12月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%

國家统计局发布数据显示，2023年12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快；综合PMI产出指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。

12月PMI显示政策支撑是当前经济修复的核心动力。制造业供需两端再度下行，库存周期进一步探底，反映经济内生动能仍在积蓄。结构性亮点在于国债支撑土木建筑业大幅修复，进而带动原材料价格回升。展望2024年，在库存周期处于底部、微观主体信心修复的过程中，政策的节奏与方向依旧决定经济修复的节奏和结构性亮点。

四季度以来，制造业和服务业均出现超季节性回落，并低于历史平均水平。制造业目前存在的最重要问题是需求端（内需和外需）恢复速度偏缓，此外，原材料价格大于出厂价格的情况已存在数月，这造成部分行业存在阶段性产能过剩。非制造业中，下半年服务业PMI的表现弱于上半年，服务业对就业的吸纳能力明显减弱。综合而言，为了提高经济复苏斜率，加大宏观经济政策逆周期调节力度仍有必要。

12月制造业PMI边际回落，降幅高于季节性，生产扩张放缓。而海外订单减少叠加国内需求不足是企业面临的主要困难。或受此影响，制造业采购指数回落，去库仍在持续，主动补库可能要等到需求明显改善，短期要耐心等待。从结构看，12月高技术制造业和装备制造业保持扩张，在经济新旧动能转换阶段，结构性亮点值得关注。在非制造业，12月服务业商务活动指数持平于上个月，其中出行消费相关行业因近期寒潮而季节性回落。下一阶段，春节临近，备货增加或提振消费活动，服务业景气度或边际走强。12月建筑业活动扩张加快，指数涨幅强于季节性，除了春节假期前施工进度加快的影响，还与近期万亿国债增发，积极财政对基建的支撑有关。下一阶段，施工淡季或使得建筑业商务活动季节性回落。总体而言，接下来积极政策有望继续发力稳增长，重点关注积极政策的力度和规模。

整体来看，12月中观景气特征可以总结为六条线索：一是随着大宗商品价格集中回调期过去，原材料购进价格指数反弹，上游原材料行业景气趋于平缓，高耗能行业PMI止降微升；二是中游装备制造景气明显回调，或与前期供给超过需求、库存周期回踩等有关；三是受名义增长预期有所好转、以及年末假期临近影响，消费行业景气相对平稳，纺服、汽车、计算机通信电子景气保持上行；四是新产业中，新能源汽车、生物、新一代信息基数景气偏高，新能源、节能环保环比回落明显；五是房地产领域似乎有初步的边际企稳迹象；随着年末增发国债的下达，土木工程代表的基建升温较快；六是服务业中，线上服务景气整体好于线下，但餐饮回升显示线下服务业仍有一定弹性。