股市与汇率在资本市场中的作用

余大雄

股市困局与汇率设置是我国目前经济活动中迫切待解的两个难题。我国经济的高速发展和实践也是到了可以完整认识和妥善把握这些高层次的经济活动形式的时机。

股市和汇率都与货币有关，因此要正确认识就必须先认识货币的本质和其相关的活动规律。

货币的本质是什么，现有的教科书和理论著作有多种说法，其实正确的定义只有一个：是收付凭证，是一种寄托了一定价值信息的可流通的收付凭证。早期的商品交换者们为了便利商品交换,共同认可和采用了某一种特定的物品作为统一的价值计量基准物和价值含量寄托物，替代实际的交换商品，使得不同物品之间的合理交换和错期交换成为可能。这种价值寄托物一旦固定，确可兑现，并被长期使用，就具备了可信度。从而成为一种特殊的经济物品；货币，货币是一种实际的有形物品，不但代表寄托的价值信息，其自身也必然具有一定的价值，于是就可被作为衡量其它商品的价值尺度，作为各种商品交易的交换媒介，作为获得未来需求品的贮藏手段和支付工具。

货币的使用使劳动者生产能力的剩余价值空间大为扩展，也使消费者的支付能力大为提高。由于计价滞后原理，货币每流通一次，必然会留下一定的剩余价值和剩余货币。因此，在正常的商品社会中，货币量是必然地增长的，与此同时社会生产流通的商品量和商品品种随着各种剩余价值的不断发现和利用，也在不断增长。两者增长基本均衡时，货币的价值是稳定的，货币流通量少于商品流通量，货币的价值就会提高，同时限制持币较少消费者的支付能力，严重时引起通货紧缩和生产萎缩，反之，货币流通量多于商品流通量，货币价值就降低，严重时引起物价暴涨、资源配置混乱，严重威胁持币较少的劳动者的基本生存条件，发生所谓的通货膨胀现象。

因此，政府都非常重视调节货币流通的均衡性。由此可见，同样的劳动，发达国家劳动者的收入要高于发展中国家数十倍的原因，在于他们生活的社会，正常运行商品活动的时间较长，社会整体剩余价值利用率较高，运行的商品品种和数量较多，同时相应社会累积的剩余货币也较多。

在商品化运行的社会中，由于计价滞后原理、价格偏差，总有相当部分社会剩余财富和剩余货币集中到某些人手中和社会的公共部门手中，这部分剩余财富和剩余货币不加以有效利用，就会发生贬值，甚至价值消散；另一方面，随着社会生产和劳务的专业化、产业化发展，不断创造的新的更大规模商品有效生产能力的形成，往往需要动员生产者自身难以提供的大量的启动资本。这就为剩余货币转为资本创造了现实的可能。在客观现实中，所谓资本，其实就是凭借某种事物作为本钱，进行运作，争取获得增值回报或实现更为需要目标的期望。这种期望一定要寄托在某一有形物品上，形成资本品,才能进行操作和交易。因此，资本市场准确的认识应当是资本品市场。

股票市场是一个典型的资本品市场，是现代社会商品经济发展到一定高度的重要产物，是自发地趋向生产资料公有制的一种实现形式。在股票市场中可操作的资本品是货币和以股票表示的企业产权，因此股票市场同时兼有货币市场和产权市场的功能，可以用来调节社会货币流通的均衡和合理配置产权。

在正常运行的股票市场，以证券公司、财务公司、风险投资咨询公司等为代表的中介机构，努力去发现、推荐，甚至整合一些具有高成长性、完整产业链、实现稳健和持续运行，并达到一定规模的企业，将其运行为公众公司。在这个过程中，企业的发展和健康运行得到有力支持，剩余货币持有者将剩余货币转变为具有明确价值，可持续回报，并有良好流动性的资本品，中介机构也以自身的劳动获得所有，甚至有不菲的回报，因此是一个多赢的局面。

中国目前的股市僵局，确是一个制度僵局，但并不可怕。目前全球的股票市场都是以资本利益为导向的市场，这种资本主义导向的市场具有严重缺陷，弱肉强食的运行方式随时会引起异常波动，而导至产权配置的混乱，导致对现实社会生产力的破坏。因此全球的股票市场都还在摸索完善的运行方式，最终都必将走向以社会整体利益为导向的运行方式。现任证监会在各种情况不明的条件下，努力调研，努力进行各种修正，以社会整体利益为导向，不断立规立法，采取谨慎的工作方式是完全正确的做法。而证券舆论界广泛流行的“保护投资者利益”或“保护中小投资者利益”的说法，其实是一种不妥的提法，资本市场投资者的利益只能由投资者自己来保护。不是一直声明；股市有风险、入市风险自负吗？政府机构要保护的不是投资者的利益，而是投资者保护自己正当利益的权利。

股票市场中的股票投资行为是一种博弈活动，投资能否获利或失利，会受很多因素影响，甚至会取决于一些非常偶然的因素，但是从整体来看，适当允许对一些企业产权进行投机博弈，有利于发现和利用一些尚未被发现的剩余价值，有利于比较企业运行的优劣，也有利于剩余货币的合理流动。但是跟任何经济博弈活动一样，参与博弈动用的资金必须是自己的剩余资金，绝对不能允许盗用别人的资金和公共资金参与博弈，也决不能允许以欺诈的方式进行博弈。

在中国股市重建的初期，保留一部分国有法人股不流通，对当时增强投资者信心起过重要作用，随着股市的发展，作为上市的公众公司，股票全流通是必然的趋势，但是解决股权分置，不能为了流通而流通。每一次股票流动，当事者都有一定价值追求。价值品不通过寻价而转让，就是市场失灵，就不能发现隐含的剩余价值。因此，国有股减持全流通的过程应是各方平等地追求各自价值的过程。

在一个开放的股票市场中周期地出现熊市和牛市是十分正常的现象。而股市过于低迷，一般都是由于中介机构出了毛病，而牛市过于疯狂，则往往说明有不良资金潜入其中。一些稳健的企业还应注意规避外界的恶意控股和盲目控股，对付股市中的恶意投机者的最有效手段是由正直、敏锐的财经媒体，及时、准确地披露事实真相。

在股市运行异常时，行政机构以直接或间接的方式入市干涉，是必要和有效的方式。净化和优化行政机构的素质，强化和活化中介机构的能力，上市公司的价值是股票市场永恒的主题。

一些强势参与中国股市活动的群体从政策扶持和变动中获得了太多的利益，以至过于依赖政策获利，这是中国股市僵局的真正病根所在。管理层除了对各种违规现象果断地严加惩处之外，还应花大力气引导股市参与者去寻找和发现、整合和利用社会企业运行中的各种尚未被利用的剩余价值，做大做强并维持其稳健运行的自己赖以生存的本社会生产企业，这才是股市获得勃勃生机的根本之道。

而汇率是一国货币与另一国货币交换的比价，这是很多人都知道的事情。但是为什么会形成这种比价？如何形成比价，某一种比价对双方会发生怎样的利益倾斜，知道的人就不多了。

其实只要我们深入客观的观察就不难发现，这种比价的形成原则与商品交换的基本原则是一致的，即一种货币所代表的可提供商品的价值与期望，对方货币所代表的可提供商品的价值交换时一种平衡判断结论。这种判断在大量商品复杂交错交换的情况下，一般由一国的货币管理机构来作出，具体数值则主要根据自身生产力水平所形成的支付能力与期望获得对方可提供商品所评估意识到的价值量，这对平衡参数与双方货币发行流通均衡偏差度，引起的价值偏差需补偿平衡的参数来决定。

这是一个较为复杂的运算过程，但也不是不可计算的过程。但在客观现实中往往是以大量的交易，各种平衡偏差突现的剩余价值利用机会来逐渐实现平衡，包括各种投机行为。但这是一种损失社会效率的活动，一种极易使弱势一方遭受严重损失的活动。因此一个负责任的政府应当努力保持汇率均衡，人民币盯住美元的做法，由于很长一段时间以来，中、美两国货币管理机构均实行负责任的均衡货币政策，所以两国经济都是事实上的得益者，十分有利于两国经济互补融合和各种资源共享，同时也为世界经济健康发展作出了贡献，当然这个过程，美方得到更多的利益，而中方得到更多宝贵的权利。

中方要在利益上实现平衡，必须提高生产力水平，改变主要以劳动力作为商品的现状，劳动力作为商品被严重剥削剩余价值是不得不被接受的事实，只有以劳动产品作为商品参与交易，劳动者才真正具备独立经济人格，才有可能平等地共享劳动成果。

另一方面，中方要提高汇率定价的决定权和影响力，必须以在外贸活动中努力提高人民币结算的比率，只有使人民币结算达到往来均衡或均衡以上时，中方的汇率定价才是对外有效的定价，而外贸活动中以人民币结算的比率较低时，汇率则只是对内有效的汇率。对内有效的汇率，在汇率变化时对本国劳动者会产生价值反转效应。如人民币突然升值，只要5元人民币换1元美元，那么一个外贸出口商在出品商品后赚回1美元外汇，拿到外汇管理部门原来可以换8.27元人民币，就变成只能换5元人民币，这样就会对他造成致命的打击。而反之，人民币贬值却会使他发财。

所以，对内有效的汇率定价变动时，首先应考虑保护和促进本国生产力基础。另外，对内有效汇率国家利益主要风险并不在于定价是否合理，而在于集中在管理部门的外汇如何有效利用，和对方国家货币流通失衡时可能造成的损失。

所以，政府执行均衡的汇率政策与执行均衡的货币政策一样是对经济健康运行、利益合理分配十分有益的政策。当然，随着我国生产力水平和商品提供能力的提高，人民币价值的提升也是必然的趋势，人民币升值有利于产业升级，有利于避免剩余价值被剥削，但是在经济稳定运行状态下，绝对不能采用激烈的变动形式，就是在渐进变动中也应配套有关财政、税收等措施。而且面对不负责任、心怀恶意的外国货币运行机构，调整汇率就变成了博弈行为。因此，为了保护本国人民的利益，货币管理部门应组织力量密切关注对方国家的生产力水平和商品流通情况，密切关注其货币运行情况，以变及时采取对应措施。