轻资产运营模式对公司财务绩效的影响分析——以邯郸南阁制衣有限公司为例

张晓芳 董坤景 赵丽娟

（邯郸职业技术学院，河北 邯郸 056005）

通过实施轻资产运营，企业不仅能够把产品的制作、零售、分销等任务外包给他人，而且还能够专注于品牌开发、市场宣传、形象塑造，从而有效地提升企业的经济效益。这种模式不仅能够节省企业的财力，还能够有效地提高企业的回报率。通常来说，采用轻资产经营的公司具备如下显著特征：

(一)固定资产投入少,资金周转的灵活性高。传统运营模式在生产设备、厂房、仓储等固定资产上投入较多,资金占用较大，资金收益相对较低；但是在轻资产运营模式下，可以极大地减少固定资产的资金投入,使企业更高效更灵活地使用资金，提高资金的收益率。

(二)宣传和研发投入较大，注重打造品牌价值。品牌是企业重要的轻资产，是构成轻资产运营模式企业的核心竞争力的重要内容。品牌建立的背后离不开品牌文化的宣传以及对产品的研发及创新。加大品牌文化的宣传和产品的研发，专心提升品牌价值，创造更多利润。

(三)抓牢智力资本，优化供应链体系。轻资产模式运营下的企业，重视人才培养机制的建设，注重提高管理水平，充分发挥智力资本在企业运营中的重要作用，以创造更高收益。同时，提升自身在供应链中的管理能力，能够与供应链中各环节企业建立起稳定良好的战略合作关系，优化供应链体系，降低企业经营风险。

一、邯郸南阁制衣有限公司简介

2004年6月15日，邯郸市南阁制衣有限公司正式诞生，它是一家以生产、经营、推广各类男性时尚产品为核心业务的公司，包括衬衫、T恤、休闲裤、童装，其中，衬衫、T恤的市场份额持续保持三年的领先地位，公司不断加快发展步伐，构筑起完善的市场营销网络，以实现更高的市场份额。通过大幅度改善计划管理、精细调整库存、有效控制费用，已经在全国各地建立起省级配送中心，并且积极推行数字化转型，提升市场信息的传播效率，大大减少供应链的延误，构筑起基于计算机技术的市场响应体系，有效提升企业的核心竞争力。

公司在2004年成立之初就采取轻资产运营模式，将非核心业务外包，致力于发展产品研发以及市场营销等业务，公司的产品外包基地大多在越南等人力资源丰富且廉价的地区，节省的成本用于研发创新，提高产品的设计感和体验感，吸引更多客户。公司注重打造南阁制衣男装品牌，现有四大主要产品，分别为男士衬衫、男士西装、男士西裤、休闲T恤；也是企业的主要收入来源，2021年该公司主营业务收入具体构成比例如图1所示：

图1 邯郸南阁制衣有限公司2021年主营业务收入构成图

二、邯郸南阁制衣有限公司轻资产运营模式下的财务特征

与同行业其他服装企业相比，邯郸南阁制衣有限公司在轻资产运营模式下呈现以下财务特征：

（一）较低的固定资产资金占比

在轻资产运营模式下，邯郸南阁制衣有限公司与同行业其他企业相比，资产结构比例趋于灵活。公司用较少的资金投入，换来更多的商业回报，同时将经营成果反作用于企业的经营模式。公司将有限资金投入到经济附加值高的环节，如品牌的营销和产品设计的创新。表1是该公司近5年资产结构情况：

表1 邯郸市南阁制衣有限公司资产结构状况（单位：百万）

从2018年到2022年，邯郸市南阁制衣有限公司的资产规模在逐年增加，其中流动资产的占比较大，且每年都在提升，平均在70%以上，资产的流动性较强，是典型的轻资产运营特征。尤其在三年疫情期间，企业的资产规模没有受到大的影响，主要原因是公司在经营中将价值链低端的生产制造环节外包出去，降低资金占用，使公司能够专注于产品研发等附加值高的环节，在疫情防控期间产品销量也得以保证。

（二）品牌研发和宣传费用持续增长

邯郸南阁制衣有限公司在轻资产模式经营过程中比较重视品牌建设，树立良好的品牌形象，然后利用品牌效应获得较高收益。近几年，随着年轻群体对服装的认知和要求上的不断改变，公司在年轻时尚方面加大投入，紧抓时代潮流，保证自己的品牌在服装行业的稳定性和持久性。公司的品牌代言人也请一些当红的流量明星，如赵又廷等。同时，公司采用线上线下的宣传模式，广告费用投入力度逐年增加（见图2）。线上主要在地方电视台等收视率较高的节目投放广告；线下在飞机场，火车站等人流密集场所进行多种形式广告投放，充分利用传统媒体和新媒体效应，构建品牌立体传播矩阵，有力推动产品销售。

图2 邯郸南阁制衣有限公司2018-2022年广告投入及研发费支出

（三）货币资金储备高

邯郸南阁制衣有限公司在轻资产运营模式下，产品销量持续稳定增长，截止2022 年，主营业务收入24.42百万元，为公司创造强大的现金流，货币资金储备量充足。

从图3可以看出，2018-2022年货币资金占流动资产的比重呈现上升趋势，且从报表数据可以看出2018年的货币资金总量为16.45百万元，2022年为24.42百万元，不论是占比还是绝对数，公司的货币资金都有显著的提高。经过分析，南阁制衣有限公司在轻资产经营模式下，拥有充足的资金储备，可以有效地支撑公司的发展，从而实现长期稳定的发展。

图3 邯郸南阁制衣有限公司2018-2022年货币资金占流动资产的比重

四、邯郸南阁制衣有限公司轻资产运营模式下财务绩效分析

轻资产运营模式的重点在“轻”，所以在进行财务绩效分析时应当体现这一特征，同时为了避免主观因素的影响，本文在分析时选择了盈利能力中的轻资产收益率、销售净利率，营运能力中的流动资产周转率、轻资产周转率，偿债能力中的流动比率、资产负债率，发展能力中的营业利润增长率、资本保值增长率等适合轻资产运营模式的财务评价指标。

（一）盈利能力分析

盈利能力可被视作衡量企业经营效率的重要标准，它反映了企业在特定时间段内的经营成果。因此，在对企业进行财务评估时，应优先考虑它的盈利能力。在分析轻资产运营公司的盈利能力时，主要分析轻资产收益率和销售净利率。这两个财务指标反应的是企业在销售环节的获利水平以及企业轻资产的获利水平，收益率越高说明企业的收益水平越高，企业的盈利能力越强。

销售净利率和轻资产收益率越高说明企业销售效益越好，企业的资产获利水平越高，企业的盈利能力越强。从表2可以看出，南阁公司的轻资产收益率和销售净利率均出现先上升后下降的趋势，下降拐点出现在2020年。对比行业均值，可以看出销售净利率的下降是整个行业面临的情况，且公司在各时点上数据均高于行业均值，充分说明轻资产运营模式具有明显优越性。

表2 2018-2022年盈利能力指标

（二）营运能力分析

营运能力描述了一个公司如何通过使用其所拥有的财务工具来获得收益。在分析轻资产运营公司的财务能力时，选用轻资产周转率、流动资产周转率。通过分析这两个重要的指标，我们可以更好地评估公司的财务状态，并判断它们是否有足够的财务投入来支持其日常的业务。如果公司的财务状态良好，它的资产周转更加顺畅，那么它的盈利能力也会更加出色，从而更有可能实现更大的收益。

轻资产周转率和流动资产周转率越高说明企业资产管理水平越高、资产的使用效率越高、收益水平越高。从表3中可以看出，该公司的轻资产周转率和流动资产周转率呈现整体上升趋势；结合行业均值，能够看出，公司的流动资产周转率近五年均高于行业均值，说明该公司的流动资产配置较好，流动资产运营效率较高，现金的储备水平也高于行业均值。

表3 2018-2022年营运能力指标

（三）偿债能力分析

偿债能力是指企业用资产偿还债务的能力，也是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力包括偿还短期债务和长期债务的能力，因此选择流动比率和资产负债率来分析公司的偿债能力（表4）。

表4 2018-2022年偿债能力指标

流动比率越高说明公司的短期偿债能力越强，但是流动比率过高企业存在资产闲置的问题，因此，流动比率最佳取值为2，即当流动比率等于2时，企业的偿债能力很强同时企业的资产使用效率较高。负债率可以帮助我们了解公司的债权情况，并且可以帮助我们判断公司的债权负担。如果负债率较高，则意味着公司的债权负担较重，可以通过合理的负债管控，使公司的债权得到有效控制，从而提升公司的盈利能力。因此，负债率的合理参考值在30%-50%。

由表4可以看出公司短期偿债能力较强，且资产使用效率也越来越好；该公司的长期偿债能力比较稳定,且远远高于同行业平均水平。说明公司整体偿债能力强，还债压力小。

（四）发展能力分析

发展能力指企业在持续存续的情况下，不断扩大经营的能力。投资者如果对某个公司有投资意愿，就要着重考虑发展能力，看看企业是否在将来能够为股东带来收益，是否有投资的价值。在分析发展能力时，主要分析营业利润增长率、资本保值增长率。

营业利润增长率又称销售利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，它反映企业营业利润的增减变动情况。资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。资本保值增值率这一指标是根据资本保全原则设计的，反映企业资本的保全和增值情况。它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现所有者权益减少的现象。该指标越高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的权益越有保障，企业发展后劲越强。

从表5可以看出南阁公司的经营效益和资产规模在稳步增长，但是增长幅度越来越小，主要是受宏观环境疫情防控的影响服装行业整体发展缓慢所致，整体来看公司的发展前景还是很好的。

表5 2018-2022年发展能力指标

总结

通过以上分析，可以看出南阁公司在轻资产运营模式下，其盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力在行业中都处于较优水平，充分展现了轻资产运营模式在服装行业里的优势。同时，也要注意轻资产运用模式带来的经营风险：实施生产外包，要求有稳定的货品供应，经营独立性差，能否正常经营很大程度上取决于供应商，如果在供货环节出现问题，可能会带来经营的不确定性。为了确保公司的长期稳定发展，必须建立良好的合作关系，并在签订合同时特别注意能否按时提供产品，并强调违约应承担的责任。此外，还可以考虑与多家满足条件的供应商合作，以最大限度地降低风险。同时，轻资产运营的企业品牌价值至关重要。消费者正在向年轻化迈进，年轻人在购买商品时并非看重商品本身，而是更在意品牌附带的价值，他们更愿意为品牌买单，为潮流化与个性化投资，以彰显自己的独特性。因此，公司可以与其他的更大品牌联合推出联名限量产品，也可以请新生代流量明星作为品牌代言人，提高社会影响力。同时，公司应该不断投入研发，进行产品创新开发，在竞争激烈的市场中，使商品的市场定位更加准确，个性更加鲜明，品牌更具有代表性，这样可以减少商品同质化带来的经营风险，利于公司更长远的发展。