企业筹资方式的比较与选择

余宏泽

［摘 要］企业筹资一直是企业运营和发展中至关重要的一环。充足的资金来源，是企业稳健发展和逐步扩张的重要条件之一。所以，如何选择出适合企业发展模式的筹资方式一直是企业面临的难题。文章通过论述多种筹资方式的区别及其优缺点，为企业选择不同筹资方式提供相关信息，并分析内外部因素对筹资方式选择的影响，从而得出相关结论。

［关键词］筹资方式；企业融资；比较；选择

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.017

［中图分类号］F275；F832.4［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2024）06-0054-03

0     引 言

企业筹资是企业发展和扩张的重要手段之一，企业在筹资时需要根据自身的需求和特点选择适合的筹资方式。不同的筹资方式具有不同的特点和优劣势，以及适用的条件和限制。因此，企业在选择筹资方式时需要综合考虑各种因素，包括企业规模、行业特点、财务状况以及市场环境等。企业需要对这些要素进行综合比较和权衡，根据具体情况选择最适合的筹资方式，以实现企业的发展目标［1］。

1     筹资方式的类别及其比较

1.1   债务融资（Debt Financing）

债务融资是企业通过向债权人（如银行、债券投资者等）借款来获取资金的一种筹资方式。这种方式有其明显的优势和劣势。

1.1.1   优 势

①债务融资具有税收优惠：债务利息支出通常可以在企业的税前利润中扣除，从而降低企业的所得税负担。②不会稀释股东权益：与股权融资相比，债务融资不会导致现有股东权益的稀释，企业所有权结构保持不变。③保留了控制权：债权人只是提供资金，对企业的日常经营决策没有干涉权，企业管理层可以保留相对较大的自主权。④可明确规划还款计划：债务通常有明确的还款计划和利率，使得企业可以在合理的时间内规划还款策略，帮助财务规划和稳健经营。⑤提升信用度：通过及时偿还债务，企业可以建立良好的信用记录，有助于提升企业的信用度，进而降低未来债务融资的成本。

1.1.2   劣 势

①债务融资需要偿还利息和本金，可能会增加企业的财务负担，特别是在经营困难或者利润不稳定的情况下。②具有财务风险：债务融资增加了企业的财务杠杆率，使得企业更加敏感于利率变动和财务风险，债务违约可能会导致财务问题。③具有违约风险：企业如果无法按时偿还债务，就可能会面临债务违约的风险，这可能会导致法律纠纷和资产抵押等问题。④需要遵守限制性合约：债务融资通常伴随着一些合规性和财务报告的要求，企业需要遵守这些限制性合约，这可能会对其经营自由性产生一定的影响。⑤债务融资还可能影响信用评级：高额的债务可能会降低企业的信用评级，从而增加未来融资的难度和成本［2］。

1.2   股权融资（Equity Financing）

股权融资是企业通过发行股票吸引投资者来融资的一种方式。它有一系列优点和缺点，企业在选择时需要权衡这些因素。

1.2.1   优 势

①无偿还义务：股权融资不需要支付利息或偿还本金，减轻了企业的财务负担，尤其对于初创企业来说，这是一种有吸引力的融资方式［3］。②不增加财务风险：股权融资不会增加企业的财务杠杆率，因为不需要偿还负债。这降低了债务违约的风险。③是一种长期稳定资本：股权投资通常是长期性的，不需要按照特定时间表偿还。这有助于稳定企业的资本结构。④吸引潜在战略伙伴：股权融资可以吸引投资者，其中一些可能不仅提供资金，还能提供战略支持和业务经验，有助于企业的发展。

1.2.2   劣 势

①股权稀释：股权融资通常导致现有股东的股权比例降低，即股权稀释。这可能导致管理层的控制权减弱。②分红和资本利得税：分红和股权出售可能会导致企业支付税金，增加财务负担。③投资者期望：股东可能对企业的经营和财务状况产生影响，因为他们通常期望获得回报。这可能导致管理层需要考虑股东利益与企业长期战略之间的平衡。④市场波动：股权市场可能会出现波动，这可能导致股价下跌，影响企业估值和筹资能力。⑤潜在冲突：股东和管理层之间可能出现利益冲突，特别是在利润分配和战略决策方面。

1.3   混合融资（Hybrid Financing）

混合融资是指企业同时采用多种融资方式，如债务融资和股权融资组合，以满足其资本需求。以下是混合融资的主要优缺点。

1.3.1   优 势

①降低财务风险：通过债务融资和股权融资的结合，企业可以降低财务风险。债务融资通常有一定的稳定性，而股权融资有助于分散风险，因为股东只在企业盈利时分享利润。②具有灵活性：混合融资允许企业根据需要调整融资结构，以适应市场变化和战略目标。这提供了一定的灵活性，使企业能够更好地应对不同的经济条件。③避免股权稀释：企业可以在不过多稀释股东权益的情况下筹集资金，这有助于保持现有股东的控制权。④税收优势：利用债务融资的税收优势，企业可以通过利息支付来减少纳税基础资金，从而减轻财务负担。⑤提高信用评级：若企业在融资中包含债务，成功偿还债务有助于提高其信用评级，降低借款成本。

1.3.2   劣 势

①财务负担：债务融资带来的利息支付可能增加企业的财务负担。企业如果无法按时偿还债务，可能会面临严重的财务问题。②复杂性强：混合融资可能涉及不同种类的金融工具和交易结构，这增加了企业财务管理和监管的复杂性。③需要信息披露：部分融资方式可能需要更多的信息披露，这可能增加企业的透明度和监管责任。④市场波动风险：股權融资可能使企业对市场波动更为敏感，因为股价可能受到市场情绪和投资者信心的影响。⑤控制权问题：股权融资可能导致股东控制权的分散，使企业管理层失去一部分决策权。

1.4    众筹（Crowdfunding）

众筹是一种通过互联网平台向大众募集资金的方式。企业可以通过众筹平台发布项目，向公众募集资金来支持其业务或产品的发展。

1.4.1   优 势

①降低融资门槛：传统的融资渠道如银行贷款、风险投资等往往对融资方有较高的门槛要求，而众筹则使得更多的小微企业和创新项目有机会获得资金支持。②扩大市场影响力：众筹项目通常会在众筹平台上展示，吸引大量网友关注和讨论。这不仅有助于提高项目的知名度，还可能带来额外的宣传效应，进一步推动项目的发展。③实现投资者与项目方的直接互动：众筹使得投资者能够直接参与到项目的成长过程中，与项目方进行实时互动，了解项目的最新进展，从而增强投资者的参与感和归属感。

1.4.2    劣 势

①法律风险：众筹涉及的资金流动和权益分配可能涉及复杂的法律问题，如非法集资、欺诈等。因此，众筹活动需要在法律框架内进行，否则可能面临法律风险。②信息不对称：由于众筹项目种类繁多，投资者可能难以准确评估项目的价值和风险。这可能导致投资者在决策过程中面临信息不对称的问题，增加投资风险。③项目质量参差不齐：众筹平台上的项目质量参差不齐，有些项目可能存在夸大宣传、虚假承诺等问题。这可能对投资者的利益造成损害，影响众筹市场的健康发展［4］。

2     企业筹资方式的选择

企业筹资方式的选择是一个复杂的过程，需要考虑诸多因素，而其中较为主要的是内部因素和外部因素。

2.1   内部因素

内部因素在企业筹资方式选择中发挥重要作用，因为这些因素可以直接影响企业的财务状况、目标和战略，从而对企业筹资方式的选择产生影响。

（1）财务状况：企业的财务状况是重要因素。如果企业有强大的财务表现，内部筹资选项（如留存利润）可能更具吸引力。相反，财务紧张的企业可能更依赖外部筹资，如债务或股权融资。

（2）盈利能力：企业的盈利能力会影响筹资方式选择。如果一家企业有稳定的现金流和盈利，其可能更容易获得债务融资，因为有能力偿还债务和支付利息。盈利能力也可以影响股权融资的吸引力，因为投资者可能更愿意投资盈利稳定的企业。

（3）成长和扩张计划：企业的成长计划和扩张需求会影响筹资方式选择。如果企业计划快速扩张，可能需要更多的资本，这可能导致更多的股权融资或债务融资。相反，一家企业如果没有大规模扩张计划，可能更倾向于内部筹资。

（4）财务目标：企业的财务目标是重要的内部因素。如果企业的目标是降低财务风险和负债水平，其可能更倾向于内部筹资和债务融资。如果企业的目标是迅速扩大规模，则可能更倾向于股权融资。

（5）管理团队的风险偏好：企业管理团队的风险偏好也会影响筹资方式的选择。一些管理团队可能更愿意承担更大的财务风险，以追求更高的回报，而另一些管理团队可能更保守，更倾向于稳定的内部筹资。

（6）资本结构：企业的资本结构，即股权和债务的比例，会影响筹资方式选择。如果一家企业已经有很高的负债水平，则其可能会更倾向于股权融资，以平衡其资本结构。

（7）税收考虑：企业的税收情况也是一个内部因素。债务融资通常可以享受税收优惠，因为支付的利息可以用于减少应纳税所得。因此，税务筹划可能影响筹资方式的选择。

（8）企业治理和与股东的关系：企业治理结构和与股东的关系也会影响筹资决策。一家企业的治理结构可能要求获得股东批准或遵循特定的股权结构，这可能会限制筹资选择。

2.2   外部因素

企业筹资方式的选择不仅受到内部因素的影响，还受到外部因素的影响。以下是一些可能会影响企业筹资方式选择的外部因素。

（1）经济环境：宏观经济环境是企业筹资方式选择的重要影响因素。当前的经济周期（繁荣、衰退、萧条等）和通货膨胀率会影响利率水平和投资者信心。在高利率时，债务融资可能更昂贵，而在低利率时，股权融资可能更吸引人［5］。

（2）金融市场条件：股票市场和债券市场的表现、流动性和投资者需求也会影响筹资方式的选择。如果股市表现强劲，企业可能更倾向于进行股权融资。债券市场的稳定性和债券收益率也是重要因素。

（3）竞争环境：企业所在的行业和市场竞争环境可能影响筹资方式。如果竞争激烈，企业可能更倾向于保持更大的控制权，因此可能选择债务融资，而不是与竞争对手一样依赖债务融资。

（4）监管和法律环境：政府监管和法规也会对筹资方式产生影响。不同的法规可能影响债务融资或股权融资的可行性。举例来说，某些行业可能受到特殊的监管要求，或者法规可能对股权融资有一些

限制。

（5）投资者信仰：投资者对不同类型的资本市场工具的信仰可能会影响筹资方式的选择。例如，如果可持续和社会责任投资成为投资者的主要关注点，企业可能更倾向于采用与这些价值观一致的筹资方式。

（6）地区和国际因素：不同地区和国家的金融市场、法律和税收环境不同，这也会影响企业的筹资选择。多国经营的企业可能需要考虑国际因素，如外汇风险和国际法规。

（7）社会和政治环境：社会和政治事件可能影响企业筹资方式的选择。政策变化、政治不稳定和社会趋势变化可能改变投资者和金融机构的态度，从而影响筹资决策。

（8）技术和市场趋势：技术创新和市场趋势也可能影响企业的筹资方式。例如，新兴技术领域的企业可能更侧重风险投资和股权融资，以支持创新和扩张。

综合考虑这些外部因素，企业需要灵活地调整筹资策略，以适应不断变化的环境。筹资决策应该与企业的长期战略和可持续性目标一致，同时考虑外部因素对资本市场和金融环境的影响。

3     结束语

传统的筹资方式主要包括债务融资和股权融资两大类，虽然可以快速获取资金，但存在高额利息支出、稀释股权等问题。随着金融创新和市场变化，债券融资、众筹等新兴筹资方式逐渐成为一些企业获取资金的新选择途径，它们具有筹资快、成本低的特点。然而，随之产生的问题便是信息不对称、风险控制难度大等。因此，在選择筹资方式时，企业需要根据自身的实际情况进行全面评估和比较，并考虑风险、回报、成本、期限和灵活性等因素。同时，也需要考虑市场环境的变化以及政府政策的支持和影响等因素。综上所述，企业在筹资方式的选择上需要进行综合比较和权衡，根据具体情况选择最适合的筹资方式，以实现企业的发展目标。

主要参考文献

［1］杨洁.刍议企业筹资方式的比较与选择［J］.时代经贸，2021（4）：105-107.

［2］郭翠.我国现代企业筹资方式的比较分析和现实选择［J］.现代营销（信息版），2020（1）：15.

［3］李飞.中小企业股权融资探讨［J］.合作经济与科技，2023（17）：53-55.

［4］伍立力，邹晓峰.我国中小企业融资困境及对策分析［J］.企业科技与发展，2021（12）：4-6.

［5］李燕.企业融资风险及应对方法［J］.财会学习，2019（17）：207-208.