财务分析在制造业企业财务管理中的应用研究

摘 要：在日益复杂的市场环境中，财务分析已成为评估企业经营状况、提高管理水平的重要手段。制造业企业应该充分认识到财务分析在企业财务管理中的重要作用，通过加强财务分析的研究和应用，不断完善企业的财务管理体系，以提高企业的经营决策能力和管理水平。这对于制造业企业来说，是适应市场变化、获取发展先机的关键，也是实现企业可持续发展的重要保障。

关键词：财务分析；制造业企业；财务管理；财务指标；分析方法

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2024）28-0147-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.28.036

1 引言

在我国实体经济的支柱地位上，制造业的稳定发展对国民经济安全至关重要。然而许多制造业企业正面临经营环境恶化、市场日益萎缩的困境。如何利用财务分析客观评估企业经营状况，找出影响发展的关键因素，实现管理优化，已成为摆在制造业企业面前的重大课题。文章拟通过构建科学的财务分析体系，深入挖掘分析结果，为提升制造业企业的经营管理能力提供参考。

2 研究背景

随着市场竞争的加剧和消费者对产品质量的要求不断提高，制造业企业面临着诸多的挑战和压力。作为一个充满不确定性和风险的行业，制造业企业为了保持竞争力和生存能力，不仅需关注市场需求和技术创新，还需实施高效的财务管理措施。财务管理可以为企业提供决策支持，包括对投资、融资和盈利能力的评估与分析，有助于企业在市场竞争中做出有效的决策。另外，财务管理可以帮助企业优化资金运作、降低成本、提高效率，进而提高企业的盈利能力和竞争力。例如，Altman等学者基于多元判别分析方法，建立了著名的Z-Score模型，可有效预测企业破产风险，为应对全球竞争带来的压力提供了重要借鉴。

制造业企业需要运用财务分析工具对其财务状况进行评估和分析，以为企业的财务决策和经营管理提供科学依据。然而，在当前的研究中，对于制造业企业财务分析的应用研究还较为薄弱，尤其是对于制造业企业特殊的财务特征和管理需求，需要通过深入研究和实证分析，从而提供针对性的财务分析方法和模型。

3 制造业企业财务指标分析

3.1 利润能力分析

制造业企业的利润能力分析是评估企业经营状况和盈利能力的重要手段。通过对利润能力指标的分析，可以了解企业所获得的利润水平，判断企业经营的健康程度，并为企业提供决策参考。

首先，销售毛利率是企业销售收入与销售成本的比率，反映了企业在销售产品或提供服务过程中的毛利润水平。销售毛利率越高，说明企业在生产和销售过程中能够有效控制成本，实现更高的利润。通过分析销售毛利率的变化，可以判断企业的成本控制能力和产品定价策略是否合理。

其次，净利润率可以衡量企业经营活动的盈利水平和经营能力。高净利润率代表企业具有较强的盈利能力。利润率的变化可以反映企业盈利能力的提高或下降。

再次，资产回报率反映了企业每一单位投入资产所创造的利润水平。资产回报率可以帮助评估企业的资金利用效率和经营效益。如果资产回报率较高，说明企业能够充分利用资产创造更多的利润。

最后，销售增长率是衡量企业销售收入变化的指标。通过分析销售增长率的变化，可以了解企业销售业绩的发展情况。销售增长率较高表示企业市场份额扩大或产品需求增加，有利于提升企业盈利能力。

3.2 资产收益率分析

资产收益率是评估企业利用资产创造利润能力的关键指标之一。笔者选取三个代表性的资产收益率指标，通过定量分析评价企业的资产运营效率和盈利水平。

总资产收益率（ROTA）。ROTA反映企业运用总资产获得的利润水平，计算公式为：净利润/总资产。ROTA较高表示企业能有效利用资产进行运营和创造利润。相关统计发现，行业领先企业的ROTA可达10%以上，而整个制造业的平均ROTA约为6%。

净资产收益率（ROE）。ROE反映企业运用净资产创造的股东利润水平，计算公式为净利润/净资产。ROE较高意味着企业能为股东创造更高的投资回报。制造业优秀上市公司的ROE通常能达到15%以上。

资产周转率。资产周转率反映企业利用资产创造销售收入的效率，计算公式为：销售收入/总资产。资产周转率较高表示企业能更有效地运用资产进行经营。通常情况下，资产周转率因行业差异较大，工业品制造企业的平均水平约为0.8。

以上角度考察了企业资产收益率从不同维度利用资产所产生的效益。只有通过构建资产收益率指标体系，评估企业的资产运营效率和盈利质量，才能为投资者和管理者的决策提供信息支持

3.3 销售利润率分析

销售利润率可以帮助企业评估其产品和服务的定价策略是否合理。如果销售利润率较低，说明企业在销售过程中的成本较高，可能是由于产品定价过低或成本管控不当所致。此时，企业可以考虑调整产品定价或优化成本管理，以提高销售利润率。

此外，销售利润率可以反映企业在销售过程中的运营效率。如果销售利润率较低，说明企业在销售过程中存在一些效率问题，比如高销售成本、低销售额等。通过分析销售利润率，企业可以找出导致低利润率的原因，进而采取相应的措施改善运营效率，提高销售利润率。

此外，销售利润率也可以帮助企业评估其市场竞争力。在同行业内，不同企业的销售利润率可能存在较大的差异。高销售利润率可能意味着企业在市场竞争中获得了较大的优势，例如具有更高的议价能力、销售更高附加值的产品等。对于销售利润率较低的企业，可以通过分析市场环境和竞争对手的策略，寻找提高销售利润率的方法，并增强自身的市场竞争力。

3.4 偿债能力比率分析

偿债能力比率可以评估企业利用资产和盈利的能力来偿还债务的水平。文章构建了反映不同维度的偿债能力指标体系，运用定量分析方法，评价制造业企业的偿债安全性。首先是权益乘数。权益乘数反映企业资产中自有资金所占比重，计算公式为：总资产/净资产。权益乘数越低，意味着企业依靠自有资金的比例越高，偿债能力越强，制造业优秀企业的权益乘数多集中在1.5倍左右。其次是现金比率。现金比率反映企业依靠现金或等价物来支付当前债务的能力，计算公式为：现金及现金等价物/流动负债。现金比率越高，企业偿债能力越强。一般来说，现金比率0.2以上代表偿债能力良好。

EBITDA息税折旧摊销前利润也不容忽视。EBITDA可以反映企业的盈利能力和偿债能力，计算公式为：利润总额+利息支出+税收+折旧和摊销。EBITDA越高，企业偿债压力越小。通常情况下，EBITDA占利息的3～5倍为较理想状态。

3.5 应收账款周转率分析

应收账款周转率的计算公式为：销售收入÷（期初应收账款+期末应收账款）÷2。应收账款周转率越高，说明企业的资金回收速度越快，资金运作效率越高。相反，如果应收账款周转率较低，可能意味着企业存在较多的坏账风险，或者企业的收款能力较差，需要更长的时间来回收应收账款。

通过对应收账款周转率进行分析，企业可以判断应收账款的风险水平。当企业的应收账款周转率较低时，可能存在以下问题：企业可能存在较多的不良客户，无法按时收款，导致应收账款转化为现金的速度较慢；企业可能过于宽松地给予客户信用，导致客户拖欠款项的风险较高；企业的销售策略可能不够灵活，无法及时促成销售交易，导致应收账款滞留。

这就要求企业不得不采取措施来提高应收账款周转率，包括对新客户进行信用评估，对于信用较差的客户可以采取预付款或分期付款的方式来降低坏账风险；提供多种收款方式，如电子支付、承兑汇票等，方便客户付款，提高收款速度；通过改进销售流程，缩短销售周期，加快订单的完成和收款的到账速度；与客户建立紧密的合作关系，提高客户满意度，减少客户退款或拖欠款项的情况。

3.6 存货周转率分析

存货周转率的计算公式是：存货周转率=销售成本/平均存货余额。其中，销售成本是指制造业企业在一定时间内销售产品所需的成本，包括原材料、人工成本、制造成本等；平均存货余额则是指某一段时间内存货的平均值。

存货周转率的高低可以反映企业存货管理的效率水平。一般来说，较高的存货周转率意味着企业能够迅速将存货转化为销售收入，以便快速回笼资金并降低存货成本，这是企业经营和财务稳定的重要基础。而较低的存货周转率则可能表明存货滞销或储货过多，导致资金长时间被占用，增加了企业的运营风险。

除了存货周转率外，还可以通过存货周转天数来更全面地评估企业的存货管理效率。存货周转天数的计算公式是：存货周转天数=365/存货周转率。存货周转天数指的是企业平均存货转化为销售收入所需的天数。较短的存货周转天数意味着企业能够迅速将存货变现，提高资金利用效率；而较长的存货周转天数可能反映出存货管理不善，需要更好地控制存货水平。

4 财务分析在制造业企业财务管理中的应用

制造业是国民经济的重要支柱产业，也是经济增长的主要动力来源。与其他行业相比，制造业企业具有生产过程长、资金占用大的特点，需要进行大量的设备投入和更新换代，同时面临原材料价格、人力成本等不确定因素的影响。财务分析通过对企业的财务数据进行收集和解读，有助于企业管理层做出理性的决策，优化财务资源的配置，提高企业的盈利能力和竞争力。

首先，财务分析在制造业企业财务管理中的应用主要体现在对企业财务状况的评估和预测。通过分析企业的财务报表，如资产负债表、利润表和现金流量表，可以了解企业的资产状况、负债、盈利能力和现金流动性等方面的情况。同时，可以通过对过去的财务数据进行趋势分析和比较分析，预测未来的财务表现，为企业的经营决策提供依据。

其次，财务分析在制造业企业财务管理中的应用还包括成本分析和效益评估。制造业企业通常有大量的产品和生产线，需要对生产过程中的成本进行准确的分析和控制。财务分析可以帮助企业了解各个生产环节的成本构成和变动情况，识别成本的主要驱动因素，并提出降低成本和提高效益的方案。

具体来说，制造业企业可以通过进行原材料成本分析、直接人工成本分析、制造费用分析等，对不同生产环节和成本项目进行细致的跟踪和比较，找出成本偏高的原因。例如，原材料成本分析可以帮助企业发现某些原材料的采购价格偏高或库存管理不当导致的浪费，直接人工成本分析可以发现生产线自动化程度不高导致的人工成本过高问题。还可以通过对产品的目标成本分析和全面成本分析，计算产品的成本结构，找到不合理之处。这些成本分析结果，可以帮助企业找出成本控制的改进方向。

与此同时，制造业企业还需要进行效益评估，即评估不同产品和不同销售渠道的利润率水平。通过ABC分类法等方式进行降本增效分析，可以发现哪些产品效益最高，应加大投入;哪些产品效益太低，应调整甚至停产。还可以对不同销售渠道的客户进行分类，发现哪些客户最有价值。这些细致的成本分析和效益评估，能够帮助制造业企业找出最佳的资源配置方案，降低成本、提升效益。

财务分析在制造业企业财务管理中还可以用于投资决策。制造业企业需要进行大量的资本投入，包括购买生产设备、扩大生产规模、开发新产品等。财务分析可以帮助企业评估投资项目的盈利能力、风险水平和回收期，从而确定是否值得进行投资。

此外，制造业企业进行投资决策还需要考虑行业发展前景、市场容量、竞争对手等外部因素。这需要结合行业研究，对市场潜力、需求变化趋势等进行预测，避免产能过剩和恶性竞争。还要考虑技术发展趋势，评估投资新技术的必要性。只有在综合考量内外部因素后，运用财务分析结果进行科学评估，制造业企业才能做出负责和合理的投资决策。

在制造业企业财务管理中，财务分析还面临一些难点和挑战。首先，制造业企业的财务数据量巨大且复杂，需要消耗大量的时间和人力进行收集和整理。其次，由于制造业企业的经营特点和市场环境的变化，财务分析需要考虑更多的因素，如市场需求、供应链的变动等。最后，财务分析需要专业的知识和技能，对企业财务数据的解读和分析要求高。因此，制造业企业需要培养专业的财务团队，提升财务分析的水平，以适应市场的需求和挑战。

5 案例分析

笔者对AH股份有限公司（以下简称“AH”）的利润能力进行分析。AH近三年的利润表如表1所示。

2018年，AH的营业收入为80亿元，营业成本为60亿元，营业税金及附加为1亿元，销售费用为4亿元，管理费用为3亿元，财务费用为1.5亿元。最终实现净利润为2.5亿元。

2019年，随着销量提升，AH的营业收入增至90亿元，但增速放缓至12.5%。然而其营业成本只增加了8亿元，增速10%，达到68亿元。这主要是因为2019年AH采购部门重新洽谈了关键原材料的长期购买合同，取得了更优惠的价格。此外，凭借规模效应，AH的销售费用率从2018年的5%下降至4.5%，管理费用率保持3%，财务费用也有所下降。在成本控制效果明显的情况下，2019年净利润达到2.8亿元。

2020年，新冠肺炎疫情对AH早期带来一定冲击，但在上半年深化内部管理后，下半年销量快速恢复。全年AH实现营业收入95亿元，较2019年增长5.6%。净利润达到3亿元，增速7.1%。毛利率和净利率也有小幅提升。

通过分析AH近三年的具体财务数据变化趋势，可以看到其营业收入稳步增长，但净利润增速更快，AH 2018—2020年的销售毛利率，由2018年的25%上升至2020年的28%。销售毛利率的提升，说明同期内AH的销售收入增长速度高于销售成本的增长速度。进一步参考毛利额数据可知，2018—2020年AH的销售毛利额由20亿元增长至26.5亿元，3年间增长32.5%。与此同时，营业收入增长约为18.75%。可见，营业利润的增长确实快于营业收入，这主要是因为AH在采购和产能利用上进行了优化，降低了销售成本费用率。

然后，AH的净资产收益率由2018年的18%提升至2020年的21%。资产收益率的提高一方面是由于净利润的增长，另一方面也体现了AH资产利用效率的改善。这主要源自AH进行的自动化改造提升了机器设备的使用效率，使得整体资产周转速度有所加快。

根据表2的DuPont模型分解AH的营业利润率，可知提升的主要因素是销售费用率的下降。这与AH在优化销售网络、渠道的举措直接相关。作为制造业企业，AH需要承担较高的销售费用，包括建立分销系统、展开广告宣传等。通过财务分析发现销售费用率过高的问题，AH进行了销售模式调整，采用网销和直销相结合的模式，降低了中间环节费用。同时，更好地塑造品牌效应，提高了广告效果。这些措施优化了AH的营销系统，降低了销售费用率，提升了最终利润。

这体现了财务分析在找出制造业企业管理中不足环节方面的价值。AH的案例也表明，制造业企业需要不断根据财务报表信息，检查业务流程，发现改进空间，以持续提高经营效率和获利能力。当然，AH的净资产收益率20%左右也只是处于中上水平。要进一步提高盈利能力，还需继续强化成本控制和资产效率、通过技术创新等手段提质增效。

6 结论与未来展望

综合分析企业财务报表是一项至关重要的任务，能够提供深刻的洞察，揭示企业的财务状况、盈利潜力、风险因素以及未来发展机遇。

首先，财务分析使企业能够全面了解自身的财务状况。这种全面性有助于企业更好地规划、执行和监测财务战略，以确保其盈利能力、资金使用效率和偿债能力处于健康状态。财务分析为企业提供了一个有力的工具，可帮助其在不断变化的市场环境中保持竞争优势。其次，财务分析能够及时发现潜在的经营问题、风险隐患和机会。通过仔细研究各项财务指标，企业可以警惕盈利能力下降、现金流问题以及其他关键问题的出现。这种敏锐性有助于企业及时采取措施，制定合理的战略和决策，以降低风险并应对挑战。通过对企业的运营状况和发展潜力进行评估，企业可以制定战略规划和目标，以引导其未来的经营活动。财务分析有助于企业提前识别潜在机会，为发展方向的选择提供坚实依据。

综上所述，财务分析在企业管理中扮演着关键的角色，为企业的决策制定和未来规划提供了有力支持。未来，随着技术的不断发展和商业环境的不断演变，财务分析将继续适应新的挑战，为企业的可持续发展做出贡献。企业应积极采纳新技术和关注新趋势，以确保其在竞争激烈的市场中保持领先地位。

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