人民币升值利弊分析及对策

周　巍

现行人民币汇率制度，在美元汇率持续疲软环境下，将继续给内外经济环境带来不利影响，换句话说，人民币从内外两个方面将不断面临持续加大的升值压力。社会对人民币升值有太多的担忧，不仅担忧它会给经济带来诸多负面效应，而且还担忧一旦允许升值，是否会开启“潘多拉”的盒子，引发国际投机者对人民币升值无止境的期望。因此，有必要客观审视人民币升值可能产生的各种利弊。

一、升值可能带来的不利影响

1．人民币升值利于进口，不利出口，对外贸企业的影响冰火两重天。出口型企业产品的竞争力将减弱，尤其是初级产品出口。而进口产品在国内的竞争力将明显提升。以人民币升值10%为例，原来出口价为1000美元的产品，在人民币升值后出口价将为1100美元，原有的低成本优势将丧失殆尽，单纯依靠价格优势的产业将受到极大的冲击。进口产品的竞争优势将提高，以比较火爆的轿车为例，原价10万美元的进口车国内价格将从82.7万元降为74.4万元，比价效应非常明显。同样对进口原材料依赖度比较大的企业来说，成本降低将直接增加企业的赢利能力。

但对中国产品来说，这种影响却并没有想像中的那么大，这是因为中国独特的劳动力资源具有较强的竞争优势，这可从近年中国出口超常发展、经常账户维持庞大盈余得到反映。因此，我们不能夸大人民币升值对于出口的不利影响。如果升值幅度不是太大的话，由于我国劳动力成本所具有的竞争力，使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击；其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用，也就是说，中国的出口产品因货币升值在他国产生的价格波动，以及对贸易商的利益影响并没有我们想像的那么大，但别有用心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应，使人们不加具体分析地认为，来自中国的产品涨价了，商人们也会认为到中国进口产品会赚不到多少钱了，从而给中国出口造成真正的不利影响。

2．吸引外资能力减弱而会有更多的国内企业走出去，到国外去投资建厂。虽然人民币升值将增加在华外资企业的赢利能力（以美元计算），但相应的新增投资成本上升，原有的外资企业会继续留守而新增资金会转向其他国家投资；而且国内企业去国外投资的成本将降低，会促使大量企业走出去，尤其是饱受反倾销之苦的家电业，去美国建厂就成为非常好的选择。

二、升值的积极意义

1.人民币升值有利于我国汇率制度的改革。1994年汇率制度并轨以来，由于中央银行采用外汇管制政策，人为减缓人民币升值速度，造成外汇市场供求关系不对称，供给多年来“一边倒”。安邦分析师通过调研认为，市场预期人民币升值的时期，正是推动人民币自由兑换的大好时机。此时在资本账户开放上跨出几步对中国的冲击最小。而且在升值预期下，推动开放正好可以平衡汇率，适度抵消升值的负面影响。

2．有利于迫使企业提高竞争力。从日本和亚洲“四小龙”的经验看，当国内货币升值后，企业都大力削减生产成本，采用新技术，开发新产品，而且为了解决国内货币升值引起的国际竞争力问题，企业都调整了经营策略，大力推进对外直接投资，在国外就地设厂，就地销售，从而维持了其出口商品在国际市场上的份额。因此，国内货币升值后，国内企业必然选择对外直接投资以维持其产品的国际竞争力。这样一方面绕过了贸易伙伴的贸易壁垒，另一方面也抢占了国外市场。

3．有利于吸引间接投资。改革开放以来，中国一直实行积极的引进外资的政策，在20世纪90年代直接投资占主导地位，21世纪初由于投资环境大有改善，金融市场逐步完善，直接投资和证券形式的间接投资有大幅度的增加，特别是人民币升值将意味着资产增值，会吸引大量证券投资，在充足国内资金的同时也在一定程度上可以促进我国证券市场的发展。

4．人民币升值的财富效应有助于中国扩大内需，改善人民生活水平，维持经济增长的需求动力。人民币升值使得国内消费者相对实际收入增加，福利水平提高，进口品价格下降，人民得到实惠，也有利于国内生产者利用国际“过剩”的经济资源缓解国内资源压力；再有，人民币汇率上升的国际财富分配效应不可忽视，历史上许多国家经济增长都伴随着货币汇率的上升。货币升值将会扩大经济增长的成果，使相对经济规模扩大，国民收入水平提高，一国的国际地位上升。

三、人民币应在政府监管下实行有序、稳步的升值

1．刺激消费、扩大内需。我国出口商品相当一部分属于低价格弹性的生活必需品，即使再降低价格对需求的拉动也不会太大。部分高价格弹性的商品原本就比较廉价，进口国反倾销的呼声已经很高，再降低价格会使情况更糟。

政策上的弥补方向：人民币升值后会导致出口下降，外需下降，应通过扩大内需的政策来进行弥补。虽然人民币汇率上升本身会自动扩大内需，但这还是不够的，这部分新增的需求将主要被对外国产品的需求所吸收，我国政府还应积极采取刺激消费的政策。

2．实行结构调整政策缓解失业压力，鼓励发展中小企业及第三产业。我国出口行业就业人数所占比例不高，而且解决失业问题还主要依靠国内经济发展。升值有利于扩大内需，促进经济发展，相比之下，可以在一定程度上抵消升值带来的失业率的增加。

政策上的弥补方向：中国是一个经济转轨国家，经济结构存在内在缺陷，我国的失业是结构性失业，不是周期性失业，也就是说，即使人民币贬值，也将存在大量失业现象。在人民币升值的情况下，应实行结构调整政策以缓解失业压力，鼓励中小企业及第三产业发展。

综上所述，从我国经济发展情况看，人民币实际已经升值，而且升值带来的正效应远大于负效应，如果继续以行政手段来抑制币值的升高，将减缓中国经济市场化的进程，给中国经济发展造成潜在威胁和损害。从长远来看，适度升值将会更有利于我国经济的发展。这里需要强调的是，我们提倡人民币实行有序、稳步的升值，和某些西方国家所要求的人民币在短期内大幅升值是完全不同的两回事。首先，它是在政府严密监管下有序进行的，不应让国际金融投机者有机可乘；其次，它是分阶段稳步进行的。只要监管到位，步骤得当，它非但不会对社会经济造成大的震荡，反而能促进其健康、持续发展。