图说

美國2023年12月CPI环比超预期，核心CPI环比符合预期——12月CPI环比从0.1%回升至0.3%，高于彭博一致预期的0.2%，同比回升至3.4%；核心CPI环比持平于0.3%，符合彭博一致预期，同比回落0.1pct至3.9%。

美联储货币政策目标关注的是PCE通胀，近期核心PCE通胀维持在较低水平。11月美国核心PCE通胀的6个月折年增速为1.9%，已经低于美联储2%的目标。12月CPI环比虽然超预期，但是核心CPI环比为0.3%，与预期一致，指示核心PCE环比在0.2%附近，对应的6个月折年增速仍然在2%左右。因此，我们维持2024年美国通胀将超预期回落的判断。在核心通胀维持下行趋势的情况下，美联储或最早3-4月开始降息，2024年累计降息125-150个基点。