锂价筑底 资源兑现进入高峰

余雅琨｜文

2024 年，全球计划新增投产的锂资源项目（不包含回收类）共有20 个，达历史峰值，在已经建设完成的项目中，澳大利亚、中国和智利仍是主要的锂资源出产国。

2021年起,我国企业锂矿投资持续增长。2023年开始，全球锂资源开始实质性过剩，碳酸锂价格大幅下跌。2024年，碳酸锂价格已下跌至10万元/吨，锂资源供给格局将如何演变？

2024年全球锂资源新投产项目

据不完全统计，2024年，世界计划新增投产的锂资源项目（不包含回收类）共有20个，达历史峰值，其中，中国8个、阿根廷5个、非洲国家3个、澳大利亚2个。在已经建设完成的项目中，澳大利亚、中国和智利仍是主要的锂资源出产国。

1.中国

近年来，自然资源部在矿产资源管理中对锂矿给予高度重视，在全国矿产资源规划中将其纳入战略性矿产。2023年，自然资源部就鼓励矿业投资、加大政策支持，针对交易规则、出让收益、勘查开采登记等环节出台一系列矿政管理新政，对包括锂矿在内的矿产开发采取多项正向激励措施，促进矿业市场的繁荣与可持续发展。

笔者认为2024 年，将是我国新增锂资源大量释放的一年。新项目主要集中在新疆、西藏、湖南、江西等地。此外，我国对锂资源的勘查也在持续进行。除了传统的锂资源优势省份江西、四川、青海以外，西藏、湖南、新疆、云南等也加大了对锂资源勘查的力度，以加快含锂和涉锂探矿权的发放。

西藏拥有许多待开发的含锂盐湖，2024年计划投产的项目主要有两个：一是扎布耶盐湖二期的1.2万吨/年碳酸锂项目，2024年1月，成功实现预浓缩盐田的进水；二是紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）拉果错盐湖一期2万吨/年单水氢氧化锂产能项目，已于2023年10月底完工，预计在2024年开始投产。

新疆资源禀赋优异。新疆有色金属工业（集团）有限责任公司旗下和田大红柳滩稀有金属300万吨采选冶项目是自治区“十四五”重点项目，项目建成后，预计可产出60万吨/年品质优良的锂精矿，是全球规模较大的锂资源采选冶一体化项目。

国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司罗布泊盐湖老卤提锂（5 000 吨/年）项目，已于2023年年底宣布投料试车成功。该项目采用罗布泊钾肥生产后的析钾老卤为原料生产碳酸锂产品，并采用国内先进的盐湖提锂技术，“吸附+膜+电渗析”的多技术同时使用，可直接生产电池级碳酸锂产品。自2024年1月以来，该公司已陆续开始产出产品。

值得注意的是，1月16日，新疆新发3宗锂矿探矿权挂牌出让公告，包括和田县甜水海锂矿勘查、大红柳滩外围龙门山锂矿勘查和若羌县瓦石峡南锂矿勘查。其中，瓦石峡南锂矿属于再度挂牌，本次出让起始价为633万元，较2023 年1 580.9 万元的起始价大幅下跌。

紫金矿业旗下的湖南紫金锂业碳酸锂一期3 万吨（项目总计6 万吨）预计2024 年11 月试生产，原材料为紫金自有矿山（道县湘源锡铷多金属矿）选矿后的锂云母精矿。该矿规模已经扩大到年露天采矿500 万吨，可满足年产4 万吨碳酸锂当量的生产需求。江西赣锋锂业集团股份有限公司（以下简称“赣锋锂业”）位于内蒙古加不斯矿区的铌钽矿60 万吨/年采选项目正在建设之中，预计在2024 年将能实现产量的大幅增长。

2.海外地区

海外地区新增的锂资源项目仍然主要集中在资源禀赋极佳的澳大利亚、南美洲以及非洲。其中，澳大利亚的项目进度顺利，已经开始产出原矿，而阿根廷和非洲的项目则多由中资企业主导，大多由锂冶炼厂投资建设，或有资源巨头支持，这些项目的投产确定性高，但投产节奏恐有扰动。

澳大利亚Mt Holland 是采选业一体化的项目，设计产能5万吨/年氢氧化锂；2023 年第四季度，38 万吨/年SC5.5精矿项目已投产，预计在2024年上半年开始进行委托加工或销售。此外，Liontown的旗舰项目Kathleen Valley首期51.1万吨/年SC6精矿项目计划在2024年年中投产，目前，已有原矿产出，计划在投产后的第4年进行二期工程。

阿根廷是本轮锂资源投资热土，除目前在产的3个锂卤水矿外，一批新建项目投产将带动产量增长。阿根廷目前有5个在建锂矿和15个处于勘探或可行性研究阶段的项目。在建项目中，五分之三涉及中资企业。

在阿根廷重点项目中，紫金矿业阿根廷3Q盐湖一期两万吨/年电池级碳酸锂项目原计划于2023年年底建成投产，一期和二期项目全部建成并达产后，预计将形成4万～6万吨/年的碳酸锂产能。赣锋锂业控股的Mariana 2万吨/年氯化锂项目预计将在2024 年投产。青山控股集团有限公司与法国埃赫曼合作开发的Centenario-Ratones 盐湖2.4 万吨/年LCM 电池级提锂项目，预计于2024 年下半年投产，该项目采用DLE原卤提锂工艺，可以将生产碳酸锂的时间缩短至30天以内。韩国浦项制铁集团公司在阿根廷的Salar del Hombre Muerto盐湖的一期项目计划于2024年第二季度完成，二期项目计划于2025年第二季度完成。力拓集团在阿根廷的Rincon锂项目正在建设0.3万吨/年碳酸锂中试装置，预计将在2024 年年底实现首次生产。

此外，Livent在阿根廷盐湖的第一个1万吨扩建阶段的建设已经完成，预计将在2024 年第一季度实现首次商业化生产，而第二个1万吨的扩建阶段预计将在2024年下半年实现首次商业化生产，比原计划延迟了半年左右。

四川雅化实业集团股份有限公司位于津巴布韦的Kamativi锂矿一期5万吨/年锂精矿即将投产，二期矿建工作将于2024 年完成，届时，矿山每年开采和处理锂矿石约230万吨/年、产出锂精矿35 万吨/年以上。津巴布韦Zulu项目在试生产状态，计划3月投产。赣锋锂业的Goulamina 项目在2023 年第三季度的报告中，建设进度为45%，项目一期规划50.6万吨/年SC6锂精矿，预计将在2024年第二季度完工并投产，二期扩建后产量将增至83.1 万吨/年SC6锂精矿。

2024年全球原生锂资源增量预计将接近30 万吨LCE

综上统计，预计2024 年全球原生锂资源增量约29.4 万吨碳酸锂当量（LCE）。其中，中国增加11万吨LCE，非洲增加5.6万吨LCE，阿根廷增加5.3万吨LCE，澳大利亚增加3 万吨LCE。综合锂资源回收增量，预计锂供应的总增量将为32.8 万吨LCE，而锂需求增量预计为18.3 万吨LCE，因此，预计将出现23.5万吨LCE的过剩，过剩幅度为19.8%。

相较于上一轮长达两年半的锂价格下跌周期，可以总结出什么规律？

首先，开发锂资源新项目的公司实力与2018-2019年相比，已经有了很大的不同。如果前一轮扩产是“初创资源商”的时代，那么现在已经进入“资源巨头”的时代。在2020年之前的资源公司开发锂项目，其抗风险能力较弱、现金流需求较强，项目投产后急需提升产能利用率，降低综合成本，因此，这些项目放量的确定性更强、产品过剩对价格的扰动更剧烈。2020 年后，矿业公司通过不断的合并、重组或收购，矿业端集中度提升、抗风险能力变强、现金流需求减弱。如由Galaxy Resources 和Orocobre在2021年合并成立的Allkem，在2024 年年初宣布完成与Livent 的合并，新合并的公司Arcadium Lithium成为世界上最大的锂化学品综合生产商之一。Mineral Resouce宣布对Alita旗下Ballhill锂矿于2023年11月底完成收购，并计划从15万吨精矿产能增加至30 万吨。绿地项目Lion town 旗下的Kathleen Valley项目计划于2024年中投产，虽然雅保在2023 年先后多次邀约收购失败，但该项目得到澳大利亚矿业大亨吉娜·莱因哈特现金流保障，助力挺过下行周期。2023年后的新增项目放量的确定性虽然依旧很强，但释放的节奏有较大调节空间，如短期价格降至成本线下，公司可选择项目停产，通过供应配合需求的方式应对价格的冲击。

其次，“澳大利亚锂矿+中国锂盐厂”的传统资产构架虽然最具效率和成本优势，但现在正在面临挑战。海外锂矿资源商普遍不满足于卖矿，都希望向下延伸，从锂矿拓展为锂盐一体化。澳大利亚已启动“资源+锂化合物”垂直一体化战略，并且该战略得到澳大利亚政府支持，也符合美国IRA法案补贴要求。同时，锂资源商们也再积极推进“中国+战略”，货权流向降转向多元化，如Pilbara与Posco在韩国合资建设的氢氧化锂冶炼厂也将于2024年投产。未来，会有更多的锂盐生产商走出国门，不仅获得海外资源，还要在海外建设冶炼厂，以更开放的方式融入全球锂产业价值链。