创业企业不同阶段融资特点探讨

朱　闯

摘 要：创业企业在企业发展的不同阶段具有不同的特点，从而其可选择和倾向选择的融资方式有很大的不同。通过基于创业企业的生命周期理论的划分，对处于不同阶段的企业融资模式进行了简单的探讨，为创业企业的融资提供一些基本的思考。

关键词：创业；创业企业；生命周期；融资

1 创业阶段和生存阶段

由于创业阶段和生存阶段，企业的都处于很小的规模，这里一并讨论。在这一时期，新产品刚刚上市，甚至市场上还没有新产品，顾客知之甚少，市场前景也不明朗，拥有的资产规模较小，无盈利记录和抵押能力。企业一般举债不多，从而导致资产负债率比较低。因此，依靠权益性融资(内源性与外源性)是企业惟一可以指望的融资渠道。

企业在这一阶段的特点，决定了其融资方式的局限性。但是，中小企业还是可以根据自身行业特性以及成长性、收益性的预期来合理的为自己选择融资方式。笔者以为除了采用“业主与所有者出资”、“亲友借款”外，企业在该阶段融资途径应该集中考虑“天使投资”、“风险投资”和“政府科技创新基金”。

2 发展与起飞阶段

中小企业经过初创阶段的苦心经营，产品市场局面已经逐步打开，销售收入稳步增长，企业在经营中也逐步具有了可供抵押的资产，并形成了一定的商业信用。但是，企业的进一步扩张需求与资金供给缺口日益明显成为这一阶段中小企业面临的主要矛盾。由此，成长阶段中小企业会积极通过商业银行、非银行金融机构以及非正规金融形式努力获得资金，从而导致其资产负债率在这一阶段较前期有很大的增加，

因此，就成长阶段，笔者以为中小企业的融资组合方式为：权益性融资以业主和企业留存收益为主，积极吸引风险投资。债务性融资在争取银行抵押贷款与信用担保贷款外，还可考虑与有长期业务往来的供应商达成协议，获得他们提供的融资便利。同时，租赁融资也是中小企业应该积极考虑融资方法。在调研中，我们发现深圳等民营经济较发达的珠江三角洲地区己经在非公开的采用了存货置押方式从金融机构获得贷款。

3 成熟阶段

中小企业进入成熟期，信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高，外源性资本投入增多，企业的融资渠道得到前所未有的拓宽，中小企业可以选择的融资方式增多。

由此，笔者以为在中小企业即将成长为大企业的成熟期，除了可努力通过国内外资木市场上市融资、发行存托凭证或票据融资外，还应该通过建立产权交易中心推进中小企业股权融资方式。更为重要的是，我国中小企业还可以积极尝试采用集合委托贷款，应收账款信托贷款、应收账款质押与转售等方式融资。

总之，在企业发展初期，非正式的内源性直接债务融资是主要的(或不得不)依靠的来源，这部分资金来源渠道相对狭窄，但使用期限和利率可能较灵活，企业获得这部分资金的能力主要取决于企业发展的前景和企业家、创业者个人的能力和信用状况。通常，只有在企业经营相对稳定后，外源性的间接债务才会成为企业主要的债务融资渠道，此时，正式金融将取代非正式余融，成为中小企业的债务融资来源。

就权益性融资来看，在发展初期，内源性权益资本融资虽然规模较小，但往往是企业唯一可以指望的融资渠道。在此期间，天使资金与业投资可能是企业较现实的可争取获得的外源性权益资本。对于大多数企业来讲，只有到了企业成熟期后，才有可能在资本市场上进行首次公开发行股票(IPO)。对一些中小型高科技企业来说，在企业发展早期或成长阶段，风险投资或政府的创新资金是一个可以积极争取的外源性投资。当然，这类高科技企业也有可能在较短的发展时间中就获得上市融资的机会。

参考文献

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[2]汤继强.科技型中小企业的融资战略——基于生命周期视角[J].中国高新区，2008，(4).

[3]杨向阳.基于组织生命周期的中小企业融资偏好及方式研究[J].中国乡镇企业会计，2008，(8).