金融支持新质生产力的路径及举措

金融作为生产要素分配与调节的重要机制，对于生产力发展的方向和进程具有重要影响。当前，我国金融体系在服务新质生产力发展方面仍存在短板弱项。本文在梳理我国金融服务新质生产力发展的路径基础上，提出从政策层面、技术层面、生态层面为新质生产力发展提供更加全面和针对性的金融支持。金融作为生产要素分配与调节的重要机制，对于生产力发展的方向和进程具有重要影响。而新质生产力作为符合高质量发展的生产力形式，具有产出质量高、经济社会和生态效益高等特征，其要素的充分利用和有效配合与金融支撑程度密切相关。党的二十届三中全会强调，要“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，凸显了党中央对加快发展新质生产力的高度重视。如何更好推动新质生产力发展，成为当下亟须破解的难题。当前，我国金融体系在服务新质生产力发展方面仍存在短板弱项，究其原因，是新质生产力发展的前沿性、多样性、风险性、不确定性难以通过现有金融体系解决风险定价问题。本文在梳理我国金融服务新质生产力发展的路径基础上，提出从政策层面、技术层面、生态层面为新质生产力发展提供更加全面和有针对性的金融支持。未来，要通过提升政策层面的支撑和引导作用，提高技术层面的服务和监管质效，发挥生态层面的支持和保障作用，更好推动金融支持新质生产力发展。

金融支持新质生产力发展的必要性

新质生产力发展的新业态、新模式对金融支持提出新诉求。新质生产力发展过程催生了全新的经济形态和商业场景，要求金融不断推陈出新，通过不断创新产品和服务满足新质生产力发展的诉求。以新质生产力为发展方向的企业只有通过更快的创新速度推动产品和技术迭代，才能在市场竞争中生存并壮大，而这必然对各类金融要素的及时响应和支撑提出更高要求。例如数字技术的应用推动形成了无人支付、共享出行、智能安防、在线直播等超级场景，助力了支付宝、滴滴、Uber、旷视、商汤、抖音、快手新企业迅速崛起。一方面，这些企业的评价体系显然不同于传统企业，海量数据、客户群体是资金和信用供给方需要纳入的评价考量；另一方面，资金和信用供给方需要对不断迭代的创新技术具备较强的“洞见”能力，才能筛选出更具市场竞争力的创新企业，推动产业发展和市场需求的快速对接。

新质生产力发展的风险特征需要金融服务和监管的不断创新。以新质生产力为发展方向的企业大多属于战略性新兴产业或未来产业，在研发创新和产业成长阶段存在风险高、周期长、不确定性大的特征。一方面，上述企业需要金融机构针对其特征提供更加智能化和协同化的服务，包括通过大数据、区块链、人工智能（AI）等金融科技提高信息收集和处理效率，有效降低信息不对称的专业化金融服务，以及根据企业不同成长阶段，通过金融系统高效的资源配置，提供多渠道的资金支持和差异化的金融工具，这样既能够降低和分散风险，也能够优化资本结构和降低融资成本。另一方面，上述企业的技术和成长特征对金融支持也带来一定挑战，在技术快速迭代和数字鸿沟的背景下，金融监管滞后可能加剧金融市场波动，不利于新质生产力的稳步发展，所以，及时跟进数字基础设施建设和金融监管对于保障新质生产力的可持续发展十分必要。

新质生产力发展的成长周期对金融具有特殊需求。战略性新兴产业和未来产业企业往往处于初创或成长阶段，技术的快速迭代迫使企业要通过持续的研发和高端人才投入，才能在业界有一席之地，而相关投入仅凭企业的自有资金难以满足，需要金融系统提供持续、迅速的投入以支撑企业自身发展和市场竞争。以风投和创投资本为例，作为初创企业天然的“投资伙伴”，部分风投和创投资本一直存在“耐心不够”和“快速盈利”的心态，甚至为了争取目标企业股权，采取威胁投资其竞争对手的方式低价入股目标企业。然而，新质生产力作为推动社会可持续和高质量发展的高效生产力，并非资金的“摇钱树”，而是需要更有耐心和精准匹配的资本“陪伴成长”。所以，在无法以自有资金满足发展的情况下，找到不同发展阶段的“投资伙伴”，对于战略性新兴产业和未来产业企业具有重要意义。

金融服务新质生产力发展的路径

金融调控体系和配套政策体系层面促进新质生产力发展的路径

一方面，充分发挥金融调控体系对新质生产力的推动作用。一是加大货币政策对新质生产力发展主体的支持力度，完善政策框架和工具体系，通过专项金融债券、结构性货币政策工具等加大对科技创新、绿色发展等领域的精准支持，拓宽并培育新质生产力对象。例如通过健全科技金融标准体系、优化绿色金融标准体系、强化信息披露约束机制等手段丰富科技金融和绿色金融政策框架体系；通过科技创新再贷款、煤炭清洁高效利用专项再贷款等政策工具推动科技信贷投放和绿色信贷投放。二是强化金融科技对新质生产力的服务质效，提升金融中核心要素的科技化水平，通过金融创新的科技驱动和数据赋能，提升新质生产力相关劳动资料的服务能力。例如通过引导金融机构开展数字化转型推动金融业特征挖掘和关系发现，提升信用科技化水平，更好满足新质生产力发展过程中的多元化需求；通过数据有序共享与综合应用降低边际链接成本、扩大链接范围，在激活数据要素潜能过程中服务并拓展更多新质生产力主体。三是注重落实宏观审慎政策，在完善政策框架的同时丰富和优化宏观审慎政策工具，对系统性金融风险加强监测、评估和预警，防范金融风险对新质生产力的破坏性影响。例如利用新一代信息技术提高金融科技赋能风险识别、评估、控制的管理水平，为金融机构风险管理提供技术保障；强化中央与地方的监管协同，加快监管科技的全方位应用，优化监测指标和评估模型，建立模型共建共享共治机制，加强对金融活动的风险研判和监测预警。

另一方面，不断放大配套政策体系对支持新质生产力发展的引导作用。一是更好发挥政府投资基金的资源导入和价值发现功能，引导更广泛的社会资本围绕国家重大战略布局，推动新兴产业和未来产业发展的劳动资料开源增效。例如健全政府投资基金持续投入机制，充分发挥国家科技成果转化引导基金、国家新兴产业创业投资引导基金等对重大关键技术产业化的促进作用，推动地方天使引导基金、创投引导基金、产业引导基金等形成协同合力，不断挖掘普通合伙人（GP）的产业资源整合能力和产业服务能力；通过完善考核机制和绩效评价机制，充分发挥“国家队”科创资本的引导作用，撬动更多社会资本以“长期主义”开展价值投资，培育更广泛的耐心资本助力新质生产力发展。二是提升知识产权在赋能、整合其他生产要素方面的乘数和倍增效应，探索推广知识产权作为融资工具的应用场景，发挥知识产权金融对新质生产力发展主体的促进作用和对知识产权资产的转化作用。例如通过知识产权质押贷款、保险、资产证券化等产品开发和应用，在新质生产力发展主体获得知识产权资产增信、拓宽融资渠道的同时，实现并转化知识产权价值；通过应用区块链、大数据等技术，健全知识产权创新融资的合作体系，完善知识产权交易流转定价，逐步化解新兴产业发展过程中面临的无形资产评估难、风控难和处置难的问题。三是提升金融服务在创新联合体运转方面的作用，缓解新质生产力发展过程中重大科技创新面临的高风险、长周期和投资回报不确定性难题，以更加灵活和多样化的金融设计推动参与企业和社会资本提高投入比例。例如通过政府基金参与创新联合体建设，对创新联合体攻关项目给予财政科技资金支持，引导创新联合体成员企业和社会资本参与投资，缓解创新联合体资金来源问题；通过引导金融机构建立创新联合体金融服务体系，为创新联合体在从孵化到落地项目过程中的多样化资金需求提供支撑。

金融市场结构和金融产品、服务层面促进新质生产力发展的路径

一方面，优化金融市场结构，形成支撑新质生产力发展的金融体系。形成有助于劳动者、劳动资料和劳动对象融合跃升的金融市场结构对于促进新质生产力的发展十分重要。与间接融资为主的金融市场结构相比，直接融资为主的金融市场结构更能满足新质生产力发展主体的融资需求，推动直接融资和间接融资并重的金融市场结构才能更好发挥对新质生产力的服务作用。其一，加快直接融资市场建设是推动更多资源配置到新质生产力发展领域的必由之路。近年来，我国大力发展多层次资本市场，对新质生产力发展主体发挥了重要的支持作用。截至2024年7月14日，共24家专精特新企业于2024年内分别选择了主板、科创板、创业板、北交所首发上市，占全部首次公开募股（IPO）数量的51%。工信部中小企业发展促进中心《2023年度中小企业发展环境评估报告》显示，截至2023年底，已累计有1700多家专精特新中小企业在A股市场上市，占A股市场上市企业数量的30%以上；其中2023年新上市企业中，超过70%为专精特新中小企业。其二，充分发挥创投和私募股权投资作用有助于满足新质生产力发展主体不同生命周期的差异化诉求。自实施注册制改革以来，近九成的科创板上市公司和六成的创业板上市公司曾获得过私募股权基金支持，私募股权基金投资半导体、生物医药等重点科技创新领域项目约10万个，在投本金约4.3万亿元。其三，银行等间接融资渠道对于促进传统产业转型升级、激发新质生产力能够发挥重要作用。传统产业转型升级相较战略新兴产业的技术研发而言风险较低，适用于银行等间接融资渠道。以传统产业的绿色转型为例，中国人民银行数据显示，截至2024年一季度末，本外币绿色贷款余额33.77万亿元，其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额7.89万亿元，同比增长31.3%。

另一方面，提升金融产品和服务水平，为新质生产力发展提供良好环境。丰富的金融产品、充分且高质量的金融服务对新质生产力提升调节能力、提高形成效率而言十分重要。金融产品方面，我国间接融资产品近年来取得较大进展，有力支撑服务了新质生产力主体的发展诉求。例如银行贷款方面，支持科技型企业发展力度不断提升，截至2024年一季度，科技型中小企业和高新技术企业获贷率分别为47.9%和55.4%，较2023年末高1.1个百分点和1.2个百分点，本外币贷款余额增速比同期各项贷款增速分别高11.2个百分点和4.4个百分点；债券融资方面，支持企业绿色转型力度不断强化，截至2023年末，我国绿色债券累计发行超3.4万亿元，存量居全球第二位。我国金融衍生品探索服务新质生产力的创新步伐也在逐步深入。以绿色期货为例，近年来，作为期货行业发展的重要增量，绿色期货通过碳酸锂期货、再生钢铁原料期货等产品，在推动企业绿色转型方面开展了有力探索。例如碳酸锂作为新能源行业发展必备的基础原材料，由于其生产特性，其产量与新能源汽车需求之间经常发生供需错配，导致其价格波动剧烈。2023年，碳酸锂期货于广州期货交易所上市，1年以来，碳酸锂期货市场运行平稳，规模稳步扩大，初步具备了对冲产业风险所需的流动性。金融服务方面，近年来，我国在知识产权质押融资、供应链金融发展方面为科技型企业提供了更丰富的融资服务。据国家知识产权局数据统计，2023年，全国专利商标质押融资额达8539.9亿元，惠及企业3.7万家。以深圳南山区为例，作为拥有众多高新技术企业的科技强区，南山区通过联合担保和保险机构为知识产权质押贷款增信，依托知识产权保护中心平台等法律服务机构深化风险管理，推动知识产权金融服务模式创新。

更好发挥金融对新质生产力支撑作用的有力举措

提升政策层面的支撑和引导作用。提高金融体系服务新质生产力的质效，首先要从顶层设计入手，既要通过财政资金予以更大支撑和强有力的引导，又要从制度层面给予金融服务新质生产力的发展空间。

未来，一方面要充分发挥财政资金对金融服务新质生产力的支撑引导作用。一是进一步优化地方政府产业引导基金运作方式。部分地区由于存量企业所处产业链低端、吸引力不强，在本地缺乏有潜力的产业项目，导致产业引导基金转而投资先发地区的异地项目，对本地企业的孵化培育力度不强。建议地方政府研究筛选培育新质生产力的具体领域和细分赛道，通过引入具有“耐心资本”特征的股权投资基金的管理机构（GP），建立稳定的基金架构、制度体系、运营体系和风控体系，打造支撑本地新质生产力发展的全链条服务体系。二是更好发挥财政资金对中小微科技创新主体的支持作用。中小微科技创新企业是行业发展过程中创新想法的重要来源，且在与大型企业开展合作中存在被迫转让研发设计和技术的风险。建议政府部门整合研发经费，预留一定比例资助中小微企业研发和技术转让活动，通过相关主体优势互补的风险分担机制和专家集体决策制度，根据企业资质、创新程度、技术价值和未来市场潜力进行资助。在实验室研发阶段以财政资金支持为主，在实验室进入市场期间引导商业性金融对接投融资需求，财政资金可考虑有偿或无偿退出。此外，进一步优化财政贴息和政策性信用担保等手段，鼓励更多金融机构为中小微科技创新主体提供投融资支持。

另一方面要在制度层面更好保障金融赋能新质生产力发展。一是在提升股权融资支持力度方面，推动创业板、科创板、北交所等板块以更清晰的市场定位服务不同类型和不同阶段的新质生产力发展主体，在制度安排方面优化科技型企业评价体系，建立完善资源储备库，做好上市后备企业的遴选和培育工作，安排上市绿色通道，提高战略性新兴产业和未来产业企业上市融资的可得性，做大新质生产力获得股权融资的“增量”。二是在提高债权融资支持力度方面，考虑创建债权融资平台，发行战略性新兴产业和未来产业企业集合债券，不断丰富可转债、绿色债券等融资工具，满足债权融资需求。三是在提高耐心资本支持力度方面，推动一、二级市场构建更加合理的联动机制，拓宽创业投资退出渠道，优化投资者结构和投资者准入门槛，不断提高耐心资本支持新质生产力发展的比重。

提高技术层面的服务和监管质效。数据和数字技术是破解信息不对称与风险定价问题的重要手段。数据作为新的生产要素，在数字技术的运用下能够直接提升劳动资料的运用范围和质效，进而更好实现对劳动对象的风险评估和定价。

未来，一方面要加快技术创新与运用，更好服务新质生产力发展。一是以更广泛、更完善的数据平台支撑金融机构开展产品和服务研发。新质生产力涉及行业众多，可以考虑推动行业协会和政府共同搭建专业化数据平台，汇总收集与企业融资相关的经营、财务数据等数据及行业发展前沿技术信息，缓解信息不对称下风险定价难的问题，在防火墙和权限设置基础上推动信息共享与信用保障，协助金融机构了解行业发展特征和需求，开发符合行业主体需求的订制化金融产品和服务。二是鼓励金融机构运用大数据和人工智能等技术开发信用评估模型。鼓励传统金融机构与金融科技公司、行业企业、研究机构等开展合作，推动数字技术更好应用于新质生产力各行业领域的信用评估模型开发工作，形成适用性更高的订制化金融科技解决方案。对已经形成较大规模和数量的新质生产力发展主体，研究订制个性化的金融服务平台，根据企业群体需求制订服务方案，通过差异化的金融产品和服务不断拓展金融科技的应用范围，提高融资效率。

另一方面要完善数据治理机制和监管框架，降低金融风险发生的可能性和破坏性。一是构建更加灵活和动态优化的监管框架。金融科技的应用必然带来潜在的衍生风险，监管机构应持续关注新质生产力发展不同行业领域的需求和特点，跟踪金融科技的发展和应用实践，保持适度前瞻性地动态优化监管框架，通过监管沙盒机制推动金融科技在监管环境下测试新产品、新服务，这样既能满足金融科技更好服务新质生产力的发展需求，又能实现技术创新与风险控制的平衡。二是通过发展监管科技提高监管质效。通过应用大数据分析、人工智能等技术，与时俱进更新监管手段，更好识别和评估金融科技发展过程中的潜在风险。三是加强数据保护。加快完善数据安全治理的法律体系，建立数据交易安全标准规范和制度体系，制定数据隐私保护制度，对平台类企业加强监管，规范数据收集、应用和管理。

发挥生态层面的支持和保障作用。良好的金融生态是新质生产力顺利发展的重要环境。在金融产品、金融机构等直接服务对象外，金融生态中的其他要素在很大程度上影响了金融机构的服务水平和范围。其中，知识产权金融服务和创新联合体金融服务作为服务新质生产力发展的金融生态，其体系建设的成熟度极大影响了金融的服务效能。

未来，一方面要加强知识产权金融创新对新质生产力的支撑力度。一是建立标准化的产权价值评估标准和评估流程。探索应用人工智能、大数据等技术开展辅助评估工作，依据新质生产力发展需求，持续优化和完善知识产权评估指标体系、方法及模型，提升知识产权价值评估标准的适用性。推动建立全国性知识产权流转交易市场，通过技术和政策创新逐步提升市场活跃度、成交量和业务范围，降低信息搜索和交易成本，提高知识产权流转效率。二是建立全周期的知识产权金融服务机制。更广范围引进国内外知识产权金融服务机构主体，推动地方公共部门和机构主体建立一站式服务机制和知识产权金融服务平台，对新质生产力发展主体涉及的知识产权评估、交易、融资等行为提供全生命周期服务，提高市场效率。三是优化财政投入和人才支撑等要素保障。推动地方政府整合部分产业投资和引导基金，设立专项知识产权储备基金，通过与市场化知识产权金融服务机构合作等方式，引进专业化运营团队，更好发挥财政资金撬动市场资金的作用，推动本地产业链、创新链、资金链融合发展。

另一方面要提高政、产、学、研、金的“创新联合体”运转效能。一是提高政府对创新联合体全周期、多元化的支持力度。在创新联合体组建阶段，建议地方政府合理安排科技资金提供经费支持，鼓励创新联合体申报科技重大项目基金，开展平台建设和人才引进等工作。引导创新联合体牵头和成员企业、其他社会资本通过多种方式参与投资，对企业资助的重大科技创新提供税收优惠或补贴。在创新联合体发展过程中，建议地方政府通过整合地方投资基金，协助创新联合体牵头企业开展“产业中台”搭建和运营工作，加大原创性、引领性研究资金投入，设立创新联合体重大科技项目专项并支持创新联合体承接，优先推荐承接项目申报省或国家重大科技项目。二是加强市场化可持续投入机制建设和金融产品服务。引导创投基金、科技银行等民间资本积极参与创新联合体建设，推动创投机构、银行、保险机构、交易中心等各类金融机构构建联合体金融服务体系，以创新联合体创建和发展过程中产业链上下游各类主体的多维度、各阶段资金需求为导向，研发适用性更高的信用评价和风控机制，创新金融产品和服务。在创新联合体研发并孵化项目落地后，推动牵头和参与企业在股权交易中心开展直接融资。鼓励保险机构围绕重大科技创新风险补偿研发保险产品，对符合市场需求的核心技术转化和产业化投资风险等环节提供风险补偿，提高企业参与创新联合体的积极性。