了不可忽视的影响。

2. 资本市场发展对商业银行信贷业务的冲击。资本市场的发展为企业提供了多样化的融资渠道，企业可以通过发行股票、债券和商业票据等方式融资，也可以借助风险投资和民间资本进行其他形式的直接融资，而不再局限于银行的信贷资金。具体而言，资本市场的发展使得更多的大型优质企业更倾向于通过发行股票、债券和商业票据等低成本的直接融资方式来募集资金，而这些企业本来是商业银行青睐的贷款对象。股票和债券的发行减少了银行中长期信贷的需求，商业票据的发行则挤出商业银行部分的短期贷款。创业板和风险投资资本的发展使有潜力的中小企业可以通过该渠道获得资金支持，从而分流了商业银行的优质中小客户资源，进一步影响到商业银行的信贷业务。

在社会资金需求总量一定的前提下，以直接融资为特征的资本市场的发展，必然会影响到以间接融资为特征的商业银行贷款的增长。1996年中国直接融资额只有610.44亿元，到2006年增加到了6 402亿元，10年间约增长了10倍。其在总融资额中所占的比例也在逐步上升，尤其是近几年资本市场不断得到规范发展以来，其比重由2003年的4.1％上升到2006年的17.3％。以此相对应，以商业银行为主体的贷款（间接融资）所占比重则呈逐渐下降的趋势（见表1）。在这种情况下，“金融脱媒”的现象日渐明显，以传统存贷利差为主要利润来源的商业银行正面临利润空间被压缩的挑战。

（三）资本市场发展给商业银行带来的机遇

资本市场的发展和深化给商业银行的传统业务造成了冲击，但另一方面它也给商业银行的转型和发展带来了机遇。一个富有效率的、具有相当广度和深度的资本市场可以为商业银行提供更大的业务空间、更多的获利机会、更好的风险管理工具和方法以及更广阔的资本来源。

1. 商业银行经营业务的多元化。资本市场的深化发展为商业银行经营业务的多元化带来了机遇，在广阔的资本市场领域，商业银行可以与证券公司、基金公司、保险公司和财务公司等企业开展广泛和深入的合作。根据发达资本市场国家商业银行的经验，以资本市场为平台展开的商业银行业务主要有以下几类：（1）资本市场结算及代理业务。主要包括为证券市场提供清算与结算服务、代理券商经纪业务与零售业务、代理股票账户开户业务以及基金托管、基金零售、基金代销业务。（2）为券商和上市公司提供融资服务。包括为券商提供短期资金融通业务、为上市公司提供过桥贷款、证券抵押贷款等资金融通业务。（3）为促进企业转制，带动商业银行资产优化而开展的新型咨询顾问业务。主要包括企业资产重组、债务重组、兼并收购、企业资本运作策划等。（4）自营资本市场业务。包括债券、股票的承销、买卖、转让及基金的发售、管理、买卖与转让等。（5）投资银行业务。主要是银团贷款、项目融资、资产证券化、企业及项目财务与投资、发展战略顾问、企业年金托管、保理业务、个人投资者理财与投资顾问等。这种多元化的业务发展将有利于拓宽商业银行的利润来源渠道、分散经营风险、优化资产负债结构、提高银行竞争力。

2. 商业银行上市。股票市场的发展为商业银行进行股权融资提供了良好平台。银行可以通过发行股票来筹集资本，提高资本充足率，并在市场上树立自身的品牌形象；通过上市，商业银行还可实现体制转轨、健全和完善治理机制、规范运作及增加透明度，这些都有利于提高银行的竞争力。而且，商业银行上市使其成为资本市场的重要组成部分，它不仅为投资者提供了优质股票，而且稳定了资本市场，丰富了资本市场的内涵和外延。截至目前，中国已有14家商业银行在沪深股市上市，其中5家成功在海外上市，12家上市的商业银行为两市权重的前50只股票，银行板块对熨平市场的非理性波动、稳定股市起到举足轻重的作用。发达国家的大型商业银行通常都是上市公司，银行上市可在一定程度上扩大其社会影响力，商业银行上市将是中国银行体制改革的一大趋势。

二、中美商业银行资本市场业务现状比较

（一）美国银行业资本市场业务发展现状

在经历了20世纪80年代末的经营危机后，美国商业银行从90年代开始实行全面的改革，1991年《现代金融服务法案》的颁布为商业银行全面进入资本市场业务铺平了道路。美国商业银行由此开始进行了战略调整，通过机构的改革和经营业务的调整，商业银行加大资本市场业务的发展力度，从而开创出新的盈利空间，使经营绩效得到显著改善。从表2可以看出，全美银行业的非利息收入比重从1988年的29.8％快速上升到2005年的49.9％，已占总收入的半壁江山。其中一些较大的银行，如花旗银行、摩根大通银行等的非利息收入比重甚至高达70％。资本市场业务已经成为美国商业银行业绩的重要来源。

以摩根大通银行为例（见图5），2003年其非利息收入占总收入比重的70.8％，其中投资银行业务收费占13.8％，交易费收入占19％，手续费和佣金类占36.9％，证券收入占3.3％，整个非利息收入来源的90％以上都与资本市场业务有关。可见，作为美国一流银行的摩根大通，其利息收入只占其总收入的不到1/3，而来自资本市场业务的非利息收入则已成为其收入的主要来源。

（二）中国银行业资本市场业务发展现状

近年来，中国资本市场的快速发展也给商业银行的业务拓展提供了契机，商业银行开始涉足资本市场业务领域，其收入结构已不再仅仅局限于利息收入，开始呈现多元化的趋向。本文选取了中国较具代表性的8家上市商业银行的数据（见表3），我们发现，中国主要上市商业银行的平均非利息收入占比已从2004年的8.3％逐渐上升到2007年的13.0％，这是一个很好的发展趋势。但与美国银行业相比，中国银行业的非利息收入所占份额仍是相当低的，即使是2007年非利息收入占比最高的华夏银行也才20.9％，还不及美国银行业平均水平的一半。

以非利息收入水平较高的中国银行为例（见表4），2007年其手续费及佣金收入占总收入的15.0％，比前几年有了较大提高；其他非利息收入也提高到了10.2％；交易净收入和证券投资净收益则是负值，这主要是受美国“次贷危机”影响所致。从这可以看出，与美国一流银行相比，中国商业银行的资本市场业务仍存在很大差距，商业银行的资本市场业务仍需进一步拓展，并且也非常有必要加强在资本市场业务方面的风险防范和管理。

由于目前中国金融业实行的仍是分业经营，商业银行在开展资本市场业务方面仍受到不少限制，但混业经营将是一个必然趋势和目标。另一方面，欧美的商业银行已经深入涉足资本市场业务领域，并取得相当的成功。未来中国金融业的进一步开放，国外银行的全面进入将使中国的银行业面临更激烈的竞争。因此，中国商业银行应提前为此做好准备，根据资本市场的发育程度及金融创新过程中相关法律法规的调整和修订，积极推进商业银行资本市场业务的深化发展。

三、结论及对策

资本市场的发展带来证券公司、基金公司、保险公司等金融机构的兴起，这给商业银行在金融体系中的主导地位带来了挑战；资本市场的发展对商业银行的负债业务、信贷业务造成了很大冲击，使商业银行的传统业务空间受到挤压。但资本市场的深化发展也给商业银行带来了机遇，银行可以以资本市场为平台开展多元化的业务经营，拓宽利润来源渠道；此外，商业银行还可通过上市完善自身的治理机制，扩大资本来源和社会影响力。中国商业银行已经开始涉足资本市场业务领域的经营，但业务规模和绩效还很低，与美国银行业相比仍存在很大差距。因此，在资本市场快速发展的同时，中国商业银行应及时抓住机遇努力拓展资本市场业务，具体策略主要包括：

（一）继续推进金融业务创新，提高银行经营效率

资本市场为商业银行在传统业务之外提供了广阔的业务创新平台，在涉及到资本市场领域的负债业务、资产业务、中间业务方面仍需进一步推进。

首先是负债业务创新。商业银行应从传统的被动负债转向部分主动负债，以银行自身的资产和信用为依托，在资本市场上发行金融债券、大额可转让存单等。此举一方面可以为银行筹集资金、充实银行资本，提高资本充足率，另一方面，它还可锁定银行的负债期限，减少流动性风险敞口。

其次是资产业务创新。商业银行可以进一步发展新的贷款品种，主要包括银团贷款、消费信贷、为证券公司提供质押贷款、收购兼并贷款和承销业务贷款、为非券商提供股权质押贷款或其他金融资产质押/抵押贷款、对拟并购上市的企业提供过桥贷款等。同时，商业银行还可在资本市场上进行适当的证券投资，主要包括持有适量的国债、企业债券及金融衍生品，提高银行的资产收益率。此外，商业银行还可推进资产的证券化，将较长期限的信贷资产如住房抵押贷款、汽车贷款等，通过“打包”对其进行证券化处理后在债券市场上进行销售，赋予资产以流动性，降低银行整体资产的久期，优化存量资产结构。

再次是中间业务创新。一是要继续扩展目前已有的一些基础性中间业务，包括代理发行国债和投资基金、基金托管、保险业务、票据结算、银行卡业务等。二是要积极拓展投资银行类业务，包括理财咨询服务、企业并购、企业资产债务重组、资产管理业务、保理业务等。商业银行应在目前法律允许的条件下大力发展和创新中间业务，它将成为中国商业银行未来的重要利润来源。

（二）积极进行技术和制度创新，提高金融服务水平

资本市场的发展要求商业银行为客户提供迅速、便捷的服务，这就需要强大的技术力量的支持。现代信息技术的发展带来了金融产品、金融机构的经营方式、金融制度等方面的革命，借助先进的技术手段，商业银行不仅可以大大提高各项业务的效率，还可以通过网上银行服务拓展业务范围。因此，商业银行应积极把握现代信息技术发展所带来的机遇，大力发展网上银行业务，推进银行服务网络与证券、基金、保险等其他金融服务网络的对接，促进相关业务的拓展。

资本市场的发展使商业银行面临同业以及非银行金融机构同类业务的激烈竞争，这就要求商业银行进行制度创新，提高其金融服务水平。主要措施有：一是借助先进的管理思想和信息技术，建立银行客户关系管理系统，整合客户信息资源，在内部实现客户信息资源共享，以为客户提供周到便捷的服务。二是设立金融超市，为客户提供一揽子金融服务。商业银行可以通过所掌握的客户信息，挖掘上市公司的潜在融资需求，根据每个公司的不同需求制定相应营销策略，为上市公司提供差异化、高效安全便捷的组合式金融服务。

（三）加强人才培养，增强银行竞争力

商业银行开展资本市场业务，需要一批既精通商业银行传统业务，又通晓资本市场运作并具有金融业务创新精神和能力的复合型人才。而且，未来银行之间的竞争将很大程度体现在人才的竞争上。因此，商业银行应充分重视人才的培养和利用，贯彻“以人为本”的管理思想，加强企业文化建设，建立健全激励机制，为优秀的专业人才提供良好发展平台。通过这种人才培养战略的实施，提升银行的竞争力，促进商业银行资本市场业务的全面发展。

注释：

①数据来源：根据中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会公布的2007年银行、证券、基金、保险等金融机构的总资产额计算所得。

②数据来源：中国财经信息网。

③数据来源：《中国金融年鉴2007》。

④数据来源：中国证券监督管理委员会。

⑤数据来源：中国保险监督管理委员会。

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责任编辑：武玲玲

责任校对：周海鸥

The Influence of Capital Market's Development on Commercial Bank and Countermeasures

Luo Ziguang

（College of Economics, Jinan University, Guangzhou 510632, China）

Abstract: The development of capital market has impacted commercial bank's saving business and credit business, on the other hand, the deep development of capital market also brings an opportunity to commercial bank's reform and development. Bank can diversify its business base on capital market, and it may also go public to improve its management mechanism. Commercial bank should push the financing business innovation, increase the manage efficiency of bank, carry out the technology and system innovation, improve the financing service level, strengthen the talent cultivation and increase the bank's personnel competitive capability.

Key words: capital market; commercial bank; capital market business