2024年人民币汇率走势谨慎乐观

2023-12-27张明

财经 2023年26期

张明

2023年人民币总体面临贬值压力。第一，人民币兑美元汇率总体走势是前高后低，呈贬值态势。人民币兑美元中间价从6.7贬到7.2，最近略有升值。第二，人民币兑一篮子货币汇率，即人民币有效汇率呈现先降后升走势。全年人民币兑CFETS货币篮的底部大概在2023年7月中旬，约96左右，目前回升到98、99左右。全年来看，人民币兑一篮子货币汇率贬值的幅度很小。第三，从9月起，人民币开盘价和前日收盘价之间的背离走阔。我们可以理解为逆周期调节因子发挥了作用。背离最大时是在今年11月初，之后背离显著缩小。这说明情况发生了对人民币有利的变化，人民币贬值压力开始减轻。预计2024年人民币汇率稳中有升。

首先看外部因素，美联储本轮货币政策紧缩周期基本结束是大概率事件，美联储继续加息的概率很低，降息则是时间问题，预计美联储从2024年三季度开始降息。如果上述判断是对的，这就意味着美国十年期国债收益率和美元指数已经触顶。十年期美债收益率顶部就在5.0%左右，美元指数顶部大概在106、107左右。2024年美国长期利率和美元指数都可能会在双向波动的前提下温和回落。

关于内部因素：第一，经济增长预期在逐渐好转。从月度高频数据看，中国经济增长的底部在2023年7月，最明显的例子是新增人民币贷款在7月不到400亿元。从8月起，大部分宏观数据都在好轉，包括消费增速、出口增速、工业企业利润增速、PPI（生产者价格指数）增速等。今年10月1万亿元国债的发行，向市场传达了2024年财政政策有望更加积极的信号。预计2024年中央财政赤字占GDP（国内生产总值）比率可能提高到3.5%左右。近期召开的中央金融工作会议也传达了2024年要加大稳增长力度的信号，因此可以认为经济增长预期是上行的。

第二，本次中央金融工作会议召开前后，政府开始着手解决房地产和地方债蕴含的风险。最近，一系列会议的召开意味着房地产市场上头部民营开发商的流动性风险正得到重视，且得到有针对性的缓释。此外，中央金融工作会议提到未来房地产的三大工程：保障性住房、城中村改造以及“平急两用”公共基础设施。未来房地产市场是有存量更新和改善空间的。2023年三季度以来，政府也在采取举措应对地方政府债务风险。尽管迄今为止的举措不能从存量上根除风险，但在短期内能控制风险继续恶化。

第三，中美关系正在发生边际改善，这有助于降低投资者对地缘政治冲突的预期。

第四，从2024年的中国国际收支格局来看，经常账户可能继续承压，但金融账户可能会有明显改善。2024年FDI（跨境投资）有望重新流入，证券投资和其他投资的短期资本外流也有望缓解。在上述国际收支格局下，人民币贬值压力可能会明显减弱，甚至很可能逆转。在乐观情景下，我们认为2024年人民币兑美元汇率将会稳中有升，预计人民币兑美元汇率在2024年底达到6.7-6.8。

学术观点

财政补贴提升中低技能劳动者权益

浙江工业大学经济学院邓红亮

“财政补贴与中低技能劳动者权益：就业模式转变视角”

《世界经济》2023年第11期

本文从理论上分析了财政补贴对中低技能劳动者权益的影响机理，并利用中国家庭追踪调查数据，进行了计量检验。研究发现，财政补贴提升了中低技能劳动者的工资和社保权益，且该作用在低收入和多成员家庭、农村和贫困地区家庭中更显著。财政补贴的权益提升效应，同时存在于不同户籍的中低技能劳动群体中，且相比于财政直接补助，间接教育补贴更能够提升中低技能劳动者权益。

机制分析表明，财政补贴主要通过促进人力资本积累以推动就业模式转变，进而提升中低技能劳动者权益。本文揭示了财政补贴对于提高中低技能劳动者权益的重要作用，为优化现有财政补贴政策提供了理论依据。