上市公司回购动作加快低估值龙头积极性高
2024-08-19承承
A股公司回购股票的动作正在加速。
数据统计显示，仅今年7月份以来，至7月20日，A股公司发布回购的公告多达1932条，相比之下，2023年同期数据为743条，增幅相当明显。
值得重视的是，当前上市公司使用自有资金或自筹资金回购股票，目的已经不再只停留在用于股权激励或员工持股计划，有越来越多的上市公司开始将回购的股票予以注销。比如在7月15日—20日期间，382条回购公告中涉及注销的公告就多达203条，占比53.14%，相比6月、7月的30%左右的注销公告占比，提升幅度非常明显。
在当前弱市下，回购股票用于注销，已经成为很多公司用以提升公司内在价值的重要手段之一。
7月超过三成回购公告涉及注销
7月20日，CRO行业的龙头公司凯莱英披露了《关于回购注销限制性股票激励计划部分限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告》。公告称，将回购注销已获授但尚未解除限售的1753430股A股限制性股票。
同一日，生长激素龙头长春高新也发布了回购注销限制性股票的公告，将不再符合激励条件的且已获授但尚未解除限售限制性股票，以及已授予但尚未行权的股票期权，合计2132101股予以注销。
船舶制造业的中船科技同日也公告称，因部分子公司2023年度业绩未能完成承诺目标，业绩承诺方优先以对价股份对公司进行补偿，公司将以人民币1.00元的价格回购应补偿的股份并予以注销，公司注册资本将相应减少……
据东方财富Choice数据，在7月1日—14日，A股公司发布回购的公告1550条，其中涉及注销的公告有385条，占比24.84%。到了7月15日—20日，A股公司发布回购公告有382条，其中涉及注销公告就有203条，占比提升至53.14%。其中，7月20日，就有30家公司披露45条涉及注销的公告。
合计来看，截至7月20日，A股公司7月份合计发布了1932条回购公告，注销公告588条，占比30.43%。这与6月同期的1783条回购公告、注销公告529条且占比30.35%的数据相比，虽然注销公告占比变化不明显，但数量上却有明显提升。
就注销公告内容来看，要么涉及到股权激励问题，要么是回购股份将全部用于注销以减少注册资本等。比如上文提到的凯莱英、长春高新等公司的回购注销就是涉及股权激励问题，而像中国平安、广汇物流等公司则明确表示，“基于对本公司未来发展的信心，为维护广大投资者利益。”
在股份注销公告中，中国平安表示，基于对本公司未来发展的信心，为维护广大投资者利益，本公司拟根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》及《中国平安保险（集团）股份有限公司章程》的有关规定，变更本次回购股份的用途，拟注销存放于公司回购专用证券账户的102592612股A股股份（以下简称“本次注销”）。如本次注销完成，公司注册资本及股本总数将相应核减。
“全部予以注销用于减少公司注册资本。”广汇物流也明确表示，公司当前经营状况及发展态势良好，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，立足公司长期可持续发展和价值增长，为维护公司市值、提升每股收益及提高公司股东的投资回报，树立公司良好的资本市场形象，在综合考虑公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力等因素的基础上，公司拟使用自有资金采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份。“回购资金总额不低于人民币2.00亿元（含），不超过人民币4.00亿元（含）。”
低估值龙头回购积极性高
年内已有1555家上市公司有过回购动作，其中，回购次数在4次的公司有宇瞳光学和康尼机电，而回购3次的有海信家电、凯莱英、长城汽车、杉杉股份等33家公司，两次以上则有韦尔股份、泸州老窖、美的集团、药明康德等195家公司。
在这些积极回购的公司中，药明康德、顺丰控股、九安医疗、通威股份年内已实施回购的金额均超过10亿元，分别达到20亿元、15.01亿元、11.8亿元、10.37亿元。三安光电、韦尔股份、凯莱英、三一重工、和邦生物等8家公司的已实施回购金额在5亿元-10亿元之间。而像比亚迪、海信家电、公牛集团等知名公司已回购金额则均在亿元以上。
今年以来回购金额在5亿元以上的公司有12家，基本上都是各个细分领域的龙头公司，总市值均在百亿元以上。比如已回购金额在7.32亿元的和邦生物就是纯碱行业的细分龙头，最新总市值在147亿元左右，而回购金额在20亿元的药明康德则是CRO行业的龙头，最新总市值高达1153亿元（见表1）。
表1 年内已回购金额在5亿元以上的上市公司
需要指出的是，估值普遍较低是回购金额在5亿元以上公司的共同特征。就市盈率（TTM）来看，表1中的12家公司中除了杉杉股份、三安光电、韦尔股份的市盈率超过百倍外，余下的9家公司的市盈率均在30倍以下，特别是药明康德、凯莱英的市盈率仅有12.3倍和12.98倍，而海信视像、阿特斯也只有14倍左右。而在市净率（MRO）方面，除了韦尔股份的市净率达到6.48倍，药明康德、三一重工在两倍左右外，余下的公司市净率均在两倍以下，特别是和邦生物和杉杉股份甚至破净，仅有0.77倍和0.76倍。
高分红率也是上述公司的共同特征。12家公司中，除阿特斯、和邦生物、九安医疗外，余下9家公司2023年的年度分红率均在29%以上。海信视像、杉杉股份的年度分红率甚至达到50.16%和57.15%。
对于回购股票的目的，药明康德、九安医疗、海信视像等公司在公告中明确表示，为维持公司价值和投资者利益，促进公司持续健康发展。
当然，在回购金额不足5亿元的公司中，明确自己回购目的用于维持公司价值和投资者利益的也不在少数。比如年内回购金额在3.23亿元的澜起科技就在公告中称，公司回购股份的用途为维护公司价值及股东权益，回购价格不超过人民币55元/股（含），回购资金总额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6亿元（含）。
中控技术、科博达等获机构调研
就上述情况来看，积极展开回购的行业龙头估值优势已经十分明显，现在很可能是建仓持有的好时机。事实上，对于质优公司，机构早有动作。
在6月以来发布回购预案的305家公司中，二季度以来获得机构调研的公司143家。其中，被机构调研次数在5次以上的有21家，而10次以上的则有中控技术、科博达、兴蓉环境等8家公司。尤其是中控技术二季度以来被调研次数达33次，6月份以来被调研11次（见表2）。
表2 部分发布回购公告的公司二季度以来被调研情况
中控技术之所以受机构关注很大程度上与其上市后基本面持续向好有关。作为一家流程工业智能制造整体解决方案供应商，2020年上市以来，公司的营收和归母净利润一直保持着两位数的增长态势。其中，营收规模由2020年末的31.59亿元增长到2023年末的86.2亿元；归母净利润由2020年末的4.23亿元增长到2023年末的11.02亿元。
近几年以来，基金一直对中控技术是增仓的。其中，2021年末，基金持股936.12万股；2022年末，基金持仓上升至1.08亿股；2023年末，持股数量进一步上升至1.4亿股。
7月8日，公司发布了最新投资者关系活动记录表，其中披露机构最为关注的问题是浙江省国有资本运营有限公司战略投资中控技术一事。对于此次合作，公司表示，“双方将通过建立深度战略合作伙伴关系，在产业链协同、新业务培育、资本运作等多个维度开启合作，加速公司新业务的孵化和研发，在AI大模型、高端自动控制技术、人形机器人等前沿领域深化布局，为新质生产力发展、数字化和智能化转型升级持续赋能。”
科博达二季度以来被机构调研次数达21次。其作为国家重点扶持的汽车电子高新技术企业，近两年营收和归母净利润也均能保持两位数增长。其中在营收方面，公司2022年和2023年分别同比增长了20.57%和36.68%；归母净利润分别同比增长15.78%和35.26%。最新半年报预告显示，今年上半年，公司归母净利润同比预增30%至40%，营收同比预增35%至45%。业绩变动原因是：报告期内，公司总体经营情况良好，业务稳步增长，特别是新产品量产节奏加快。
在最新的投资者调研报告中，科博达表示，“公司研发投入持续增长，近三年研发费用复合增长率13.43%。公司研发费用主要用于产品品类拓展和产品升级投入。”“2023年完成日本工厂设立并正式投产后，公司积极筹划欧洲和北美设厂事宜。2024年将加快推进相关设厂工作，争取在年底前完成。”
对于科博达这家公司，机构近两年同样是持续增仓，2023年末，有265只基金产品持有公司4156.5万股，占其流通股本的10.36%，相较2022年末基金持仓占比提升了近4个百分点。今年一季报显示，兴全合泰混合型证券投资基金继续增仓，以573.28万股成为了公司第八大流通股东。
除了上述两家公司，兴蓉环境二季度以来也被调研了17次，6月份以来更是被调研了12次；华测检测二季度以来被调研13次，其中6月份以来被调研12次……整体来看，很多发布回购预案的公司在二季度，特别是6月份以来均获得了机构持续关注，而仓位变化上要么重仓，要么持续增仓。
（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
