1年期和5年期以上LPR均下降10个基点

海通证券：短端利率降息，意在稳增长。虽然我国长期经济的增长潜力较大，但短期来看，金融、经济数据均偏弱，指向短期经济内生动力有待提振。本轮同时调降7天逆回购利率和1Y/5Y LPR，将有助于降低实体部门融资成本，稳定融资需求。同时，招标方式调整为固定利率，将明显强化7天逆回购利率的政策属性，是货币政策框架调整中的重要一环。MLF的政策利率属性也会随之淡化。而且随着MLF的淡化，过去LPR与MLF挂钩的机制预计也将在引导下逐步调整。本次LPR报价随着7天逆回购利率下调迅速作出相同幅度的调整（而7月15日的MLF利率保持平稳），或已表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。长端利率管理，意在防范风险。央行也宣布自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。加上之前的借入国债卖出操作，预示着政策上也会加强对长端国债利率的管理，防范债市未来调整的风险。

中银证券：本次降息时隔2023年8月已有11个月，较以往有三处不同，一是招标方式由“利率招标”调整为“固定利率、数量招标”，与临时隔夜正、逆回购操作招标方式相同，直接明确了固定利率。在货币政策传导机制改革，数量型转向价格型调控的过程中，进一步确定了7天期逆回购利率的政策利率定位。二是强调“进一步加强逆周期调节”，二季度经济数据出炉后，全年实现“5%”增长目标的诉求较强，稳增长目标权重阶段性抬升。第三个不同在于，今天除了降息公告，对MLF政策也进行了修订，出售中长期债券的机构可减免MLF质押品，为央行借券做准备，进一步传递央行要引导长端利率的信号，继续弱化MLF利率。

往后货币政策的关注点仍然在于新创设工具的使用。7天期逆回购利率与临时隔夜正、逆回购操作配合形成新的利率走廊，利率走廊下限与利率中枢加点较小，对于日内资金利率则形成了较大约束，更便于央行在银行体系流动性淤积时回收流动性。同时下半年央行二级市场国债买卖工具预将逐渐落地，其对于MLF操作有更多优点，其一是调控更为精准，由月度调控升级为不定期调控，其二是价格更合理，MLF对于长端市场利率的锚定效应更深，且成本较高。具体操作上，买卖国债数量或将继续锚定机构需求，以维持短期资金利率稳定。短期流动性管理方面，新的利率走廊启用后，央行能在银行体系流动性淤积时回收流动性。此外，MLF成为中期政策利率以来，相对应的MLF余额逐渐增长。在淡化MLF利率后，预计MLF操作将逐月缩量操作，回收中长期流动性。