半导体芯片涨价行情涌现产业链或迎基本面复苏大年

梁杏

经历约两年时间的下行周期，存储、面板等电子行业品种库存去化基本完成或接近尾声；在手机、PC出货回暖和AI新增需求拉动下，部分品类价格已出现上涨行情。

需求回暖 涨价行情涌现

2023年四季度以来，电子行业不少产品出现涨价行情。如今年4月份，电视面板价格延续涨势，大尺寸电视面板价格刷新本轮周期新高。整体来看，今年品牌端采购需求逐步恢复，液晶电视面板价格在1月份企稳，2月份全面上涨，3月份涨幅扩大并延续至4月上旬。

供给端随着韩日LCD产能逐渐出清，行业话语权不断向中国转移。度过一季度淡季后，需求端大型体育赛事及电商促销节也可能进一步带来拉动效应。

另外半导体芯片产业链的关注度相对较高。半导体芯片下游需求偏向消费终端，例如通信（以智能手机为主）、计算机（以PC、服务器为主），根据SEMI统计，2022年这两部分需求占比合计超过70%，板块周期波动与相关品类出货量关联度大。

目前终端需求逐渐回暖，全球智能手机、PC出货量同比增速2023年下半年开始回升，同时AI为行业带来新的增长动能。根据相关统计，2024年2月全球半导体行业销售额总计462亿美元，同比增长16.3%，已连续4个月实现同比正增长。

根据全球主流机构、协会预测，2024年半导体行业销售额将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。其中，IDC和Gartner最为乐观，分别预测增长达20.2%和18.5%。从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。存储产品从历史来看周期波动幅度大，2024年销售额有望恢复到2022年水平。

随着供需结构改善，根据TrendForce预测，二季度DRAM和NAND Flash合约价将延续去年四季度以来的上涨趋势，涨幅分别约为3%-8%和13%-18%。

大厂稼动率方面，随着库存调整和智能手机市场需求转好，三星西安NAND闪存厂稼动率正持续提升，目前已达70%。与此同时，铠侠计划在3月内将NAND稼动率提升至90%，大厂近期稼动率调升动作频繁，反应需求正逐步向好。

受益于原厂减产、大宗存储价格增长以及原厂对HBM、DDR5产能切换，利基型DRAM价格在2023年三季度触底后开始持续反弹，领涨利基型存储市场，由此A股相关上市公司也会受益。

整体来看，2024年有望成为电子行业特别是半导体芯片的复苏大年。短期板块股价表现受到市场情绪、海外因素以及2023年财报担忧等因素的影响，还未充分反应景气上行的变化，或存在低位布局机会。

国产替代进展不断上游设备材料成长性突出

而看好半导体芯片短期景气上行和长期成长机会的投资者，在指基领域可以关注芯片ETF（512760）。

从国产替代的角度看，当前卡脖子较严重的还是上游设备和材料环节。2022年以来，美日荷相继出台出口限制措施。而这些国家在关键环节高端设备、材料方面占据垄断地位，虽然限制措施会给国内半导体行业升级和扩产带来影响，但长期来看，其是对国产替代逻辑的进一步催化。

舉例来看，半导体设备ETF（159516）是国内首只聚焦于半导体设备和材料环节的ETF品种，2019年1月1日到2021年7月31日，其跟踪的中证半导体材料设备主题指数在半导体芯片的行情中涨幅为486%。

从长期的战略方向来看，当前我国的半导体产业链整体实力仍相对落后，加快实现自主可控是百年变局下的战略核心要义。行业逆周期扩产，国内半导体设备公司在手订单充足，2024年业绩增长确定性强。

另外半导体应用主要包括光电器件、传感器、集成电路和分立器件。其中集成电路为由半导体材料制成的一个超大规模电路集合，包含数字、模拟和存储三大类，约占半导体下游应用的80%，考虑到工艺难度相对较高，其对应的标的集成电路ETF（159546）也可以重点关注。

（作者系某公募指数投资总监。文中所提基金仅为举例，不作为买卖推荐。）