美国6月CPI大幅降温 美联储降息概率上升

海通证券：从结构来看，6月整体通胀的缓解很大程度上与能源通胀、核心通胀缓解有关。核心商品通胀的下行更多来自二手车价格下行的贡献；租金通胀再度出现缓解迹象，助力核心服务通胀下行。总的来说，美国的核心通胀已经连续3个月缓解，尤其是最为关键的租金通胀也再度出现了缓解的迹象，这提振了市场对于未来通胀继续下行的信心。不过，美国房价增速自2023年6月以来持续回升，考虑到美国房价对于美国租金的领先性，美国租金通胀的趋势有可能在3季度出现波折，仍需重点关注。市场降息预期积极。根据CME观察显示，截至7月11日，市场预期美联储大概率降息时点为9月，降息概率从通胀数据公布前的7成左右上升至9成附近，并预期年内降息的次数为2次。

开源证券：我们认为当下的数据有助于增强美联储及市场对9月降息的信心。从近期美联储主席鲍威尔在听证会上的发言来看，美联储或对当前去通胀进程相对满意。此外，6月份密歇根大学与纽约联储的通胀预期调查均出现下行，或更有助于增强美联储对于当前去通胀水平的信心。不过我们认为6月份的通胀与就业数据，或不能帮助美联储决定在9月份进行首次降息，需要更加关注7、8月份通胀趋势。一则暑期出行高峰将至，相关行业的通胀有一定的上行风险；二则随着通胀水平较薪资增速下降的更快，美国居民的实际薪资增速上行，其实际购买力上升。叠加拜登政府为了选举，可能加快财政支出，对美国经济需求端形成一定支撑；三则近期美国股市的连续上涨，将带来一定的财富效应。事实上，虽然当前通胀向下趋势更为明朗，但由于2024年一季度对通胀走势出现误判，向市场释放了较为鸽派的信息，最终出现核心通胀反弹，因此我们认为美联储或更将关注7、8月份的通胀数据。对各类资产而言，美国通胀超预期下行，对市场情绪将形成一定的提振，数据发布后美债收益率下跌，黄金价格上涨，但美股下跌。从这个角度看，我们需要注意，由于当前市场对于9月降息已经计价较为充分，后续若相关数据不能持续超预期，可能会引发市场出现一定程度的波动。

国盛证券：美国6月CPI和核心CPI双双超预期回落，“超级核心通胀”连续两个月环比为负。数据公布后，美联储降息预期明显升温，目前市场预期9月首降、年内降息2次的概率均为100%，甚至有40%左右的概率降息3次。我们认为，目前美国通胀已基本满足降息条件，就业距离降息仅一步之遥，若后续数据不明显超预期，则9月降息、年内降2次是大概率事件；但市场预期已经打满，实际降息次数难超预期，需警惕“利好出尽”引发的调整。