透视电子龙头中报立讯精密业绩最高 佰维存储利润翻两倍
2024-08-03李壮
随着存储器、消费电子等细分行业的陆续回暖，电子行业正展现出越来越好的盈利能力。截至7月4日，申万电子行业共有12家公司发布2024年半年度业绩预告，其中一家实现扭亏，余下均为预增或略增。
具体表现上，12家公司中有5家实现最大业绩翻倍，分别是佰维存储、莱特光电、南芯科技、鼎龙股份、广合科技（见表1、表2）。仅有一家业绩增幅为个位数，即国瓷材料的业绩增幅为3.46%～9.73%。
表1 电子股龙头2024年半年度业绩预告
表2 部分电子股龙头单季度归母净利润同比增长率
立讯精密中期业绩预计达54亿盈利规模暂居首位
在12家电子龙头中，最早发布2024年半年度业绩预告的是立讯精密，其于4月24日发布了中期业绩预告。作为“果链”龙头公司，立讯精密预告上半年实现归母净利润522687.11万元～544465.74万元，同比增长20%～25%；基本每股收益0.73元/股～0.76元/股，上年同期为0.61元/股。
盈利规模上，立讯精密的净利润是12家公司中规模最大的，“报告期内，虽全球宏观经济仍处于温和复苏的进程中，但部分行业的成长不乏亮点，其中，消费电子产品正逐步向更个性化、智能化的发展趋势演进，而数据中心光连接、电连接、散热、电源等各类硬件需求亦迅猛攀升。此外，在智能座舱应用和智能驾驶技术的持续优化下，新能源汽车不仅在国内市场取得了突破，在国际市场上也展现出了强大的竞争力……实现了在不同市场高效拓展以及产品份额的不断提升。”
作为“果链”龙头，随着苹果决定在下一代产品中大规模启用AI功能后，公司将深度受益。国金证券在研报中指出，2025年苹果换机周期可期，苹果是立讯精密超级大客户，深度受益下游放量。同时，立讯精密iPhone组装业务的市场份额有望获得20%左右向上抬升，进而带动公司利润持续增长。
除上述利好外，立讯精密汽车业务未来三年有望维持50%的增速，公司有望成长为全球汽车零部件Tier1领导厂商。而公司连接器业务也会受益全球AI技术的蓬勃发展。目前，公司业务深度覆盖消费电子、汽车、通信及医疗等板块，拥有众多全球头部客户资源。
国金证券预计，立讯精密2024年—2026年归母净利润将分别实现135亿元、172亿元、205亿元，分别同比增长23%、28%、19%。
佰维存储利润增幅最大
在电子股半年度业绩预告中，佰维存储的最大业绩增幅达2倍，是目前增速最高的公司。据公司公告，上半年实现营业收入310000万元～370000万元，同比增长169.97%～222.22%；实现归母净利润28000万元～33000万元，同比增长194.44%至211.31%。剔除股份支付费用（19500万元）后，上半年实现归母净利润47500万元～52500万元，同比增长262.14%至279.21%。
佰维存储在业绩变化原因中指出，“本期业绩变化主要系行业复苏，公司业务大幅增长。公司在存储解决方案研发、芯片设计、先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入，持续增强核心竞争力，2024年半年度研发费用约为2.1亿元，同比增长超过170%。”
佰维存储6月27日投资者关系活动记录表显示，公司继续看好存储行业回暖趋势。公司表示，“据最新报道，三星三季度将把DRAM和NAND的价格上调15%～20%。美光亦预计2024年全年价格将继续上涨。随着存储市场将在第三季度进入传统旺季，受益于AI服务器需求迅猛增长、HBM需求爆满和北美服务器市场的强劲复苏，海外存储需求持续高涨，国内需求有所回落，但整体来看行业景气度有望延续。”公司还表示，将努力实现“成为全球一流存储与先进封测厂商”的愿景，逐步提升盈利能力，提升公司的价值和股东回报。
华西证券研报认为，从2019年以来，佰维存储营收持续增长，过去5年营收CAGR为32.25%，而2024年上半年营收端实现加速增长。“我们判断下半年随着需求旺季的到来，今年公司整体营收仍将加速增长。”同时，随着存储价格的持续上涨，公司进入2024年后已全面扭亏为盈。“我们认为公司上半年利润端表现好于预期，并且未来随着自研芯片的使用与封测业务的增长，盈利能力有望得到一定程度的增强。”另外，“公司在先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入，我们预计公司先进封测业务有望快速发展，将成为公司未来业务的第二成长曲线。”
新股广合科技业绩翻倍利安科技稳定增长
另外，莱特光电、南芯科技、鼎龙股份、广合科技预计上半年业绩最高涨幅也实现翻倍。
以鼎龙股份为例，公司预计上半年实现归母净利润20133.06万元～22050.50万元，同比增长110%～130%。公司在业绩变动原因说明中指出，受国内半导体及OLED显示面板行业下游稼动率以及公司产品市占率显著提升的影响，公司光电半导体板块业务（含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务）实现营业收入约6.4亿元（其中芯片业务收入已剔除内部抵消），营收占比从2023年的32%持续提升至约42%水平。打印复印通用耗材业务保持稳步发展，本期预计实现营业收入约8.8亿元，同比略有增长等。
华金证券在对鼎龙股份的业绩点评中指出，公司光电半导体业务占比超40%，打印复印通用耗材业务稳步发展。半导体先进封装材料业务验证进展顺利，体系化建设逐步完善。预计2024年—2026年，公司归母净利润分别为4.41亿元、6.11亿元、7.83亿元，增速分别为98.6%、38.6%、28.1%。“考虑到鼎龙股份已为国内部分核心晶圆厂CMP抛光垫的第一供应商，渗透程度有望不断加深，叠加公司在海外市场拓展方面取得重要进展，有望在今年年内成功获得海外市场重要客户订单，带动业绩增长。”
值得注意的是，在业绩翻倍的电子股中，广合科技是今年4月2日上市的新股。公司预计今年上半年净利润约30000万元～32000万元，变动幅度在90.13%～102.81%。作为PCB领域的一员，广合科技受消费电子行业回暖影响实现业绩较好增长。公司指出，“受益于传统服务器迭代升级以及人工智能等新兴计算场景对高层数、高精度、高密度、高可靠性印制电路板需求的增长，预计公司2024年半年度的营业收入和净利润较上年同期均将有所增长。”
而除了广合科技，利安科技也是6月7日上市的新股，当然，其业绩对比广合科技表现为稳定增长。
利安科技在5月23日发布的招股说明书中披露了一季度财务状况和上半年业绩预计：一季度，利安科技实现营业收入11307.62万元，同比增长10.87%；实现净利润1795.39万元，同比增长1.00%。上半年，利安科技预计实现营业收入22127.99万元～24457.25万元，变动比例为5.55%～16.66%；实现归母净利润2972.30万元～3285.18万元，变动比例为0.61%～11.20%。对比利安科技一季度业绩和上半年业绩预计，可发现其第二季度归母净利约为1489.79万元，低于第一季度1795.39万元净利润的表现。
对于公司一季度净利润的微增表现，利安科技解释称，“主要系当期收到的政府补助有所减少。”而对于上半年的营收和业绩变化，利安科技的解释是：收入方面，“主要系终端客户罗技集团的销售收入有所增加”；归母净利方面，“上升（增长）幅度略低于营业收入，主要系预计收到的政府补助有所减少。”
华金证券认为，利安科技的投资亮点主要有两方面：一是，公司是国内少数具备“模塑一体化”规模生产能力的厂商，深度绑定全球电脑外设龙头罗技集团。据公司问询函披露，公司占罗技集团的注塑件采购总额的比例始终保持在10%～15%之间，且是部分品类注塑产品的唯一供应商。二是，公司继续践行大客户策略，积极开拓新客户。截至2023年9月，新客户的在手订单超9000万元。
华金证券指出，对比利安科技的可比公司横河精密、天龙股份、上海亚虹、双林股份、唯科科技、肇民科技等，2023年度可比公司的平均收入为14.37亿元，销售毛利率为24.10%，而利安科技的营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率却处于同业的中高位区间。
机构看好拓邦股份、景旺电子、国光电器
据统计，包括利安科技在内有6家电子龙头预计上半年业绩是“双位数”增长，占当前发布业绩预告公司数量的一半。在“双位数”增长的公司中，拓邦股份、景旺电子、国光电器均获得机构看好。
据公司公告，拓邦股份预计上半年实现归母净利润36125.70万元～41286.51万元，同比增长40%～60%；基本每股收益0.29元/股～0.33元/股，去年同期为0.20元/股。景旺电子预计上半年实现归母净利润为63789万元～70168万元，同比增长57.94%-73.74%。国光电器预计上半年实现归母净利润9700.00万元～11200.00万元，同比增长50.62%～73.91%。
拓邦股份在业绩变动原因说明中表示：“2024年上半年，行业景气度回暖，公司头部客户市占率及高价值产品持续提升，实现了收入和利润的双增长。家电、工具需求已恢复正常，新能源行业随着需求的恢复也在加速出清，公司以充电桩、BMS、PCS为代表的新产品已推向市场并贡献增量。人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。”
景旺电子也提到了外部环境改善对公司业绩的影响，“2024年上半年，全球宏观经济温和复苏，电子信息产品市场需求改善，公司紧抓机遇，进一步提升业务开拓效率，整体业务较好增长，实现了在不同市场高效拓展以及产品份额的不断提升，客户需求旺盛，定点项目密集交付，公司整体的产能稼动率延续一季度的增长趋势，保持较高水平。”
国光电器在业绩变动原因说明中指出，“公司一直沿用大客户开发战略，维护并持续深耕大客户，扩大大客户的深度合作机会。报告期内，公司销量同比增加，带动业绩增长。”
对于拓邦股份，天风证券认为，“中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。”
招商证券认为，“短期来看，景旺电子在下半年仍有望实现更佳的业绩表现。中长线看，公司优秀管理与汽车、数通高端产能释放打开新一轮成长空间。”
对于国光电器，申万宏源在研报中指出，国光电器的投资看点主要有：一，深耕电声领域，从多品类消费电子到汽车，掌握优质客户资源。二，智能音箱2.0时代领跑者，传统主业稳健增长。三，从虚拟现实到空间计算，大厂引领XR星辰大海。申万宏源预计，国光电器2024年—2026年归母净利润分别为3.40亿元、4.16亿元、5.10亿元，当前市值对应PE分别为22倍、18倍、15倍，可比公司漫步者、歌尔股份、立讯精密当前平均PE为24倍，上升空间9%。
（文中所涉个股仅作分析，不作买卖建议。）
