戚廉Ｊ·布拉斯基布道中国

李启华

10月18日，芝加哥期权交易所(CBOE)正式推出中国指数期货，CBOE董事长兼总裁威廉J．布拉斯基也率团对中国进行了为期一周的访问，威廉J．布拉斯基中国之行的目的是与中国监管层、市场机构探讨在中国推出衍生金融产品的可能性。20日，威廉J．布拉斯基接受了本刊的专访。

《新财经》：威廉J．布扛斯基先生，中国已经成为世界上的经济大国，但是，中国2003年的期货交易额只有1O万亿元人民币，与中国的实体经济相比，中国的期贷市场规模是不是显得太小，或者说中国的期货市场具有非常广阔的前景？

威廉J．布拉斯基：这是一个好问题。首先我认为无论是从市场本身还是监管的角度上说，中国期货市场都取得了较大的发展，当然，中国期货市场具有非常广阔的前景。期货市场的主要问题是用什么样的速度往前发展。

促进期货市场发展的有效方式之一是推出期权市场，期权市场是推动期货市场发展的重要步骤。期权市场的发展可以起到如下几点作用，首先期权市场可以起到控制期货市场风险的作用，其次期权市场可以提高期货市场的流动性，这样可以增加投资者对期货市场的兴趣，同时也可以使投资者避开市场风险。其次，应该在期货市场中发展股票类的金融衍生产品，即股票期货、股票期权、指数期货，推出这些产品能够很大程度上扩大期货市场的领域。

《新财经》在以前的中国期贷市场上，产品的设计和监管都存在很多问题，这些问题使得中国期货市场的发展起落不定，如果中国的期贷市场要有比较大的发展，产品的设计与监管方面必须要有较大的提高，威廉J布拉斯基先生在此方面有什么样的建议？

威廉J．布拉斯基：在这一方面美国的市场对中国提供了较好的参考，我认为说，如果要成功地推出一项期权产品首先是要监管规则齐备明确；其次，底层产品的市场要活跃、流动性大；再就是清算和保证金系统要健全。

《新财经》·随着中国经济的快速发展，中国经济对外依存度越来越高，原油等原材料的进口越来越多，目前大家呼吁中国推出原油期货，以提高中国在国际市场上的定价权，您赞同这种说法吗？

威廉J．布拉斯基：我没有专门研究这类问题，一般说来，中国推出原油市场必须考虑伦敦和纽约的原油期货市场的竞争，他们有非常健全的合约设计。中国推出原油期货必须考虑在什么地方交割，本土的原有产量如何等因素，并不会因为中国是原油消费大国就会形成一个成功的原油期货市场，市场规模大并不等于能够成功的期货市场。

《新财经》：中国目前的股票市场存在股权分置，股市的涨落在很大程度上受到政策层面因素的影响等问题，在这种情况下推出股票期货、股票期权、股指期贷合适吗？

威廉J．布拉斯基：对推出股票期货、股票期权、股指期货来说，我认为不存在完全合适的时机问题，股权分置与股市对政策层面因素的敏感并不是主要因素，是否推出这些产品的关键因素是要看市场的交易量，它决定了什么样的公司可以推出股票期货或者股票期权。如果一只股票的流通市值非常大，就可以推出股票期货与期权。政策对股市的影响并不影响期权交易，事实上，推出期权交易的目的是减少交易的波动性而不是增加交易的波动性。我们到中国访问的目的就是向中国的监管者说明期权交易的好处。

《新财经》：目前中国推出什么样的指数期贷比较合适，为什么？

威廉J．布拉斯基：我认为中国推出一个能够总括整个股票市场的宽基指数期货比较合适，宽基指数的投资者会比窄基指数的投资者多。

《新财经》：企业股票是否进入指数的标准是什么?

威廉J．布拉斯基在推出这个指数时应建立一个非常清楚的标准，符合这一标准的企业就放在指数里，不符合这一标准的股票就不能放到指数里。由于中国的投资者目前尚不清楚他们需要什么样的指数期货，就国外的经验来说，企业是否进入指数的标准应该包括总量、流量、收益、投资者数量几个方面的内容。