基础产业公司仍有机会

李　博　邹　舢

入选公司

烟台万华、海螺水泥、晨明纸业、中联重科、振华港机、特变电工、海油工程、中集集团、兖州煤业、长江电力、中石化

编者按：由于石化、电力、能源等产业具有一个共同特点，是国民经济发展先行产业，只有这些产业具有了足够大实力，在中国经济的增长才会有可持续性。我们把这些产业归为基础产业，其成长性毋庸置疑。

石化缺口大

随着中国经济发展水平的不断提高，石化产品的需求还会不断提高，根据英国《欧洲化学新闻》的预测，2010年中国石化产品的需求量将占全球石化产品需求量的11.5％，届时中国将成为仅次于美国的石化产品消费国。

按照到2020年GDP较2000年翻两番的目标，未来十七年我国经济较长时期仍将处于高速发展阶段，持续增长的经济环境为各行业提供了更多的发展机会，必将带动成品油和石化产品需求的快速增长，为石化工业提供巨大的发展空间。化工业务作为石化行业的下游业务，一直存在自给率较低，相当长时期内国内石化行业的产量都难以满足国内石化产品的需求。

据权威机构预测，到2010年合成树脂、合成橡胶、乙烯、丙稀、聚乙烯的主要化工产品仍然会不能自给，供求缺口很大。对于业务涵盖了石油化工整个链条的中石化来说，化工产品的短缺意味着巨大的成长机会。

水电空间广

受经济增长和第二产业高速发展的拉动，目前我国电力需求旺盛。在煤炭和石油等一次性能源日渐枯竭的情况下，水能资源已成为世界范围内最丰富最有开发前景的发电资源。

中国长江电力股份有限公司(600900，以下简称“长江电力”)作为三峡总公司内惟一从事电力生产业务的控股子公司，受三峡总公司委托管理三峡工程已建成投产但暂未出售给股份公司的发电资产，并持续收购三峡发电资产和其他发电资产。2015年前后全部收购三峡工程发电机组后，成为华东、华中和华南地区最主要的电力供应商。三峡总公司还被授权滚动开发长江上游的水力资源，陆续将建设中国第二大和第三大水电站——金沙江溪洛渡水电站和向家坝水电站等项目。长江电力收购这些项目后，规模效益将得到进一步扩大。在2018年溪洛渡水电站和向家坝水电站相继完工后，长江电力所拥有的装机容量将达3951.5万千瓦，年平均发电量1882～1979亿千瓦时。因此，在未来可预见的十余年里，长江电力将保持在水电类上市公司中甚至发电类上市公司中的龙头地位。

由于电能产品基本不存在差异性战略，电力市场的竞争主要是发电成本的竞争。虽然在电站建设成本上，水电站的单位千瓦造价约高于火电站40％，但考虑到火电站的环保设施投资，两类电站的投资基本接近。而在单位度电造价方面，受到燃料价格的制约，火电成本相对较高而且容易波动；而水电成本只有设备折旧等费用，几乎没有原料成本。目前国内火电企业运行成本约为0.198元/千瓦时，水电企业运行成本约在0.04～0.09元/千万时，而长江电力近三年的平均成本只有0.032元/千瓦时，成本优势显著。

煤炭仍是基础能源

中国工业耗煤占全部煤炭消耗量的90％以上，其中，发电和重化工业耗煤又占工业耗煤量的90％以上。近年来，汽车、建筑、造船、机械制造等新的高增长行业对钢材的需求强烈，钢铁生产对煤炭产品的需求量的增长幅度已超出煤炭产量的增长幅度。

在国际煤炭市场上，一方面，全球钢铁工业的高速发展和火力发电装机容量的增加将继续拉动全球煤炭需求量的上升，另一方面，澳、中、俄三大煤炭主产国生产能力和出口量基本已达到极限，而石油价格短期内难以下降，预计未来五年内全球煤炭供应仍很紧张，煤炭价格可能继续上涨。

由于电煤、冶金精煤的市场需求将持续增长，因此，以优质电煤、冶金精煤为主要产品、资源储备丰富，产量有望进一步提高的煤炭行业龙头企业预计将会有较好的盈利空间。

煤炭需求的不断增长为煤炭生产的龙头企业——兖州煤业股份有限公司（600188）新的增长机会。