汇顶科技：逐步走出业绩颓势 超声波指纹破垄断

刘吉洪

“汇顶科技没有顶”，这是前几年如日中天的时候，汇顶科技（603160）的投资者常挂在嘴边的一句戏言。

戏言归戏言，价值回归总是难免的，公司业绩在2019年四季度见顶，股价在2020年初见顶。此后便是业绩下滑甚至亏损，股价从最高点到最低点也跌去了超过八成。这种业绩和股价的颓势直到去年二三季度的时候才止住。

而从近期公布的财报看，23年四季度和今年一季度稳步回升的态势依然延续。

另外值得关注的是，近日发布的vivo X100 Ultra旗舰手机首发采用了汇顶科技的单点超声波指纹识别芯片，打破了高通在超声波指纹识别芯片的垄断，也令公司的指纹产品不再局限于光学指纹产品。

近几年业绩“过山车”

汇顶科技的产品其实不仅只有指纹识别产品，还有触控、音频等类别，但公司股价的腾飞确实主要是由于指纹产品。

从业绩来看，汇顶大约从2018年底到2019年初的时间点开始迅猛增长，主因当然是由于OLED屏幕的大规模普及令光学指纹产品爆发式增长，而当时汇顶可是一家独大，新思科技等对手难以抗衡。因此，当时汇顶科技光学指纹产品较高的价格和毛利率也令公司整理毛利率上升，提高了盈利能力。

不过，随着半导体周期导致的高库存问题，以及终端厂商对元器件供应商必然的降价要求，汇顶科技也和整个消费电子、半导体行业一样，难免逐步进入下行周期，而这个周期由于疫情的扰动则令斜率更加陡峭，换句话说，周期向上时有多开心，周期向下时就有多难过。其实，如果和下游其它元器件和半导体细分领域，如面板、CIS等相比，汇顶科技所代表的光学指纹芯片其实还更早就见顶了。

表：汇顶科技2018Q1-2021Q4 各季度主要财务指标

来源：Choice 数据，股市动态分析整理

虽然公司营收的同比增长趋势保持到了2020年第三季度，但从2020年第一季度开始，汇顶科技的归母净利润就开始下滑，从此便一发不可收拾，连续同比下滑14个季度，其中22Q1、22Q3、22Q4、23Q1 这四个季度甚至陷入亏损。

直到23Q3开始，汇顶科技的归母净利润明显回升，同比大增超2倍，去年四季度和今年一季度则继续同比大增。收入端的明显回升要更早一点，从23Q2便已经同比大幅回升。

指纹识别的不断演进

5 月13 日晚，vivo 召开新品发布会，最新推出了vivoX100系列影像新旗舰vivo X100 Ultra、X100s等。会后，汇顶科技官宣其自研并拥有自主知识产权的超声波指纹方案首发搭载于vivo X100 Ultra，汇顶科技称，此次与vivo创新合作，将共同拉开超声波指纹大规模普及的序幕。

手机屏幕解锁技术发展十多年至今，市场共出现过三种主流技术，分别是电容指紋技术、光学指纹技术、超声波指纹技术，其中光学指纹又包括短焦和超薄光学指纹识别技术。

2013年9月，手机指纹鼻祖苹果在iPhone 5s上发布了首款电容指纹，一款划时代的产品掀起空前的关注，一批厂商蜂拥而上，引发各种底部、背面、侧面电容指纹爆发式增长。

2016年9月，小米5s全球首次发布超声波指纹，只不过当时的超声波指纹是集成在Home按键中，并非如今主流的屏下超声波，最终只是昙花一现。

2017 年，在vivo Xplay 6 改装机上，首发了高通超声波屏下指纹识别技术。随后，vivo又推出了全球首款搭载超声波指纹手机——vivo X20 Plus UD。

2017年9月，指纹识别走到十字路口。苹果在iPhone X新机发布中，令人震惊的取消了电容指纹，正式采用人脸识别作为替代并沿用至今。

2018 年3 月，第一台屏幕指纹量产机面世。vivo X20Plus采用了美国新思科技提供的光学指纹（准直器方案）。随后的vivo X21进一步对指纹技术进行优化，这时的供应商除了美国厂商外，多了汇顶这家中国企业的身影。

2018年6月，vivo继续与汇顶科技合作，vivo NEX旗舰版上使用了汇顶科技独供的屏下光学指纹方案，这种方案的重大创新，是采用透镜式方案，替代了以往准直镜方案。这就是沿用至今的短焦指纹，汇顶作为这种技术的开创者，打造出当时的爆款产品。

2019年11月，小米发布CC9 Pro，首次采用汇顶科技的超薄光学指纹。这种指纹创新采用微透镜+微准直的方式，综合前几代指纹的技术优势。

2021年1月，三星S21首发高通第二代3D超声波指纹，对光学指纹发起重大挑战，逐步占据一席之地。

2021年8月，国产手机厂商纷纷跟进超声波。魅族18携超声波指纹回归国内视野，随后iQOO系列、vivo X数字系列、X Fold系列、X Note系列，先后发布了广域超声波、折叠屏双超声波等产品。

2021 年也是一个屏幕面板的技术拐点，无偏光片（COE）技术屏幕逐步上量，这对光学指纹芯片构成致命威胁，在国产手机大面积跟进超声波指纹后，汇顶在当年也随之上马了超声波指纹项目研发。

2023年，vivo子品牌iQOO 11 Pro首发新一代高通超声波指纹。

直至此次被采用。

据汇顶科技介绍，此次推出超声波指纹方案是该公司顺应屏幕技术演进趋势，该方案基于汇顶自研CMOS Sensor架构及晶圆级声学层加工，利用超声波感应用户指纹谷、脊等立体特征，构建出精准的3D指纹“地图”，可让手机指纹识别获取到更清晰的指纹图像，让识别更安全，并支持秒速识别，且湿手、油手解锁等也可解锁。

目前市场主流手机搭载的屏幕解锁方案为光学指纹解锁技术，而超声波指纹解锁技术在此前由高通垄断，因此价格较高，目前仅在少数高端手机中搭载。

如今，随着汇顶科技国产超声波指纹识别解锁方案的正式商用，全球此前由高通一家独大的超声波指纹识别的市场将被打破，且这一方案的成本、市场价格有望逐渐下降，并带动国产超声波指纹识别解锁方案快速普及。