常熟银行：净息差连续三年下滑

方斐

根据常熟银行发布2023年三季报，前三季度，公司实现营业收入75.2亿元，同比增长12.55%；实现归母净利润25.18亿元，同比增长21.1%；年化ROE升至14.19%，在同业中处于领先地位。

截至2023年9月末，常熟银行贷款总额为2185.1亿元，较期初增长12.96%，增量实现同比多增；其中，票据贴现环比增长5.28%，企业贷款环比增长0.47%，零售贷款环比增长2.33%，由于三季度本就不是常熟银行企业贷款投放旺季，加上其核心产品个人经营性贷款投放在一定程度上受宏观环境的影响，贷款整体增速略低于往年。同期，常熟银行存款总额为2432.6亿元，较期初增长13.97%，环比增长0.43%，其中，企业存款环比下降2.76%，个人存款环比增长1.31%。

截至三季度末，常熟银行净息差为2.95%，比2022年年末的3.02%下降0.07个百分点。东海证券分析认为：“受重定价、8月LPR下降、存量住房贷款及资产配置结构调整的影响，常熟银行息差收窄幅度大于预估。”

而且，这不是常熟银行第一次净息差收窄——数据显示，2019-2022年，常熟银行净息差分别为3.45%、3.18%、3.06%和3.02%，已连续三年下滑。比较可知，常熟银行2023年三季度末2.95%的净息差比2019年年末3.45%的净息差已下降0.5个百分点。

展望全年，常熟银行贷款端将继续坚持做小做散做信用，提升高息贷款占比，同时优化存款结构，增强对公结算性存款稳定性，控制负债端成本，预计全年息差有望保持相对稳定。”

虽然常熟银行前三季度利息净收入同比增长12.48%，但累计净息差环比上半年下滑5BP至2.95%，根据长江证券的测算，常熟银行资产端收益率环比下滑2BP，主要受降息的影响，但降幅预计小于同业；负债端成本率环比上升3BP，主要是存款定期化趋势延续，定期存款占比环比上升1.4个百分点。整体来看，尽管净息差较上半年下滑，但常熟银行净息差绝对水平依旧大幅领跑同业，自2021年以来，得益于坚持“做小、做散、做信用”经营策略，常熟银行信保类贷款占比持续提高（2023年6月末较年初进一步提升1.1个百分点至51.76%），由此导致其净息差在同业保持高位；未来若信保类贷款占比持续提高，有望支撑净息差保持韧性。

实际上，净息差压力是当前银行业面临的普遍挑战，主要受制于存量按揭贷款利率下调和城投贷款降息，由于常熟银行上述两类贷款占比均较低，使得净息差下行压力明显小于同业。从负债端看，常熟银行定期存款占比较高，将充分受益于存款成本率下调，预计未来负债端成本率有望下行，从而緩解净息差下行的压力。

除净息差面临下行压力外，常熟银行资本充足率下降也值得关注。截至三季度末，常熟银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.7%、10.31%、10.24%；2019-2022年，常熟银行资本充足率分别为15.1%、13.53%、11.95%和13.87%，一级资本充足率分别为12.49%、11.13%、10.26%和10.27%，核心一级资本充足率分别为12.44%、11.08%、10.21%和10.21%。

由此可见，常熟银行三季度末资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率较2019年均出现明显下降。

截至9月末，常熟银行不良贷款率为0.75%，环比持平，处于目前上市银行中较低水平；拨备覆盖率为536.96%，环比下降13.5个百分点，仍处于同业较高水平。作为小微银行龙头，常熟银行风险管控能力一直是其核心竞争优势，公司坚持围绕“真人、真事、真交易”的风控逻辑，充分交叉验证，在不良指标总体稳定的前提下保证资产质量穿越周期。

受宏观环境的影响，作为小微银行的常熟银行也不能完全置身事外，按揭贷款和城投贷款也面临一定程度的重定价压力，但明显小于行业整体。而且，小微银行是顺周期品种，倘若未来经济复苏预期走强，则常熟银行2024年业绩优势仍然突出。