论企业负债经营的资本结构及其优越性

孙　刚

企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前企业普遍面临资金短缺问题，要使企业在激烈的市场竞争中处于不败之地，必须积极筹措资金，增强自身的经济实力，其中负债经营就是企业迅速发展壮大的重要途径。因此，我们要深入了解企业负债经营的资本结构及其优越性，在企业发展中做到运筹帷幄，以利于企业更飞速的发展。

一、负债经营需要合理的资本结构

负债经营，简单的说就是用他人的资金来进行生产经营活动，它是商品经济发展的必然产物和客观要求。负债经营以特定的偿付责任为保证，以获取利益为目的，深入了解它的资本结构是非常必要的。

1.筹资结构与资本结构

企业筹资结构，是指企业各种方式所筹集资金占全部资金的比重。企业进行负债经营的首要问题，就是决定举借多少资金及举债规模的确定，为此：首先要求企业根据资金流量状况，对企业的固定资金、流动资金的需要量进行预测，对销售引起的资金流入量进行预测，对企业的扩大再生产进行规划。其次，取决于企业获利能力和偿债能力的大小。再次，取决于企业的业务风险和举债成本。这些因素都不同程度的影响着企业举债规模的确定。举债活动与一切经济活动一样，应讲求经济效益，即举债效益。合理负债，充分利用负债资金，不仅能达到降低风险、获得利益的目的，也能相应的增强企业的偿债能力。反之，则不利于企业的发展。资本结构与筹资结构有着直接关系，筹资结构决定资本结构。

应该看到，没有风险的负债经营在现实经济生活中是不存在的。一方面，借入资金一旦没有足够的现金净流量来偿还，再举债就更困难，而且利息会随着超期罚息的规定而提高；另一方面，随着负债率的提高，债权人和投资者希望得到的风险补偿率都要加大，这样必然会使负债成本率上升。可见，过高的负债率又会造成企业资金成本的全面提高。同时，我们也应看出，不同的筹资方式对企业的资本结构弹性的影响是不一样的。我们可以利用不同的筹资方式的合理搭配，兼顾成本（含风险）和收益，使企业资本结构保持一定的弹性，对企业进行负债经营也起到有利的作用。

2.优化资本结构，进行合理调整

对于一个正常经营的企业来说，其权益资本和债务资本总要保持一个动态的合理比例，才能兼顾风险和财务杠杆收益。全额权益资本，虽安全稳定，但缺乏弹性，在需要筹资时或资金收缩时更是如此；另外，企业必须为此付出较高的资金成本。全额负债经营，虽灵活且具有极大的弹性，但缺乏安全稳定，有极大的财务风险，当企业经营不景气时，还会造成支付压力。因此，企业筹资应保持一个基本的资本结构，这个结构能使企业在财务风险和筹资效益之内达成一种相对均衡。企业资本结构的调整也是在此基本结构基础上为适应外界变化而进行的。企业要调整其资本结构，必须要付一定的代价，也必然会带来一定的调整收益。企业为调整其资本结构而支付的手续费、多付的利息等，我们称之为调整成本；调整后的风险变化也要加以估计并量化后计入调整成本。企业资本结构调整后所带来的财务杠杆收益等，我们称为调整收益。当调整收益<=调整成本时，我们认为企业原有资本结构不需调整；反之，我们认为企业调整其原有资本结构是合理的。总之，企业要在资本结构的不断调整中，保持动态的合理性，以获取更大的收益。

二、企业负债经营的优越性

负债经营之所以被企业普遍采用，是因为他具备其他经营方式不具备的优越性。具体表现为：

1.筹集资金迅速，能及时弥补企业发展资金的不足

所需要的资金单靠内部积累，在数量上、时间上都是不允许的。即使企业经过一定时间能够积累足够的资金，往往事过境迁。在激烈的市场竞争中，延误了时间，往往就丧失了时机。与此同时，我国银行信用、商业信用的发展，社会闲散资金的大量存在，又使得负债经营成为可能。相对而言，通过举债获得资金较为及时。负债实质上是企业以负债形式充分利用社会资金的一种有效手段。通过负债把社会闲散的资金利用起来，补足企业的资金短缺，使企业得以健康发展。

2.可以降低企业的资金成本

现行制度规定，银行借款和企业债券等负债的利息支出属于理财费用，可以在税前列支，从而取得部分免税利益，即实际上企业的利息的负担已部分转移给国家财政，降低了资金成本。而通过商业信用形成的各种负债，更几乎不存在资金成本。另外，债务利息一般低于权益资金成本，在一定程度内增加负债，可以降低企业的资金成本。

3.可以减轻通货膨胀率给企业带来的损失

企业负债的利息一般是固定的。负债通常要到期才还本付息，如果在偿还期内通货膨胀超过了预期水平，那么通货膨胀所引起的债务实际贬值的后果，由企业转嫁给债权人。因此，在通货膨胀条件下，投资中债务资金比例越大，对企业越有利；长期负债比例越大，对企业越有利。

4.可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感，有利于加强企业经营管理，提高经济效益

负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式。一方面，负债筹资可以解决企业资金的不足，扩大生产规模，增强经营能力和竞争能力；另一方面，他要承担一定的债务责任，有能否所“获”大于所“偿”的压力。经营者由于还本付息的外部压力，可促使其树立资金时间价值观念，这种压力也促使资金经营者自觉搞好企业生产经营活动，要求经营者在预测利润，作出决策时，一定要使资金利润率高于资金的成本率；在经营中必须加强管理，提高资金利用率和企业的经济效益。

总之，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。企业应树立正确的负债经营观，要认识到负债经营是现代企业普遍采用的生财之道，同时要遵循负债经营的客观规律，避免盲目性，降低风险性，营造负债经营下的企业内部环境，真正发挥负债经营的优越性。