三中全会指明投资新动向

中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，其中和资本市场改革相关的共有10条举措，34次提到“金融”关键词，包括做好“五篇大文章”、完善金融监管体系和金融稳定保障体系、推动金融高水平开放等。

历届三中全会都对中国经济的平稳发展提供了重要保障，同时对于产业发展的结构特征提供了制度支持，这是系统性收益的来源，是确定的制度红利，是投资者最看重的价值投资的蓝海。同时，又在很大程度上界定了投资布局的边界，是对投资风险和收益最大的刻画。

会议提出的改革任务和发展方向，为我们揭示了未来潜在的市场机会，有助于作出一些前瞻性的布局。同时，由于“中国式现代化”是一个中长期的目标，相关改革政策的连续性和稳定性可以期待，这为中长期投资策略的制定提供了坚实的基础。

那在政策红利的加码之下，哪些重点领域将会成为投资者们关注的新重点？从《决议》内容来看，继2023年中央经济工作会议，以及2024年全国两会后，新质生产力被再度提及，而在陆续出台的各类支持性政策的催化下，新质生产力有望成为未来投资主线。新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略新兴产业，人工智能、量子计算、工业互联网、卫星互联网、机器人等未来产业等投资机会都值得重点关注。

而这一投资新动向，在内地公募二季报中也得到印证。从公募基金二季度重仓行业变动看，披露配置权重最高的行业为电子，主动加仓最多的两个行业为电子、通信。

从本季十大重仓股变化看，一方面是宁德时代和贵州茅台座次互换，叠加腾讯控股升至季军，体现公募构建组合中的底仓思维，同时立讯精密和紫金矿业位次走高，体现消费电子和资源股的当季热度；另一方面是十大重仓中的三张新面孔，中际旭创成为大科技中景气较高的算力代表，中国海洋石油上位受益于大宗商品周期，迈瑞医疗作为医药生物中的仅有代表，或许与海外订单支持业绩等逻辑有关。

每次季报十大重仓股的名单，恰好是观察公募思路的一面镜子。在当前缺乏贝塔但不乏阿尔法的行情中，投资思路和喜好各异的明星基金经理重仓股，恰好可以被风险偏好属性不同的投资者所效仿。

偏好高股息、红利风格者可以抄鲍无可“作业”，他本季将这一风格发挥到极致，在景顺长城能源基建中持股紫金矿业一举超过10%；再如长江电力，曾以白酒喜好闻名的银华名将焦巍，在代表作中新进重仓1800万股。若进一步缩窄风险偏好聚焦到银行股，不仅是风格长期另类的金信智能中国2025重仓持有9只银行股，而且连素来青睐医药股的何帅，也在交银优势行业中给予农行第一重仓席位。

二季报中第二类清晰的风格是资源股受宠，无论是石油、黄金还是电力，都被诸多偏爱周期风格的基金经理深度锁仓持有，“状元”黄海继续一边倒持有煤炭，崔宸龙和杨金金更多将目光放在电力上，后起之秀董辰和房建威更多聚焦的是黄金赛道。此外的第三类就是以大科技为代表的成长之风，有“中国木头哥”之称的刘元海关注的是PCB、算力和消费电子，刘慧影延续前任风格几乎清一色重仓半导体。