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上海汽车、长安汽车、福田汽车、威孚高科点评

2004-04-29

新财经 2004年12期
关键词:仪征零配件长安汽车

上海汽车

就A股上市的上海汽车(600104)而言,它实际上是一家汽车零配件企业。2004年上半年,上海汽车净利润为14.3亿,不过,公司以参股上海通用20%股权为主的投资收益就高达12.14亿元,事实上,公司的主业汽车零配件只产生了2.95亿元的营业利润。此种盈利模式容易得到投资者的中短期追捧。

上海汽车长期前景仍然明朗。首先,上海汽车在汽车零配件业务上增长前景十分看好,其长期为桑塔纳等轿车配套,在汽车零部件业务上竞争力强劲,由于这一市场前景乐观,再加上母公司的支持,使公司在该项业务上具备长期增长潜力。

另一方面,上海汽车通过收购上海仪征99%股权,已经进入整车生产领域,并以此为平台,打造上海汽车建立自主品牌的基地。目前,仪征公司引进通用欧宝车型S4200平台,开发出“赛宝”多用途轻型客车。上海仪征利用全球资源开发自主品牌汽车的模式,虽目前来看,困难很多,但至少是上海汽车一次有益的尝试。

事实上,如果仅是考虑中短期投资,上海汽车控股上海仪征应看做一项负面影响,因为它将导致公司近几年来很可能背上上海仪征亏损的包袱,不过,如果考虑到入选漂亮50的标准:“未来十年最具成长性的公司”,那么,上海汽车入主上海仪征无疑走出了培养长期核心竞争力的第一步。

长安汽车

长安汽车(000625)业务构成分四块:首先是股份公司经营长安之星微型卡车发动机等,它是目前长安汽车最主要的利润来源,占收入和利润比重分别达55%和88%左右;其次,其控股51%的长安铃木生产经营羚羊奥拓等经济型轿车,2003年占公司收入和利润的22%和12%左右;第三块业务是参股50%的长安福特,2003年销售轿车1.7万辆实现盈亏平衡,它将成为公司近一两年的利润增长点;最后,控股40%的南京长安河北长安受产品降价影响目前处于亏损。

从业务构成来看,目前合资公司并不占长安汽车主要的利润业源,公司发展到目前成为仅次于一汽、上汽、东风的第四大汽车集团,主要是依靠自身的力量,而非投资少、见效快的合资模式。

同时,长安汽车一直没放弃自主品牌轿车的研发,近期,公司秘密研发四年的一款车型CM8已经在重庆基地投入生产,目前公司已建立了六个研发平台,在今后三年,长安将推出六款自主知识产权的新车,并且自主品牌汽车要占到长安全部销售汽车的50%以上。

通过合资,为长安带来中短期利润与行业经验,而在自主品牌上的辛苦耕耘,则为长安汽车长期成长打下了基础,这便是长安汽车长期的投资价值所在。

福田汽车

福田汽车(600166)业务分布在商用车领域,主要产品为轻、中重卡和轻客,是中国最大的轻卡生产商,但它目前重卡的销售比重逐渐增大,有望成为自己最主要的利润来源,同时通过收购亚星奔驰,它也开始进入大中型客车领域。福田汽车有望成为中国最重要的商用车制造商之一。

因此,福田汽车的模式与入选漂亮50的其余三家企业不同,它成长的需求基础是商业用车,而这一块市场的增长空间与小轿车为主的私人用车相比,要明显小很多。不过,公司在商用车领域的主要产品为轻卡与重卡,而根据近几年商用货车比重分布情况与变化趋势来看,轻卡和重卡开始逐渐成为商用货车主流,中卡和微卡的需求增长趋于减缓,这样,公司面临的市场需求仍然较为可观,可以说公司所处的子行业正处于黄金上升周期之中。

与主要竞争对手三大汽车公司相比,公司的机制更为灵活,市场反应速度更快,能够根据市场状况组织生产和制定合适的营销策略。在与三大汽车公司竞争中,能够取得诸多优势,其未来的发展前景较为可观。

威孚高科

威孚高科(000581)是一家汽车零配件企业,在油泵油嘴领域占有重要的地位。占公司主营业收入50%的主导产品A型泵、PW泵,在国内市场份额均高达53%左右。因其稳固的市场地位,公司业绩一直保持稳健快速的增长。

一方面是由于所处行业的增长前景,另一方面是在该行业内的领先地位,这使得公司未来前景十分乐观。

同时,2003年公司与德国博世公司合作,得到博世公司欧II标准机械式柴油喷射系统的技术转让,目前来看,在这一领域,公司已处于国内领先地位,甚至可能达到相对垄断水平。显然,无论是短期还是长期来看,这是威孚高科未来发展的重要保障。

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