多元化经营、政府补助与企业社会责任

冯旭日 赵衍霄

摘 要：为了研究企业多元化经营、政府补助对企业履行社会责任的影响，以及政府补助的调节作用，以2015—2020年沪深A股制造业行业上市公司数据为样本，检验制造业上市公司多元化经营、政府补助与企业社会责任之间的关系。研究发现：多元化经营程度越高，越不利于企业履行社会责任；政府补助能显著促进企业积极履行社会责任，政府补助正向调节多元化经营与企业社会责任之间的关系。

关键词：多元化经营；政府补助；企业社会责任

一、引言

目前，我国经济发展已进入新常态，由高速发展逐渐转变为中高速发展。而我国企业为了高质量发展，一步一步开拓新业务，扩展经营范围，逐步向多元化经营模式转变。但是，多元化经营模式是一把双刃剑，多元化经营能够在企业内部形成资本市场，也有利于壮大企业规模和提升企业影响力等。但是，如果企业仅为了扩大自己的规模而盲目进行多元化行为，可能导致企业的资金链断裂、管理效率低下等问题。近年来，由于食品安全、环境污染等问题被新闻媒体曝光，企业是否积极履责愈加受到外界关注。基于利益相关者理论，企业的经营目标应由利润最大化逐步转变为社会价值最大化，最大程度为社会做出贡献，企业的积极履责又会反向使企业获益，因此，企业是否采取多元化经营模式，在一定程度上影响社会责任的履行。

为了缓解企业的压力、支持企业的发展，政府部门作为一只有形的手，积极推进企业做大做强、高质量发展，并推出一系列惠企政策，加大对企业的直接补助与间接补助。在现有研究中，大多数学者从企业内部出发，研究多元化经营对企业投资、发展等的影响，就多元化经营对企业社会责任的影响研究较少，同时政府补助对多元化经营和企业社会责任关系调节作用的研究也较少。因此，以2015—2020年制造业上市公司为研究样本，探讨三者之间的关系。

二、理论分析与研究假设

1.多元化经营与企业社会责任

多元化经营模式作为一种异于传统单一发展模式的企业战略，越来越受企业管理者的青睐。在现有研究中，多元化经营的经济效果可以分为溢价效应、折价效应和中立效应。多元化溢价效应表现为企业采用多元化经营模式能够缓解企业融资约束、提升企业投资效率，也能够在短期内提升企业的绩效水平。多元化中立效应表现为企业的行为效果与多元化经营模式无关，而是与企业自身战略的选择有关。多元化折价效应表现为企业为了实现多元化战略，会利用自有资金、银行借贷等方式扩大经营范围，企业资金流的紧张不仅影响主营业务发展，还会降低企业的偿债能力、会计信息的价值相关性，最终加剧股价崩盘的风险。企业积极履行社会责任既会占用自身财力、人力与物力等资源，又可能会在短期内导致企业利润降低。由于企业已经采用了多元化经营模式，则意味着企业管理者主观上不想履行社会责任，客观上企业很难有闲置资源投入其他项目中，进而不利于企业积极履行社会责任。据此，提出假设H1：

H1：多元化经营与企业社会责任呈显著负相关。

2.政府补助与企业社会责任

政府补助是政府部门为支持企业发展、缓解企业压力而无偿转移给企业的资金，政府补助作为宏观调控的重要手段，在一定程度上影响着企业的行为。而企业履行社会责任需要消耗大量的资源，资源既来自企业内部，也可能来自企业外部，政府便是获取资源的重要对象。政府为了激励企业发展、履行社会责任，以政府补贴的形式将资金下发到各企业，使企业积极主动地履行社会责任。陈晓珊以我国上市民营企业为研究样本，研究发现政府补助与民营企业履责呈正相关。张宁等以我国高新技术企业为样本，以和讯网公布的CSR总得分衡量企业履责情况，发现政府补助与企业社会责任呈正相关。

二者的具体机制为：政府为了缓解企业经营压力、履行宏观经济调控功能，对相关企业进行补贴。基于信号传递理论，当企业收到政府补贴时，向外界投资者传递出良好信号，即该企业是值得信赖、投资的，通过获取投资能够扩充企业的现金流，所以，政府补助能够缓解企业的融资约束。政府对企业补助的另一目的是促使企业承担部分公益行为，融资约束的缓解与企业承担公益行为，促使企业能够积极履行社会责任。据此，提出假设H2：

H2：政府补助能够显著促进企业履行社会责任。

3.多元化经营、政府补助与企业社会责任

企业多元化经营程度越高，在一定程度上会降低企业的现金持有水平，进而影响企业资源的利用效果。而企业社会责任的履行是基于企业的各种资源，如果企业因多元化经营导致资金紧张、难以继续正常经营，也基本上不会去积极履行社会责任。政府补助作为外部资金介入，一是使企业承担部分政府的职能，二是能够缓解企业经营压力，调节多元化经营与社会责任之间的关系。通过政府的补贴影响企业的行为与决策，使企业有意愿、有能力去积极履行社会责任，从而发挥政府补助的调节作用。据此，提出假设H3：

H3：政府补助对多元化经营与企业社会责任的关系具有正向促进作用。

三、研究设计与模型构建

1.研究样本与数据来源

本文以2015—2020年中国制造业上市公司为研究样本进行实证检验。为了体现数据的准确性和合理性，进行如下筛选：①剔除被标记为ST和PT的企业；②剔除数据值缺失的企业；③剔除资产负债率大于1的企业；通过Excel初步筛选处理数据后，共得到11299个样本，后运用Stata17对数据处理。考虑到数据极端值的影响，对数据进行1%水平的缩尾处理。

2.变量设计

（1） 被解释变量

企业社会责任CSR：目前国内对社会责任评分的主要有和讯网和润灵环球两家机构，和讯网主要从股东责任等五个方面进行分别评分，总分代表一家企业社会责任履行总体水平，代表性水平较高，因此，本文选用和讯网公布的社会责任评分作为被解释变量。

（2）解释变量

多元化经营HHI：衡量企业多元化经营程度的表示方法有多种，例如收入熵指数、赫芬达尔指数和行业数目等。拟采用赫芬达尔指数作为多元化经营衡量指标，并对赫芬达尔指数做取负加1处理，具体公式为HHI=1-∑Pi2，Pi为第i个行业收入与总收入之比，指数越大，多元化经营程度越高。

（3） 调节变量

政府补助SUB：政府补助数据来自CSMAR数据库中财务报表附注项目，选取营业外收入中的政府补助项目，并取对数处理。

（4） 控制变量

结合其他学者的研究，拟选取股权集中度TOP、资产负债率LEV、企业规模SIZE、股权报酬率ROE、公司成长性TobinQ、虚拟变量年份YEAR和虚拟变量行业INDUSTRY作为控制变量，具体变量及含义见表1。

3.模型构建

为了研究多元化经营对企业社会责任的关系，建立模型（1）为：

CSR=α0+α1HHI+α2TOP+α3LEV+α4SIZE+α5ROE+

α6TobinQ+YEAR+INDUSTRY+ε

在上式中，CSR为企业社会责任；HHI为多元化经营；TOP为第一大股东持股比例；LEV为资产负债率；SIZE为企业规模；ROE为股权报酬率；TobinQ为公司成长性；YEAR和INDUSTRY为哑变量；α0为常数项，ε为残差，αi（i=1，2，…，6）为相关系数。

为了研究政府补助对企业社会责任的关系，建立模型（2）为：

CSR=α0+α1SUB+α2TOP+α3LEV+α4SIZE+α5ROE+

α6TobinQ+YEAR+INDUSTRY+ε

在上式中，SUB为政府补助。

为了研究政府补助的调节效应，引入多元化经营和政府补助的交互项HHI×SUB来判断调节方向，建立模型（3）为：

CSR=α0+α1HHI+α2SUB+α3HHI×SUB+α4TOP+α5LEV+

α6SIZE+α7ROE+α8TobinQ+YEAR+INDUSTRY+ε

在上式中，HHI×SUB为多元化经营与政府补助的交互项。

四、实证分析

1.描述性统计分析

表2为描述性统计结果。结果显示，政府补助SUB的最大值为20.51，最小值为12.70，由于政府补助数据是经过取对数处理后的，可以看出，制造业企业政府补助的差距较大，标准差为1.444，说明样本企业基本都能收到来自政府的补助，补助覆盖面较广。企业社会责任CSR的最大值为68.08，最小值为-3.01，说明不同企业履行社会责任的程度不同，差距较大，整体来看，企业社会责任的均值为20.90，说明制造业企业履行社会责任整体水平不高。多元化经营HHI的最小值为0，最大值为0.752，说明有一部分企业实行多元化经营模式，也有一部分企业实行单一化经营模式，差别较大，多元化经营HHI的均值为0.171，说明我国大部分制造业企业多元化经营水平较低。

2.相关性分析

各变量之间的关系见表3。从表中可以看出，多元化经营HHI与企业社会责任CSR为负相关关系，相关系数为-0.081，且在1%水平上显著，这也初步验证了假设H1，即多元化经营不利于企业履行社会责任。政府补助SUB与企业社会责任CSR为正相关关系，相关系数为0.120，在1%水平上显著，这表明政府补助越多，越能促进企业履行社会责任，从而初步验证了假设H2的准确性。

3.回归分析

对各变量多元回归的结果见表4。由表4可知，多元化经营HHI与企业社会责任CSR呈负相关，在1%水平上显著，相关系数为-1.528，表明多元化经营与企业社会责任呈显著负相关，即企业多元化经营程度越高，越不利于企业履行社会责任，从而验证了假设H1。由模型（2） 可以看出，政府补助SUB与企业社会责任CSR呈正相关关系，在1%水平上显著，相关系数为0.374，表明政府补助金额越高，越有利于促进企业履行社会责任，从而验证了假设H2。由模型（3） 可以看出，多元化经营HHI与企业社会责任CSR呈显著负相关关系，政府补助SUB与企业社会责任CSR呈显著正相关关系，多元化经营与政府补助的交互项HHI×SUB呈正相关，相关系数为1.144，在1%水平上显著，即政府补助正向调节多元化经营与企业社会责任之间的关系，从而验证了假设H3。

4.异质性分析

（1） 不同企业性质下政府补助调节作用检验

为了深入研究政府补助在不同性质企业调节作用的强弱，将样本数据划分为国有企业与非国有企业。政府补助对所有样本企业均正相关，但对国有企业不显著，对非国有企业在1%水平上呈显著正相关，相关系数为1.412。

产生差异的原因可能是：国有企业由于本身特殊的企业性质，不仅需要承担经济责任，也要承担起社会责任。国有企业不仅是一家企业，还是政府部门追求经济、政治和社会目标的管理工具。而私有企业主要以追求经济利润为经营目标，企业在有余力的情况下，才可能积极履行社会责任。因此，国有企业无论是否获得政府补助，都要积极承担社会责任，而非国有企业会考虑企业本身资源，进而决定是否履行社会责任。

（2） 不同企业规模下多元化程度影响检验

参考盛丽颖等的研究，将样本企业规模中位数作为临界值，将企业按规模划分为小规模企业和大规模企业，探讨两种企业规模下多元化经营对企业社会责任的影响。回归后可知，两种类型企业多元化经营均与企业社会责任呈负相关，小规模企业在1%水平上显著，大规模企业不显著。

小规模企业总资产较低，若采取多元化经营模式会使企业经营面临众多不确定性，多元化经营模式会使企业经营压力更大，进一步分散固有资源，使经营风险加大，而履行社会责任会使企业消耗大量资源。因此，小规模企业采取多元化经营模式更显著不利于企业社会责任履行。而大规模企业由于自身资源丰富、企业基础好，不同业务之间合作也能降低生产经营成本，企业有条件满足多元化经营与社会责任的履行。因此，相对大规模企业来说，小规模企业采取多元化经营模式更显著不利于企业履行社会责任。

5.稳健性检验

为了使研究结论更加可靠，参考王羲等的研究，采取替换控制变量和减小样本量的方法进行稳健性检验。股权集中度TOP采用前五大股东持股比例，公司成长性TobinQ替换为营业收入增长率GROWTH，样本年份采用2015—2018年数据，结果和之前的结论一致，通过稳健性检验。

五、结论与建议

本文以2015—2020年制造业上市公司为研究样本，实证检验了多元化经营、政府补助与企业社会责任之间的关系，主要结论如下：

第一，多元化经营不利于企业履行社会责任，制造业企业多元化经营程度越高，企业社会责任履行程度越低，此处并不是完全否定多元化经营模式，企业制定科学合理的多元化经营模式也是积极参与市场竞争的重要环节。第二，政府补助与企业社会责任呈显著正相关关系。第三，政府补助能够正向调节多元化经营与企业社会责任的关系，政府补助通过影响企业决策，进而影响企业社会责任履行水平。据此，结合上文内容提出以下建议。

一是企业应制定适合自身的经营模式。无论是选择多元化经营模式还是专业化经营模式，企业应当结合本身和整个经济环境做决策。二是精准发放政府补助，提升补助利用效率。合理精准地发放政府补助，能够促使企业提升资金利用效率最大化，缓解企业经营压力。三是企业应积极履行社会责任。不论是何种类型的企业，都应通过有效渠道积极向外界披露财务信息与非财务信息等，同时对履责可能造成短期利润下降的问题，政府应给予企业一定的激励政策，并营造良好的市场氛围，让企业能够更加积极地履行社会责任。

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