海尔智家财务柔性对技术创新的影响探究

【摘 要】当前，家电制造业面对新质生产力的新要求和产业竞争新形势，应依靠技术创新，以高质量创新成果赋能产品和技术升级，占据未来发展的制高点。在新质生产力的浪潮下，企业纷纷加大研发和创新投入，周期长、投入大、风险高成为企业开展技术创新的难题。财务柔性作为一项重要的财务管理战略，能够整合财务资源为企业创新活动提供稳定的资金支持。论文选取海尔智家作为案例研究对象，研究发现海尔智家通过储备适量的货币资金、保留适当的举债能力，以保障企业创新活动持续推进。

【关键词】技术创新；财务柔性；海尔智家

【中图分类号】F273.1；F275 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2024）08-0033-03

1 引言

近年来，我国经济增速放缓，行业竞争趋向白热化，外部环境不稳定性不确定性上升。环境的急剧变化带来了巨大的挑战，当然也蕴藏着发展的机遇。面临不确定性叠加的经营环境，企业应在抢抓发展机遇的同时，也要尽可能降低经营风险，提升抵御风险的能力。财务柔性作为企业经营中对可用资金影响较大的发展战略，能够有效整合企业内外部资源，帮助企业应对各种突发状况，为企业创新项目的投资提供财务上的持续支持。海尔智家作为家电制造业的领军者，不断在智能家居领域探索与拓展，取得了良好的经营业绩。在白色家电销售市场不景气的情况下，海尔智家的表现却势如破竹，节节上扬。这主要得益于海尔智家具备以柔克刚的财务柔性能力，以应对产品研发风险，并满足技术创新活动的资金需求。本文选取海尔智家作为研究对象，通过案例研究法探究财务柔性政策对技术创新的影响，以期对我国同类型企业制定和实施合理的财务柔性政策提供借鉴。

2 文献综述

Steensma和Corley[1]认为，企业储备现金柔性和负债融资柔性能降低管理层作出保守决策的可能性。当研发活动发生风险时，企业有实力继续投入资金进行研发，而非为了避免潜在损失而中断投资。肖建波等[2]利用中国高新技术企业披露的公开数据，检验了财务柔性对研发创新效率的影响，研究表明，财务柔性水平能够显著提高企业创新投入强度，以高投入获得创新成果高产出，以此不断实现市场份额的提升。崔霖琪、张卓[3]指出，保持适度的财务柔性储备能够促进企业在高不确定性的环境中有效把握投资机会，确保研发活动的稳定性和连续性，提高创新的成功概率。

在众多研究中，学者们普遍认为企业财务柔性政策能够促进创新能力的提升。通过对现有研究进行梳理，发现对于财务柔性与技术创新二者存在的关系研究，多采用理论研究，或大样本的实证研究，但采用该主题对某个案例企业进行研究较为少见。这为本论文的写作提供了一个契机。因此，本文拟通过案例研究法，具体分析财务柔性对技术创新的影响机理。

3 海尔智家财务柔性和技术创新的现状分析

3.1 海尔智家概况

由青岛海尔更名的海尔智家，创立于1984年。经过30多年的发展，公司已经成为全球大家电行业的领导者和全球智慧家庭解决方案的引领者。海尔智家深耕科技创新，加快发展新质生产力。旗下品牌卡萨帝融合了公司在全球范围的技术实力、产品开发能力、制造工艺等优势，且具有专属营销和差异化服务，已赢得中国高端市场用户的信赖，在中国高端大家电市场中占据绝对优势地位。作为可持续发展的基础，“人单合一”的管理模式也为公司提供了管理的指引并使公司能够复制成功的经验。

3.2 海尔智家财务柔性现状分析

3.2.1 现金柔性

现金柔性是超过行业均值的资金储备。当现金柔性大于0，就意味着企业当前自有资金持有水平高于行业平均水平，拥有较强的现金柔性，不仅可以有效化解外部风险，也可以适时利用投资机会进行投资。现如今，国内经济下行，消费能力不足，行业竞争日益激烈等负面因素为实体经济的发展带来极大困难，家电企业面临转型升级压力。此时，企业的现金柔性储备将成为企业战略转型过程中必要的资金保障。本文对海尔智家财务柔性评价主要采用曾爱民等[4]的研究方法，现金柔性=企业现金比率-行业平均现金比率，结果如表1所示。

由表1可以看出，海尔智家在2019-2023年现金比率整体呈现平缓上升的趋势，一直高于家电行业平均水平，这说明海尔智家的现金比率相对于同行业的大多数公司来说是可观的，企业具备充足的资金用来应对风险并支持技术创新，资金链出现问题的概率很小。2019-2023年，海尔智家的现金比率基本稳定在40%以上，主要原因在于该企业从2005年开始实施品牌全球化战略，在全球市场建立了强大的战略布局，竞争优势明显。在国内大家电市场，企业长期保持领先的市场地位。在海外市场，企业坚持高端创牌战略，打造持续增长能力，市场份额不断提升。通过不断丰富产品线布局，深入开发海外市场，促进产品销量的持续增长和市场占有率的稳步提升，为企业提供了充沛、稳定的现金流入，为满足未来扩张发展的需求储备现金柔性资源。

3.2.2 负债融资柔性

除内源融资方式外，外源融资也是企业筹集资金的常见手段。负债融资柔性指的是在拥有一定现金储备的条件下，企业在短期内从外部获取融资的能力。自全球经济不确定性加剧以来，我国政府提出“中国制造2025”，为国内家电制造业指明了未来发展方向。随着海尔智家多元化、智能化转型发展，如果一味依赖内源融资，势必无法满足企业庞大的资金需求，甚至可能会制约企业的发展。所以，保持未来剩余举债能力对于企业的持续发展来说非常关键。通过本文参照曾爱民等[5]的观点，即负债融资柔性=Max（0，行业平均资产负债率-企业资产负债率），高负债融资柔性水平意味着企业债务压力小，未来企业获得外源融资支持的能力高，结果如表2所示。

根据表2可知，家电行业的资产负债率在50%～55%上下波动，而海尔智家的资产负债率远高于行业资产负债率，按照上述公式计算其负债融资柔性为0，这主要是由所属行业的性质造成的，我国家电制造行业的负债水平普遍偏高。同时，海尔智家的资产负债率先升后降，说明企业通过有意识地压缩债务规模，减轻债务的偿还压力，为未来积蓄剩余举债能力，这样企业就有更多的资金投入技术创新活动中。

如果仅仅研究企业整体的资产负债率，说明海尔智家负债融资柔性水平低下，未来剩余举债能力较弱，但如果进一步探究企业负债结构，又会得出相反结论。如表3所示，海尔智家2019-2023年中，负债中的流动负债占比较高，流动负债是企业负债的主要来源。分析流动负债的构成可以发现，2019-2023年海尔智家短期借款占流动负债的比例低于10%，短期借款属于有息负债，也就是说，在海尔智家的流动负债结构中，无息负债占比较大。无息负债可以减轻企业财务负担，并且不会挤压企业未来的融资空间。由此可见，海尔智家保持较为合理的负债融资柔性水平，负债质量较高，融资能力较强，未来还有较充足的融资空间可以动用，有利于企业筹集资金用于技术创新投入。

3.3 海尔智家技术创新现状分析

企业研发投入的量化主要从资金投入和人员投入两个层面入手。资金投入方面，本文选择研发强度指数来衡量海尔智家的研发资金投入；人员投入方面，对员工构成情况进行分析。

3.3.1 研发强度分析

表4为2019-2023年海尔智家研发投入和研发强度的相关数据。

由表4可知，海尔智家的研发投入金额从2019年的67.11亿元，增长至2023年的108.21亿元，呈现逐年递增的趋势，尤其在2021年增长迅速，与上年同比增长24.2%。研发强度也一直保持平稳增长，可以看出海尔智家对研发投入高度重视，同时可以看到虽然营业收入也呈现稳步增长的趋势，但2019-2022年连续4年营业收入增速并没有达到或者超过研发投入增速，2023年的营业收入增速首超研发投入增速。这表明由于研发投入对企业经营绩效的影响存在滞后性，前期的技术积累逐渐转化为市场优势。2019-2023年，海尔智家研发强度一直高于行业均值，研发投入优势明显。随着居民生活水平的不断提高，愈发重视改善生活品质和质量，而国内家电市场需求已经趋向饱和，低价对销量的作用在不断减弱。因此，只有通过创新技术和高端产品，才能激发消费者换新和二次购买的需求。海尔智家一直致力于技术创新、产品升级，不断提升消费者对生活品质的认知，推出一系列具有自主知识产权的高端智能家电产品。

3.3.2 研发人员分析

表5显示了2019-2023年海尔智家研发人员具体情况。

由表5可知，近5年的时间海尔智家研发人员数量增长迅猛，从16 000人增长到近24 000人，占公司总人数20%左右。据统计，2023年海尔智家的研发人员总量达到23 88xBm3avgH3e4EjeAyd58qxlil+bGVsrTRFP774/7VR84=9人，位居行业研发人员数量榜首，这与海尔智家贯彻实施“原创科技”和“全球品牌化”两大发展战略，持续引进技术人才、充实人才储备息息相关。

总体而言，海尔智家是家电行业中当之无愧的科技巨头，亮眼的成绩背后是海尔智家一以贯之的坚守与沉淀，不断加大创新投入，创新成果不断涌现，这些成果的取得离不开企业长期的财务柔性资源积累。

4 海尔智家财务柔性对技术创新产出的影响分析

4.1 现金柔性为技术创新储备资金

企业拥有高现金柔性水平时，倾向于将更多闲置资金用于技术创新活动中，研发更具竞争力的技术和产品，从而扩大市场份额，为企业带来更多收益。凭借先进的技术实力与创新能力，海尔智家在行业内建立了持续领先的市场地位。

2019-2023年海尔智家的现金柔性波动增长，与此同时，其研发投入整体增加，研发强度高于行业平均水平。究其原因，海尔智家能够利用自身流动性较强的现金，为研发活动持续投入大量的资金，助力企业在政策调整、市场波动的背景下开展技术创新活动，使企业保持技术领先地位，因此可以认为，较高的现金柔性储备，能够帮助企业把握研发机遇、加大研发投入，二者呈正相关关系。因此，海尔智家应维持适度的现金柔性水平，在为企业把握技术发展机遇精准配置资金的同时，合理管控代理成本，防止因储备过多造成资源浪费。

4.2 负债融资柔性保留未来举债能力

企业技术创新活动伴随着高度不确定性，并且难以在短期内见效，而拥有合理负债融资柔性水平的企业，剩余举债能力较高，受融资约束程度低，可以在短期内通过外源融资的方式为企业筹措充足的资金，避免出现在技术创新活动中因为资金短缺而给企业带来巨大损失的问题。通过对海尔智家负债构成的分析可知，海尔智家80%以上的负债都是流动负债，非流动负债占比较小。

图1为海尔智家2019-2023年流动负债结构占比情况。由图1可知，海尔智家的流动负债中无息负债占比较高，负债质量好，因此，和其他高资产负债率企业相比，海尔智家的偿债压力较小，企业经营稳健，财务风险稳定可控。海尔智家的高资产负债率带来低负债融资柔性，成为促进企业技术创新的有利因素。这表明，企业负债融资柔性保留了未来举债能力，让企业获得财务柔性，为创新研发活动提供所需资金。海尔智家巧妙利用财务杠杆，将企业短期负债转化为货币资金，在控制企业经营风险的同时，为企业保留未来举债能力，并能够投入大量资金支持企业当前的技术创新，进一步巩固了企业创新优势。

5 结语

财务柔性与创新投入的关系是正向的，财务柔性储备能够加大企业对创新项目的资金支持力度，促进创新成果产出。海尔智家的创新能力在家电行业中处于领先地位，原因在于其通过现金柔性政策的实施增加创新投入，为企业加速技术创新和转型升级提供了财务保障；通过负债融资柔性政策的实施缓解融资约束，为企业持续推进技术创新留有余地。

【参考文献】

【1】H. Kevin Steensma， Kevin G. Corley. Organizational Context as a Moderator of Theorieson Firm Boundaries for Technology Sourcing[J].The Academy of Management Journal，2001，44（2）：271-291.

【2】肖建波，吕沙.财务柔性、R&D投资与公司绩效——基于高新技术行业上市公司的经验数[J].财会月刊，2015（36）：20-24.

【3】崔霖琪，张卓.财务柔性对新兴制造企业研发投入的影响研究——基于竞争战略的双重效应[J].管理现代化，2020，40（03）：68-73.

【4】曾爱民，傅元略，魏志华.金融危机冲击、财务柔性和企业融资行为——来自中国上市公司的经验证据[J].金融研究，2011（10）：155-169.

【5】曾爱民，张纯，魏志华.金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据[J].管理世界，2013（04）：107-120.